บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update : KLINIQ (Buy : TP36) โทนบวกจากงาน Opportunity day บริษัทมั่นใจเริ่มถึงรอบการเติบโตจากสาขาปีก่อนเปิดเยอะ 18 แห่ง เริ่มดีขึ้น ทยอยถึงจุดคุ้มทุน และ Ytd ยังทำได้ตามแผน ขณะที่ ปีนี้แผนเปิดสาขากลับสู่ปกติ 10 แห่ง
1) บริษัท วางเป้ารายได้ปี 2025 3500 ลบ. +17% y-y (เราคาด 3.4 พันลบ.) หลักๆจากผลของสาขาที่เปิดในช่วง 2 ปีนี้เพิ่มจาก 40 เป็น 72 แห่ง (ปี 23 +14, ปี 24 +18 แห่ง) จะเริ่มเข้าสู่ช่วงเก็บเกี่ยวผลประกอบการคล้าย 4Q24 ที่เริ่มเห็นการฟื้นตัวในไตรมาสแรก โดยเฉพาะแบรนด์ L.A.B.X (20% ของรายได้) ที่แบรนด์ไม่ดังเท่า The Klinique ต้องใช้เวลาสร้างฐานลูกค้า แต่ปัจจุบันผลตอบรับเริ่มดีขึ้นแล้ว และโดยรวมคาด อัตรากำไรจะฟื้นตัวด้วย มองเป้า Net margin 12% สูงกว่าเราที่คาด 10.5%
2) แผนเปิดสาขาใหม่ ปีนี้ กลับสู่ปกติ 10 แห่ง (Q1-Q4 1/5/3/1 แห่ง) แบ่งเป็น แบรนด์ Klinique 3, L.A.B.X 4 และ L clinic 3 แห่ง ขณะที่ ส่วน SPA ยังไม่มีแผนเปิดเพิ่ม ยังเน้นสร้างฐานลูกค้าที่มีอยู่ 2 สาขา
3) แผนระยะกลาง จะเริ่มเน้นสัดส่วนลูกค้าต่างชาติเป็น 15-20% จากปัจจุบัน 12% และเริ่มจัดตั้งทีมที่ดูแลโดยเฉพาะ เป็นภาพคล้ายผู้ประกอบการอื่น ที่เริ่มเปิดตลาดต่างประเทศ และภาพระยะยาว ต่อยอดไปกลุ่ม Wellness ครบวงจร
4) โดยรวมเราคงกำไรปี 2025F +12% y-y และหากอิงจากเป้าบริษัท มี Upside risk +15% แนะนำ “ซื้อ” จาก TP 36 บาท
