บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)
S Hotels and Resorts (SHR.BK/SHR TB)
ผลประกอบการ 1Q68: สูงกว่าคาด
Event
ผลประกอบการ 1Q68
Impact
ผลประกอบการใน 1Q68 แข็งแกร่งกว่าคาด
SHR รายงานกำไรสุทธิใน 1Q68 น่าประทับใจที่ 176 ล้านบาท (+57.3% YoY และ +19.2% QoQ) โดยที่กำไรปกติของบริษัทที่ 225 ล้านบาท โตก้าวกระโดด 76.0% YoY และ 53% QoQ ขณะที่กำไรปกติใน 1Q68 ของบริษัทสูงกว่าประมาณการของเรา 36.4% ที่ 165 ล้านบาท
ในช่วง 1Q68 กลุ่มบริษัทมีรายได้จากการขายและบริการที่ 2.62 พันล้านบาท ลดลง 4.4% YoY ส่วนโรงแรมที่บริษัทบริหารจัดการเองในประเทศไทยมีผลการดำเนินงานโดดเด่นในช่วงฤดูกาลท่องเที่ยว โดยที่รายได้ต่อห้องต่อคืน (RevPar) เพิ่มขึ้น 12% YoY แตะสูงกว่า 11,000 บาท หลัก ๆ มาจากโรงแรมทราย ลากูน่า ภูเก็ต ปรับปรุงใหม่แล้วเสร็จ ซึ่งรวมถึงห้องพักฝั่งที่เห็นวิวทะเล (Beach Wing) 173 ห้อง พื้นที่ส่วนกลาง ร้านอาหาร และสปา ซึ่งเป็นไปตามกลยุทธ์การเพิ่มมูลค่าสินทรัพย์ของบริษัท และได้เปิดให้บริการใหม่เต็มรูปแบบในเดือนธันวาคม 2567 การปรับปรุงนี้ได้รับการตอบรับอย่างดีจากลูกค้า ส่งผลให้อัตราค่าห้องพักเฉลี่ยรายวัน (ADR) ในไตรมาสนี้เพิ่มขึ้นถึง 31% YoY
นอกจากนี้ โรงแรมสองแห่งในโครงการ CROSSROADS ยังมีอัตราการเข้าพักเฉลี่ย (Occupancy rate) น่าประทับใจที่ 90% และยังคงระดับ ADR เฉลี่ยที่ 15,000 บาท อย่างไรก็ตาม การปิดให้บริการชั่วคราวของบางส่วนของโรงแรมในสหราชอาณาจักรเพื่อทำการปรับปรุงในช่วงไตรมาสนี้ ทำให้ Occupancy rate ลดลงเล็กน้อยจาก 58% อยู่ที่ 56% ภายหลังจากปรับเปลี่ยนแบรนด์ และวางตำแหน่งทางการตลาดของโรงแรมเหล่านี้ โดยบริษัทคาดว่าอัตราการเข้าพักเฉลี่ย (OCC) และ ADR จะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ
ผลประกอบการรวมของกลุ่มโรงแรมในไตรมาสแรกของปี 2568 แสดงให้เห็นถึงความสำเร็จของกลยุทธ์การเพิ่มมูลค่าสินทรัพย์ของ SHR ซึ่งช่วยดัน ADR ให้เพิ่มขึ้น 4% YoY อยู่ที่ 7,470 บาท และส่งผลให้ RevPar เพิ่มขึ้น 6% YoY อยู่ที่ 4,894 บาท นอกจากนี้ โรงแรม SO/ Maldives ยังแสดงให้เห็นถึงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้น โดยมี Occupancy rate เพิ่มขึ้นที่ 70% จาก 44% ใน 1Q67 และ ADR เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 26% YoY เป็นนัยว่าน่าจะเติบโตโดดเด่นและมีทิศทางบวกตลอดปี 2568
ยังคงมองบวกในปี 2568F
สำหรับใน 2Q68 SHR น่าจะได้รับผลกระทบน้อยมากจากเหตุการณ์แผ่นดินไหวในไตรมาสแรก เพราะโรงแรมของ SHR ตั้งอยู่ในภาคใต้ของประเทศไทย ขณะที่สถานการณ์การท่องเที่ยวในสมุยและภูเก็ตในเดือนเมษายนยังดูแข็งแกร่ง ซึ่งน่าจะผลักดันให้ผลการดำเนินงานรวมของบริษัทดีขึ้นและพลิกกลับเป็นบวก YoY ขณะที่เราคาดว่ากำไรปี 2568 ของบริษัทจะแข็งแกร่งขึ้นพร้อมกับมีกำไร
Valuation and Action
เรากำลังพิจารณาทบทวนประมาณการและราคาเป้าหมายใหม่สำหรับ SHR ดังนั้น เราให้ราคาเป้าหมายและคำแนะนำการลงทุนเป็น Under Review ในขณะนี้
Risks
เกิดสถานการณ์ภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว และอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น
