บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update: BBIK (Buy, TP25F-36.6) เรามองบวกข้อมูลจากในที่ประชุมคาดช่วยลดความกังวลตลาดต่อทิศทางบริษัท แม้งานลูกค้าเอกชนเป็นภาพการรอประเมินความเสี่ยง แต่การปรับกลยุทธ์บริษัทยังช่วยให้ Backlog สิ้นสุด 1Q25 ขยายตัว 11%q-q, กำไร 2Q25F มีโอกาส +y-y,q-q ขณะที่บริษัทมั่นใจภาพระยะกลาง-ยาวอุตสาหกรรมบวก หุ้นซื้อขาย AVG > – 1.5 S.D. อยู่ในจุดน่าลงทุนระยะยาวในบริษัทที่มีศักยภาพสูงในอุตสาหกรรมดิจิตอลที่เป็น Upcycle
Key Ideas: ข้อมูลจากที่ประชุมเป็นบวก และน่าช่วยลดความกังวลตลาดต่อทิศทางบริษัท เราชอบศักยภาพที่ดีของบริษัทช่วยให้แนวทางการปรับตัวของบริษัทที่ยืดหยุ่นกับภาพอุตสาหกรรมปัจจุบัน ขณะที่ภาพอุตสาหกรรมระยะยาวเป็นภาพบวก
- แม้งานลูกค้าเอกชนเป็นภาพการรอประเมินความเสี่ยง Trade Tariffs แต่การปรับกลยุทธ์บริษัทน่าสนใจ อาทิ
- การเพิ่มประสิทธิภาพทำงานให้กับลูกค้ารายหลัก ลด Overhead บริษัท แลกกับโอกาสการเพิ่มจำนวนโครงการต่อ 1 ลูกค้า ผ่านจุดแข็งการมีบริการ End to End
- ความสามารถให้พัฒนา Use Case AI ที่มีประสิทธิภาพจริง เหมาะกับภาวะลงทุนที่ต้องการเห็นผลตอบแทนที่ชัดเจน
- การใช้ JV ดึงงานใหม่ๆ อาทิ Orbit ในส่วน Virtual Bank ที่เริ่มได้เข้ามา
- ประเด็นสำคัญ คือ บริษัทมั่นใจการชะลอลงทุนลูกค้าในปัจจุบัน ไม่เปลี่ยนภาพใหญ่การลงทุนดิจิทัลที่มีอีกมากในระยะกลาง-ยาว
- การขยายงานไปยังลูกค้าภาครัฐฯ เน้นงานที่มีความซับซ้อนสูง หลบการแข่งขันผู้รับเหมา ICT ภายในที่ถนัดงาน Hardware ลดผลกระทบระยะสั้นเอกชน
- การบุกภาครัฐฯ เพิ่มสร้างโอกาสระยะยาวที่บริษัทเห็นงานขนาดใหญ่มาก ภายใต้นโยบาย Cloud First Policy (ปัจจุบันอัตราใช้ Cloud รัฐฯยังต่ำมาก)
- โดยรวมช่วยให้ Backlog สิ้นสุด 1Q25 (BBIK+JV) ขยายตัว 11%q-q แม้มีงานเอกชนบางส่วนสรุปช้ากว่าแผน
- งานที่สรุปช้าจาก 1Q25 คาดสรุปได้ใน 2Q25 + การปรับกลยุทธ์ Backlog งวด 2Q25F ยังมีแนวโน้มขยับขึ้นได้
- กำไร 2Q25F บริษัทคาดส่งมอบงานตามแผน มีโอกาส +y-y,q-q โดย y-y หนุนจากฐานต่ำ ส่วน q-q เป็นสัญญาณดี vs ความกังวลตลาดช่วงก่อนหน้า
- งวด 2H25F เราเริ่มกังวลน้อยลง จาก
i.) การเจรจาการค้าที่มีความคืบหน้า
ii.) Leading Indicator การลงทุนดิจิตอลยังเป็นบวก อิงภาพ Data Center ที่เข้าไทยแบบเร่ง
iii.) ศักยภาพ End to End Service + AI ของบริษัทช่วยเติบโตระยะกลาง-ยาวกับภาพอุตสาหกรรมที่เป็นบวก
iv.) แนวทางการปรับตัวบริษัทที่ทำให้เรามั่นใจมากขึ้น
- ประมาณการปี 2025F เราคาดอนุรักษ์นิยมเติบโต 12% มีโอกาสเห็น Upside
Strategy: เราประเมินข้อมูลประชุมล่าสุดน่าจะช่วยให้ตลาดผ่อนคลายความกังวลช่วงก่อนหน้า ผสาน หุ้นซื้อขาย AVG > – 1.5 S.D. อยู่ในจุดน่าลงทุนระยะยาวในบริษัทที่มีศักยภาพสูงในอุตสาหกรรมดิจิตอลที่เป็น Upcycle ทางพื้นฐาน ยืนยัน ซื้อ ราคาเป้าหมาย 36.6 บาท
