บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

AP (THAILAND) (AP TB)

Soft 1Q26 presales as expected

Highlights

  • AP รายงานยอด Presales 1Q26 เป็นไปตามคาดที่ 1.12 หมื่นล้านบาท (-20% q-q, -7% y-y) โดยการลดลง q-q มาจากจำนวนโครงการเปิดใหม่ที่น้อยลง ขณะที่การลดลง y-y มีสาเหตุหลักจากฐานยอดขายแนวราบที่สูงใน 1Q25
  • บริษัทเปิดตัวโครงการใหม่ 3 โครงการใน 1Q26 มูลค่ารวม 5.5 พันล้านบาท (-77% q-q, +70% y-y) ประกอบด้วยโครงการแนวราบ 2 โครงการ มูลค่า 1.9 พันล้านบาท และโครงการคอนโด 1 โครงการ ขณะที่ AP เข้าร่วมงานมหกรรมบ้านและคอนโด ระหว่างวันที่ 19–22 มี.ค. โดยมี Gross Presales จากงาน 2.2 พันล้านบาท
  • Presales แนวราบคิดเป็น 78% ของยอดขายทั้งหมด หรือ 8.8 พันล้านบาท (-26% q-q, -7% y-y) โดยความต้องการทาวน์เฮาส์ยังคงแข็งแกร่ง คิดเป็น 49% ของยอดขายแนวราบ สะท้อนอัตราการขายที่ดีระดับ 30%–50% จาก 2 โครงการใหม่ ขณะที่ความต้องการบ้านเดี่ยวทรงตัว แม้มีปัจจัยความไม่แน่นอน เช่น ช่วงการเลือกตั้งและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ส่งผลให้การตัดสินใจซื้อชะลอออกไป
  • Presales คอนโดทำได้ดีกว่าที่ 2.4 พันล้านบาท (+11% q-q, -7% y-y) จากการเปิดตัวโครงการ Life Ratchada–Rama 9 (มูลค่า 3.6 พันล้านบาท) ซึ่งมียอดขาย 25% สอดคล้องกับคาด โดยผู้ซื้อชาวต่างชาติคิดเป็นราว 25% ของยอดขาย ส่วนใหญ่มาจากเมียนมา
  • Presales 1Q26 คิดเป็น 23% ของเป้าหมายทั้งปีของบริษัทที่ 4.9 หมื่นล้านบาท โดยโมเมนตัมยอดขายคาดว่าจะเร่งตัวทั้ง q-q และ y-y จากฐานต่ำใน 2Q25 ที่ได้รับผลกระทบจากแผ่นดินไหว และจำนวนโครงการเปิดใหม่ที่เพิ่มขึ้น โดยเบื้องต้นคาดว่าจะเปิดทั้งหมด 12 โครงการ มูลค่ารวม 1.7 หมื่นล้านบาท (เทียบกับ 5.5 พันล้านบาทใน 1Q26 และ 8.4 พันล้านบาทใน 2Q25)

Outlook

  • กำไร 1Q26 คาดว่าจะลดลง q-q ตามปัจจัยฤดูกาล แต่เพิ่มขึ้น y-y จากการโอนที่เพิ่มขึ้นจากการทยอยรับรู้ backlog แนวราบที่ยกมาจากปลาย 4Q25 ที่ราว 1.59 หมื่นล้านบาท รวมถึงการเริ่มโอนโครงการคอนโดใหม่ Aspire Itsaraphap Station (มูลค่า 950 ล้านบาท ขายแล้ว 47%)
  • โมเมนตัมกำไรคาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นทั้ง q-q และ y-y ตั้งแต่ 2Q26 เป็นต้นไป จากการเพิ่มขึ้นของการโอนคอนโดใหม่ ขณะที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางซึ่งอาจทำให้ต้นทุนวัสดุก่อสร้างสูงขึ้น คาดว่าจะมีผลกระทบจำกัดในระยะสั้น สำหรับคอนโดที่อยู่ระหว่างก่อสร้าง บริษัทได้ทำสัญญาราคาล่วงหน้ากับผู้รับเหมาแล้วทั้งโครงการ ส่วนโครงการแนวราบ บริษัทมีสต็อกบ้านรองรับยอดขายได้ราว 6 เดือน และได้ล็อกต้นทุนวัสดุก่อสร้างบางส่วนล่วงหน้า 3–6 เดือน
  • เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 10.20 บาท และคง AP เป็นหุ้นเด่น โดยปัจจุบันซื้อขายที่เพียง 5.4 เท่าของ P/E ปี 2026E และคาดจ่ายเงินปันผลปี 2025 ที่ 0.52 บาทต่อหุ้น (Dividend yield 6.2%) โดยจะขึ้น XD วันที่ 6 พ.ค. 2026
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน