บล.เอเซีย พลัส:
Refinery ลดค่าการกลั่นดีเซล 2 บาท/ลิตร กระทบกำไรกลุ่มฯ (Neutral)
Flash Points
• มติ กบง. ใช้อำนาจตาม พ.ร.ก. แก้ไขและป้องกันภาวะการขาดแคลนน้ำมันเชื้อเพลิง พ.ศ. 2516 สั่งให้โรงกลั่นลดราคาน้ำมันดีเซล B7 และ B20 หน้าโรงกลั่นลง 2 บาทต่อลิตร ซึ่งเป็นราคาขายส่ง (ex-refinery price) ไม่ได้แยกว่าจะขาย Retail หรือ Commercial (อาทิ อุตสาหกรรม, ขนส่ง, ส่งออก เป็นต้น)
• สำนักงานนโยบายและแผนพลังงาน (สนพ.) เร่งผลักดันร่างประกาศและลงราชกิจจานุเบกษาภายใน 8 เม.ย. 69 ให้มีผลบังคับใช้ทันที (9 เม.ย.) ซึ่งหลังจากนั้นจะประชุมหารือกับกรรมการบริหารกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิง (กบน.) เพื่อนำไปสู่การลดราคาขายปลีกดีเซล B7 และ B20 หน้าปั๊มลง อย่างน้อย 2 บาท/ลิตร
Impact Insight
• ส่งผลกระทบต่อกลุ่มโรงกลั่นที่จะทำให้กำไรลดลงจากปริมาณการขายน้ำมันดีเซลออกจากโรงกลั่นทันที 2 บาทต่อลิตร ซึ่งจะกระทบต่อผู้ผลิตน้ำมันดีเซลในสัดส่วนมากที่สุดเรียงตามลำดับดังนี้ PTTGC กระทบราว 1.6 พันล้านบาทต่อเดือน รองลงมาได้แก่ TOP และ BCP ราว 1.2 พันล้านบาทต่อเดือน ตามมาด้วย IRPC ราว 1.0 พันล้านบาทต่อเดือน และ SPRC ราว 540 ล้านบาทต่อเดือน โดยอิงตัวเลขปริมาณผลิตน้ำมันดีเซลของแต่ละบริษัทปี 2568
• แต่อย่างไรก็ตาม ภาครัฐยังไม่ได้กำหนดกรอบระยะเวลาการบังคับใช้ว่าจะให้ลดยาวนานเพียงใด แต่มีการระบุในเนื้อข่าวต่าง ๆ ที่เปิดเผยว่าหากมีความจำเป็นก็อาจจะลดค่าการกลั่นลงได้อีก 3-5 บาทต่อลิตร หากสถานการณ์ยังวิกฤตและส่งผลกระทบรุนแรง หรือหากในอนาคตทุกอย่างกลับสู่ภาวะปกติ ก็จะสามารถกลับมาคิดค่าการกลั่นตามเดิมได้ ซึ่งถือว่ายังมีความไม่แน่นอนสูง
Execution
• ประเด็นดังกล่าวอิงปัจจัยพื้นฐานยังถือเป็น sentiment เชิงลบกดดันต่อราคาหุ้นกลุ่มโรงกลั่น จากผลกระทบที่เกิดขึ้นจากการแทรกแซงของภาครัฐ รวมถึงยังมีความไม่แน่นอนสูงทั้งกรอบระยะเวลา และตัวเลขการปรับลดค่าการกลั่นที่อาจเปลี่ยนแปลงได้จากภาครัฐในระยะถัดไป
• แต่ทั้งนี้จากราคาหุ้นกลุ่มโรงกลั่นวานนี้ (7 เม.ย.) ที่มีการปรับตัวขึ้น สวนทางประเด็นแทรกแซงจากภาครัฐดังกล่าว อาจเป็นการสะท้อนว่าค่าการกลั่นน้ำมันดีเซลที่ลด 2 บาทต่อลิตร อาจจะน้อยกว่าที่ตลาดคาดไว้ก่อนหน้าที่รัฐจะให้ลดมากกว่านี้ ทำให้ราคาหุ้นตอบรับเชิงบวกจากราคาที่ปรับตัวลงมาแล้วในวันศุกร์ 3 เม.ย. ที่ผ่านมา
• ดังนั้นจึงแนะนำรอความชัดเจนจากภาครัฐ และราคาหุ้นมีการปรับฐานจากการแทรกแซงจบ ให้ทยอยสะสมหุ้นกลุ่มโรงกลั่นได้ เนื่องจากคาดกำไร 1Q69 ของทั้งกลุ่มฯ จะอยู่ในระดับสูงมีนัยฯ จากผลบวกทั้งค่าการกลั่น และกำไรจากสต๊อกน้ำมันในเดือน มี.ค. ที่โรงกลั่นมีต้นทุนน้ำมันดิบต่ำอยู่
