บล.เอเซีย พลัส:
DOHOME คาดกำไรพลิกกลับมาบวกทั้ง QoQ และ YoY (Trading)
Flash Points
• ฝ่ายวิจัยคาด DOHOME มีกำไรสุทธิงวด 1Q69 ที่ 258 ล้านบาท (+167% QoQ, +5% YoY) โดยกำไรที่เติบโตแรง QoQ เป็นผลมาจาก 1) ยอดขายเพิ่มขึ้น 16% QoQ จากฐานที่ต่ำใน 4Q68 เพราะผลกระทบของน้ำท่วมและปัญหาความขัดแย้งชายแดนไทย-กัมพูชา ประกอบกับใน 1Q69 ประชาชนในต่างจังหวัด (ฐานลูกค้าหลัก) มีกำลังซื้อเพิ่มขึ้นหลังฤดูเก็บเกี่ยวสินค้าเกษตร รวมถึงกิจกรรมทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้นในช่วงของการเลือกตั้ง 2) อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) อยู่ที่ 17.7% สูงขึ้น 1.5% จาก 4Q68 ที่มีการนำสินค้าคงคลังที่ล้าสมัยมาขายลดราคา ประกอบกับใน 1Q69 มาร์จิ้นสินค้าเหล็กปรับสูงขึ้นในช่วงปลายไตรมาส 3) ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายลดลงตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น
• ส่วนกำไรที่คาดเติบโต YoY มีสาเหตุจาก 1) ยอดขายเพิ่มเล็กน้อย 0.3% YoY ได้รับผลบวกจากการขยายสาขาขนาดใหญ่ 3 สาขา มาอยู่ที่ 27 สาขา ณ สิ้น 1Q69 ช่วยชดเชยในส่วนของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ยังติดลบราว 2% (แต่ดีขึ้นจาก -10.4% ใน 4Q68) 2) มาร์จิ้นและค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายค่อนข้างทรงตัวในทิศทางเดียวกับยอดขาย และ 3) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง 4% จากหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยลดลงและอัตราดอกเบี้ยต่ำลง
Impact Insight
• แนวโน้มกำไรใน 2Q69 คาดอาจลดลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาล และกำลังซื้อที่น่าจะได้รับผลกระทบจากค่าครองชีพที่สูงขึ้น อย่างไรก็ดี กำไรน่าจะยังสามารถเติบโตได้ YoY จากคาดมาร์จิ้นที่ดีขึ้นและ SSSG ที่มีแนวโน้มกลับมาเป็นบวก ส่วนการขยายสาขา บริษัทยังอยู่ในช่วงรอประเมินสถานการณ์เศรษฐกิจ จึงยังไม่มีแผนเปิดสาขาเพิ่มใน 2Q69
Execution
• ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 762 ล้านบาท (+25% YoY) แต่ปรับลดระดับ PER ลงจากเดิม 19.8 เท่า เป็น 17.2 เท่า (-1.5 S.D.) เพื่อสะท้อนความเสี่ยงผลกระทบด้านลบจากปัญหาค่าครองชีพสูงขึ้นและกำลังซื้อในประเทศอ่อนแอ ซึ่งน่าจะเห็นผลชัดเจนขึ้นใน 2Q69 ส่งผลให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ลดลงเป็น 3.84 บาท จากเดิม 4.44 บาท คงคำแนะนำ “Trading”
