บล.กสิกรไทย:
TVO : คาดกำไร 1Q68 อ่อนแอ QoQ จาก GPM ที่กลับสู่ระดับปกติ
- กำไรไตรมาส 1/2568 เราคาดว่ากำไรของ TVO ไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 550 ลบ. เพิ่มขึ้น 78.7% YoY แต่ลดลง 32% QoQ โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นเชิง YoY น่าจะมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นตามต้นทุนถั่วเหลืองที่ลดลงมากกว่าราคากากถั่วเหลือง และราคาน้ำมันถั่วเหลืองที่เพิ่มขึ้น ส่วนกำไรที่ลดลงเชิง QoQ น่าจะเกิดจากอัตรากำไรขั้นต้นปกติเป็นหลัก ประมาณการกำไรไตรมาส 1/2568 ของเราคิดเป็น 28.0% ประมาณการทั้งปี 2568 ของเรา
- การดำเนินงาน เราคาดว่ายอดขายไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 7.2 พันลบ. (-6.4% YoY และ -8.9% QoQ) เราเชื่อว่ายอดขายที่ลดลงน่าจะมาจากปริมาณการขายที่ลดลง การที่จำนวนสุกรลดลงจากการเป็นโรคน่าจะส่งผลให้ความต้องการอาหารสัตว์ลดลงในระยะสั้น ในขณะที่ปริมาณการขายน้ำมันถั่วเหลืองคาดว่าจะลดลงจากอุปสงค์ในตลาดภายในประเทศที่น้อยลงจากราคาน้ำมันปาล์มที่ลดลง เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะขยายตัว 5.4 ppt YoY แต่ลดลงเหลือ 2.4 ppt QoQ เป็น 12.2% YoY จากต้นทุนถั่วเหลืองที่ลดลง YoY และราคาขายกากถั่วเหลืองที่ปรับตัวลง QoQ
- แนวโน้มไตรมาส 2/2568 ในเชิง MTD ราคาถั่วเหลืองตลาด CBOT เพิ่มมขึ้นมาที่ 10.34 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บุชเชล เพิ่มขึ้น 1.3% จากราคาเฉลี่ยในไตรมาส 1/2568 โดยได้รับแรงหนุนจากมุมมองเชิงบวกของตลาดต่อราคาถั่วเหลืองจากความกังวลเรื่องภาษีศุลกากรที่เริ่มผ่อนคลายลง แม้ว่าจีนจะได้ดำเนินการซื้อถั่วเหลืองจากสหรัฐฯ เสร็จสิ้นแล้วก็ตาม อุปสงค์น้ำมันถั่วเหลืองในประเทศคาดว่าจะอ่อนแอลงจากราคาน้ำมันปาล์มที่ลดลงตามฤดูกาล ขณะที่อุปสงค์กากถั่วเหลืองคาดว่าจะอ่อนตัวลง เนื่องจากการบริโภคอาหารสัตว์ชะลอตัวลงในช่วงฤดูร้อน อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าอุปสงค์กากถั่วเหลืองจะฟื้นตัวขึ้นในครึ่งหลัง/2568 สอดคล้องกับการฟื้นตัวของจำนวนสุกรในฟาร์ม
มุมมอง KS
- แนะนำ “ถือ” และ TP ที่ 26.40 บาท อิงด้วย PER ปี 2568 ที่ 12 เท่า หรือ 0.05SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ในอดีต
- Advertisement -
