บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
(0) TU กำไรสุทธิ 1Q25 ดีกว่าคาด มาจากรายการพิเศษทางภาษีที่เป็นบวก แต่ Operation ถือว่าไม่สดใสตามคาด
- กำไรสุทธิ 1Q25 เท่ากับ 1,019 พันลบ. (-16% q-q, -12% y-y) ไตรมาสนี้มี FX gain 26 ลบ. และขาดทุนด้อยค่าสินทรัพย์ทางการเงิน 9.8 ลบ. จะมีกำไรปกติ 1,003 ลบ. (-8% q-q, +11% y-y) ดีกว่าที่เราและ consensus คาดกันเฉลี่ย 600-700 ลบ.
- เพราะมีรายการพิเศษทางภาษี เป็นการกลับรายการหนี้สินภาษีเงินได้รอตัดบัญชี (deferred tax) ที่ไม่ใช่เงินสดครั้งเดียว 381 ลบ. ทำให้ภาษีในไตรมาสนี้เป็นรายการเครดิต (เป็นบวก) 422 ลบ. จากปกติที่ควรเป็นค่าใช้จ่ายทางภาษี (เป็นลบ) และเดิมทีเราคาดจะเริ่มเผชิญ GMT ตั้งแต่ 1Q25 ด้วย แต่งบกำไรขาดทุนที่ออกมาจริง ยังไม่โดน GMT ซึ่งคาดจะเริ่มรับรู้ตั้งแต่ 2Q25 เป็นต้นไป (ทั้งนี้ TU ได้ตั้งรายการภาษีใน balance sheet แล้ว)
- ดังนั้นหากพิจารณากำไรที่ไม่รวมรายการพิเศษทางภาษี พบว่าจะอยู่ที่ราว 580 ลบ. ถือเป็นกำไรที่ไม่สดใส ใกล้เคียงกับที่คาดไว้
- รายได้รวมลดลงตามคาด -15% q-q และ -10% y-y โดยลดลง y-y ทุกธุรกิจ ยกเว้น Pet food ที่ +5.5% y-y แม้อัตรากำไรขั้นต้นรวมทำได้ดี 18.8% (4Q24=18.7%, 1Q24=17.3%) แต่มาจากธุรกิจ Value added ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น และ Ambient ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น y-y แต่ในแง่ q-q พบว่าอัตรากำไรขั้นต้นลดลงทั้ง Ambient และ Pet care
- ค่าใช้จ่ายสูงขึ้นมาก y-y เพราะ transformation cost ราว 1% ของรายได้รวม ขณะที่รายได้ลดลง ทำให้ SG&A to sales ขยับขึ้นเป็น 15.8% จาก 14% ใน 4Q24 และ 12.6% ใน 1Q24
- บริษัททบทวนเป้าหมาย โดยอิงสมมติฐาน US tariff ที่ 10% จึงปรับลดเป้ารายได้ปี 2025 ลงเป็นโต 1-3% y-y (เดิม +3-4%), อัตรากำไรขั้นต้นเป็น 18-19% (เดิม 18.5-19.5%), SG&A to sale เพิ่มเป็น 13.5-14% (เดิม 13-13.5%) และปรับลดงบลงทุนเป็น 3-3.5 พันลบ. (เดิม 4.5-5 พันลบ.)
- เรายังแนะนำเพียง “ถือ”
- Advertisement -
