บล.เอเซีย พลัส:
CPALL ดีแล้ว..ดีต่ออีก (BUY)
Flash Points
• คาด CPALL จะมีกำไรสุทธิ 1Q69 อยู่ที่ 8.1 พันล้านบาท (+12% QoQ, +7% YoY) กำไรที่คาดจะโตได้ทั้ง QoQ และ YoY เป็นเพราะคาดยอดขายเติบโตขึ้นเป็น 2.63 แสนล้านบาท (+1% QoQ, +7% YoY) โดยการเติบโตของยอดขายส่วนใหญ่มาจากธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (7-Eleven) ที่ได้ผลบวกจากอากาศซึ่งร้อนขึ้นกว่าเดิม หนุนสินค้าเครื่องดื่ม, กิจกรรมทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้น (ตรุษจีน และเลือกตั้ง), การที่เหล้า-เบียร์ สามารถซื้อขายในช่วง 14.00 น.–17.00 น. ได้แล้ว และการปรับเปลี่ยนสินค้าในร้านอยู่เสมอ ส่งผลให้คาดว่ายอดขายจากสาขาเดิม (Same Store Sale-SSS) จะโตราว 1.2% บวกกับยอดขายที่เข้ามาเพิ่มจากการเปิดสาขาใหม่ รวมทั้งอัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ที่ยังสูงขึ้นจากการจำหน่ายสินค้าพร้อมทาน (Ready To Eat-RTE) ขณะที่ธุรกิจค้าปลีก ค้าส่ง (CPAXT) คาดการดำเนินงานยังชะลอลงทั้ง QoQ และ YoY
Impact Insight
• หากกำไรงวด 1Q69 ออกมาอย่างคาด จะมีสัดส่วนราว 25% ของคาดการณ์ทั้งปี
• แนวโน้มกำไรสุทธิใน 2Q69 คาดยังโตได้ต่ออีก ทั้ง QoQ และ YoY โดยจะได้รับการผลักดันจากการดำเนินงานของ 7-Eleven เป็นหลักเช่นเดิม เพราะคาดยอดขายจะได้แรงหนุนจากอากาศร้อนขึ้น บวกกับมาร์จิ้นที่คาดว่าจะทรงตัวในระดับสูงได้ ส่วน CPAXT คาดยอดขายของทั้ง Makro และ Lotus’s น่าจะได้ประโยชน์จากการที่ผู้บริโภคบางส่วนมีความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ที่จะส่งผลให้ราคาสินค้าต่าง ๆ ปรับสูงขึ้นในอนาคต จึงอาจซื้อสินค้าจำเป็นสำรองไว้ เช่น อาหารแห้ง อาหารกระป๋อง และน้ำดื่ม แต่อาจกดดันมาร์จิ้น เพราะเป็นสินค้าที่มีมาร์จิ้นต่ำกว่าสินค้าอื่น ๆ
Execution
• เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ตามเดิมที่ 3.2 หมื่นล้านบาท (+16% YoY) คงราคาเป้าหมายปี 2569 ไว้ที่ 59.00 บาท (PER 16.3 เท่า, -1.0 S.D.)
• คงคำแนะนำ “Buy” สำหรับ CPALL เนื่องจาก 1) เป็นหุ้นที่น่าจะมีกำไร 1Q69 ที่โตเด่นสุดในกลุ่มผู้จำหน่ายสินค้าอุปโภคบริโภค (Consumer Staple), 2) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายด้วย PER ปี 2569 เพียง 13 เท่า ต่ำกว่าหุ้น Consumer Staple อื่น ๆ อย่าง BJC, CRC และ CPAXT ซึ่งซื้อขายด้วย PER 13.7–16.1 เท่า ขณะที่คาด CPALL จะมีกำไรปี 2569 ที่โตดีสุด
