บล.ทรีนีตี้
เอสซีจี แพคเกจจิ้ง – SCGP
คาดกำไร 1Q26 ยังเด่นที่ 1.2 พันล้านบาท ลุ้นมาตรการรัฐกระตุ้นกำลังซื้อภายในประเทศหนุน 2Q26
- คงคำแนะนำ ซือ และราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 24 บาท อิง Avg PER +0.5SD ที่ 25 เท่า แนวโนมกำไรปกติปี 2026 ฟื้นตัวจากต้นทุนที่เริ่มลดลง
- คาด SCGP จะรายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 1.2 พันล้านบาท +31% YoY, -2% QoQ โดยในไตรมาส 4 มีกำไรพิเศษ ถ้าตัดรายการดังกล่าวออก กำไรปกติจะเติบโต 29% QoQ จากปัจจัยต้นทุนของต้นทุนกระดาษรีไซเคิลที่ลดลง
- แนวโน้มไตรมาส 2 อาจจะทรงตัวในระดับ 1.0-1.1 พันล้านบาท อ่อนตัวถึงทรงตัว QoQ เนื่องจากวันหยุดยาวในไทย แต่อาจจะ Upside จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจภายในประเทศของรัฐบาล
Earning preview
คาด SCGP จะรายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 1.2 พันล้านบาท +31% YoY, -2% QoQ โดยในไตรมาส 4 มีกำไรพิเศษ ถ้าตัดรายการดังกล่าวออก กำไรปกติจะเติบโต 29% QoQ จากปัจจัยต้นทุนของต้นทุนกระดาษรีไซเคิลที่ลดลง
- ปริมาณจะอ่อนตัวลง QoQ จากผลของวันหยุดในเวียดนามและอินโดนีเซีย รวมถึงฐานการนำเข้า containerboard ของจีนที่สูงใน 4Q ก่อนหน้า แต่การอ่อนตัวดังกล่าวน่าจะไม่รุนแรง เนื่องจากธุรกิจในไทยซึ่งคิดเป็นสัดส่วนรายได้ราว 45% ยังเต็บโตไดระดับ single digit และมีแรงหนุนจากการเร่งสต๊อกก่อนสงกรานต์
- ขณะที่ราคาขายเฉลี่ยเริ่มขยับขึ้นในบางธุรกิจ โดยเฉพาะ packaging paper ในอินโดนีเซีย ส่วนฝั่งต้นทุนยังถือว่าบริหารได้ดีจาก lagging effect ของต้นทุนกระดาษรีไซเคิลที่ซื้อไว้ในระดับต่ำช่วงปลายปีก่อน ส่งผลให้ Margin คาดว่าจะยังอยู่ในระดับที่ดี
Outlook 2026 คาดว่ากำไรจะยังทรงตัวได้ในระดับ 1.0-1.1 พันล้านบาท
แม้จะเผชิญแรงกดดันจากเศรษฐกิจและความตึงเครียดในตะวันออกกลางมากขึ้น ทำให้ domestic demand ในหลายประเทศอาจชะลอลง และยอดขายรวมมีโอกาสอ่อนตัวเล็กน้อย QoQ อยางไรก็ดี ปัจจัยบวกสำคัญคือการกลับมาเดินเครื่องได้เต็มขึ้นหลังพ้นช่วง shutdown ในธุรกิจกระดาษ , และการเข้าสู่ฤดูกาลของสินค้าอาหาร/ผลไม้ ซึ่งหนุนความต้องการบรรจุภัณฑ์ โดยเฉพาะกลุ่ม food packaging นอกจากนี้ บริษัทเริ่มเห็นการเจรจาปรับราคาขายชัดขึ้นใน 2Q โดยเฉพาะ polymer packaging ที่มีโครงสร้างแบบ index-linked และสินค้าอื่น ๆ ที่อยู่ระหว่างการเจรจาตามต้นทุนพลังงานและวัตถุดิบที่สูงขึ้น นอกจากนี้แล้วมาตรการของรัฐบาลใหม่อาจจะมีการกระตุ้นกำลังซื้อภายในประเทศให้เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งอาจจะเป็นปัจจัยบวกที่รออยู่
คงราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 24 บาท
คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 24 บาท อิง Avg PER +0.5SD ที่ 25 เท่า แนวโน้มกำไรปกติปี 2026 ฟื้นตัวจากต้นทุนที่เริ่มลดลง
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงจากการเศรษฐกิจที่ชะลอตัว, ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้น
