บล.เอเซีย พลัส:
COCOCO แนวโน้มกำไรพลิกกลับมาโตใน 1Q69
Flash Points
• ในการเข้าเยี่ยมชมโรงงานของ COCOCO บริษัทยังคงตั้งเป้าหมายการเติบโตยอดขายในปี 2569 เชิงรุกที่ 35% YoY ผลักดันด้วยการขยายฐานลูกค้าใหม่ ๆ โดยเฉพาะในภูมิภาคโอเชียเนียและตะวันออกกลาง ในแง่ผลิตภัณฑ์ สินค้าน้ำมะพร้าวจะมีการทำการตลาดสินค้าแบรนด์ของบริษัทในประเทศเพิ่มมากขึ้น ส่วนสินค้าอาหารสัตว์เลี้ยงคาดปีนี้มีการเติบโตแบบก้าวกระโดดมากกว่าเท่าตัว จากเดิมที่มีสัดส่วน 12% ของยอดขายรวมในปี 2568
• การสร้างโรงงานแห่งใหม่ในฟิลิปปินส์ยังคงเป็นไปตามแผน โดยคาดจะเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ได้ภายใน 3Q69 ซึ่งจะช่วยให้ต้นทุนวัตถุดิบมะพร้าวแกงลดลง (ใช้ทำผลิตภัณฑ์กะทิ) ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นและลดความผันผวนลง นอกจากนี้ บริษัทยังได้รับประโยชน์จากสิทธิพิเศษทางภาษีนำเข้าของฟิลิปปินส์ในการส่งสินค้าไปยังยุโรป ที่อัตรา 0% เทียบกับอัตราภาษีการส่งสินค้าจากไทยไปยุโรปที่ 12%-17% ซึ่งจะเป็นอีกปัจจัยในการช่วยเพิ่มฐานลูกค้าได้
• ผลกระทบจากสงครามยังค่อนข้างจำกัด โดยส่วนใหญ่มาจากต้นทุนบรรจุภัณฑ์ที่สูงขึ้น แต่ส่วนใหญ่ถูกชดเชยด้วยผลบวกจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่า ซึ่งบริษัทจะมีการพิจารณาในช่วง 2H69 ว่ามีความจำเป็นต้องปรับขึ้นราคาสินค้าหรือไม่
Impact Insight
• แนวโน้มกำไรงวด 1Q69 คาดจะกลับมาโตโดดเด่นทั้ง QoQ และ YoY แม้ว่ายังเป็นช่วง Low season ของการส่งออก แต่ได้แรงหนุนหลักจากมาร์จิ้นที่ดีขึ้นตามต้นทุนวัตถุดิบมะพร้าวที่ลดต่ำลงมากตั้งแต่ช่วงต้นปีเป็นต้นมา ประกอบกับภาวะอากาศที่เริ่มเข้าสู่ช่วงหน้าร้อน น่าจะช่วยหนุนยอดขายในประเทศ (สัดส่วนราว 15% ของยอดขายรวม)
Execution
• ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 468 ล้านบาท (+86% YoY) และคงราคาเป้าหมายที่ 6.60 บาท (อิง PER ที่ 20.8 เท่า, -1.0 S.D.) ขณะที่ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “Buy” จากเดิม “Trading” เนื่องจาก 1) ก่อนหน้านี้ราคาหุ้นปรับตัวลงสะท้อนความกังวลผลกระทบจากสงครามและการส่งออกไปพอสมควรแล้ว 2) แนวโน้มกำไรที่คาดผ่านจุดต่ำสุดและกลับมาโตโดดเด่นทั้ง QoQ และ YoY ใน 1Q69 และ 3) โรงงานแห่งใหม่ในฟิลิปปินส์ที่มีกำหนดเปิดดำเนินการใน 3Q69 จะช่วยลดความผันผวนของราคาวัตถุดิบในระยะยาว
