บล.เอเซีย พลัส:
TOURISM ลมเปลี่ยนฤดู (Neutral)
Flash Points
• ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง เริ่มเห็นสายลมแรกของการเปลี่ยนผ่าน หลังทั้งสหรัฐฯ และอิหร่านส่งสัญญาณผ่อนคลายมากขึ้น ภายใต้การพิจารณาข้อตกลงหยุดยิง 2 สัปดาห์ และมีเงื่อนไขการเปิด Hormuz ส่งผลให้ Brent เช้านี้ (8.05 น.) ปรับลงราว 10% DoD มาอยู่ในระดับต่ำกว่า 100 USD/bbl หนุนต่อหุ้นในธีม De-escalation Trade อย่างกลุ่มท่องเที่ยว
Impact Insight
• แม้ Jet fuel เฉลี่ยรายสัปดาห์จาก IATA (ถึง 3 เม.ย. 69) บวก 7% WoW (จากฐานราคาน้ำมันดิบ) แต่ Crack spread อ่อนตัวต่อเป็นสัปดาห์ที่ 2 ราว 3% WoW สะท้อน Demand ของสายการบินถูกปรับตามเที่ยวบิน ให้สอดรับกับความต้องการเดินทางช่วง Low season ของฝั่งเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ (SEA)
• Brent ไม่ทำจุดสูงสุดใหม่ และ Crack spread ข้างต้น จึงคงมุมมองการขึ้นค่าตั๋วเครื่องบินผ่าน Fuel surcharge ของสายการบินในระยะถัดไปเริ่มนิ่ง
• แม้นักท่องเที่ยวต่างชาติ (30 มี.ค. – 5 เม.ย. 69) ที่ 569,593 คน ลด 9.6% WoW (-5% YoY) จากมาเลเซีย 55,989 คน (-40% WoW) และจีน 84,940 คน (-6% WoW) หลังผ่านฤดูท่องเที่ยว หากเทียบ YoY บนฐานไม่รวมมาเลเซีย พบว่ายังโต 1% หนุนด้วยจีนขยายตัว 32% จากฐานต่ำปีก่อน
• โดยรวมมองการเติบโต YoY ของนักท่องเที่ยว ท่ามกลางสงคราม สะท้อนความต้องการเดินทางยังมีอยู่ ขณะที่แรงกดจากค่าตั๋วเครื่องบินข้างหน้าทยอยเบาลง เป็นปัจจัยหนุนแนวโน้มนักท่องเที่ยวฟื้นตัวเป็นขั้นบันไดตั้งแต่ 3Q69 – 1Q70 หลังผ่านจุดต่ำสุดของท่องเที่ยวไทยตั้งแต่ 2Q69 ตามฤดูกาล
• ทั้งนี้ สัดส่วนกำไรฯ ช่วง Low season ของ CENTEL กับ ERW อยู่ที่ไตรมาสละไม่เกิน 10% ของทั้งปี ทำให้ผลกระทบที่เกิดขึ้นส่งไปยังทั้งปีจำกัด โดยทุก 30% ของกำไรฯ ที่ลด YoY ในช่วงดังกล่าว จะส่งผลไปยังกำไรทั้งปีไม่เกิน 3%
• กล่าวโดยสรุปบริบทข้างต้น มองเป็นปัจจัยบวกเชิง Sentiment เอื้อต่อการฟื้นตัวของราคาหุ้น AOT และโรงแรมอย่าง ERW ตามด้วย CENTEL และ MINT ส่วนสายการบินยังมีผลตกค้างจาก Jet fuel เหมาะกับการ Trading (BA ราคาหุ้น 1 เดือน ปรับฐาน 6.4% มากกว่า AAV และ THAI)
Execution
• De-escalation Trade ยังเลือก AOT ในฐานะประตูสู่ประเทศไทย และโรงแรมแนะนำ ERW กับ CENTEL เพราะราคารอบ 1 เดือนลง 6.7% และ 3.7% ตามลำดับ VS MINT บวก 1.9%
