บล.กสิกรไทย:
Banking Sector คาดกำไรรวมไตรมาส 1/69 จะอ่อนแอลง
- คาดกำไรจะอ่อนแอลงเล็กน้อย YoY เราคาดว่าหุ้นกลุ่มธนาคารทั้ง 7 บริษัทภายใต้การวิเคราะห์ของเราจะรายงานกำไรรวมไตรมาส 1/2569 ที่ 4.95 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 11% QoQ แต่ลดลง 5% YoY กำไรที่น่าจะปรับตัวดีขึ้นเชิง QoQ มีสาเหตุหลักมาจากอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่คาดว่าจะลดลงมาอยู่ที่ 44% จาก 48% ในไตรมาส 4/2568 จากปัจจัยฤดูกาล ขณะที่รายได้จากการดำเนินงานรวมจะลดลงเล็กน้อยที่ 2% QoQ โดยกำไรที่คาดว่าจะลดลงเล็กน้อยเชิง YoY มีสาเหตุหลักมาจากอัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) ที่คาดว่าจะลดลง 22bps YoY เป็น 3.04% จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 5 ครั้งในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา และสินเชื่อที่อ่อนตัวเล็กน้อยในกลุ่ม SME และสินเชื่อรายย่อย
- NII อ่อนตัว แต่ non-NII แข็งแกร่งขึ้น เราเชื่อว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ไตรมาส 1/2569 จะลดลงเล็กน้อยที่ 1% QoQ และ 4% YoY ตามสินเชื่อที่คาดว่าจะอ่อนตัวลงเล็กน้อยที่ 0.2% QoQ และ 1% YoY จากสินเชื่อรายย่อยและสินเชื่อธุรกิจที่ลดลง รวมถึง NIM ที่ปรับตัวลดลงทั้ง QoQ และ YoY อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ารายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิจะเติบโตแข็งแกร่ง 7% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากบรรยากาศตลาดทุนที่ดีขึ้น ปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้น และธุรกิจบริหารความมั่งคั่งที่ปรับตัวดีขึ้น
- คาด KKP KTB และ BAY จะรายงานกำไรเติบโตแข็งแกร่ง YoY เราคาดว่า KKP จะรายงานกำไรเชิง YoY เติบโตสูงที่สุดในไตรมาส 1/2569 เมื่อเทียบกับคู่แข่งในกลุ่มธนาคาร รองลงมาคือ KTB และ BAY ขณะที่ธนาคารอื่นคาดว่าจะรายงานกำไรที่อ่อนแอลง YoY ในไตรมาส 1/2569 กำไรที่เติบโตเชิง YoY ของ KKP YoY ในไตรมาส 1/2569 น่าจะได้รับแรงหนุนจากค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ที่คาดว่าจะลดลง รวมถึงผลขาดทุนจากรถถูกยึดที่น้อยลงมาอยู่ที่ 1.75% จาก 1.98% และรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิที่เพิ่มขึ้น 21% YoY จากธุรกิจนายหน้าและธุรกิจบริหารความมั่งคั่งที่ปรับตัวดีขึ้น ขณะที่ KTB และ BAY คาดว่าจะรายงานกำไรทรงตัว YoY แม้ NIM จะลดลงตามการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย โดยกำไรของ KTB คาดว่าจะได้รับแรงหนุนจาก credit cost ที่ลดลงตามสัดส่วนสินเชื่อภาครัฐที่เพิ่มขึ้น ขณะที่กำไรของ BAY คาดว่าจะได้รับแรงหนุนจากการรวมงบของ TIDLOR ตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปี 2568
มุมมอง KS
- เรายังมีมุมมองเชิงลบต่อกลุ่มธนาคาร
- เราถอด KTB ออกจากหุ้นเด่นของเรา เนื่องจากราคาหุ้นสูงกว่าราคาเป้าหมายของเราแล้ว โดย ณ ปัจจุบัน เราเลือก KKP เป็นหุ้นเด่นเพียงตัวเดียว เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่คาดว่าจะแข็งแกร่งในปี 2569 เมื่อเทียบกับคู่แข่งในกลุ่มธนาคาร และได้ประโยชน์หลักจากวัฏจักรการย้ายถิ่นฐานของความมั่งคั่งในประเทศไทยด้วยแพลตฟอร์มการบริหารความมั่งคั่งที่แข็งแกร่ง รวมถึงอัตราตอบแทนเงินปันผลสูงที่ 7.5%
- Advertisement -
