บล.กสิกรไทย:

TLI คาดกำไรสุทธิลดลง แต่กำไรปกติสูงขึ้นเทียบกับ TFRS 4 TLI รายงานผลการดำเนินงานธุรกิจประกันภัยดีกว่าคู่แข่งทั่วโลกและในประเทศด้วยสัดส่วน CSM ต่อ ICL และ CSM release ratio ที่สูงขึ้น

  • กำไรสุทธิไตรมาส 1/68 ที่ 2.68 พันลบ. (-47% YoY) หากไม่รวมรายการที่เกิดขึ้นครั้งเดียว กำไรปกติจะอยู่ที่ 2.75 พันลบ. (+4% YoY) การเติบโตมาจากการเพิ่มขึ้นของ CSM และ VONB
  • ตั้งเป้าการเติบโตของ CSM จากธุรกิจใหม่ใหม่ที่หลักสิบ เมื่อวันที่ 15 พ.ค.2568 TLI จัดการประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศผลประกอบการไตรมาส 1/2568 โดยตั้งเป้าเพิ่มการเติบโตของ CSM จากธุรกิจใหม่ขึ้นเป็นหลักสิบ YoY ในปี 2568 (โดยในไตรมาส 1/2568 มีการเติบโตของ CSM จากธุรกิจใหม่ (new business CSM) อยู่ที่ 80.4% YoY จากการขายผลิตภัณฑ์เสริมที่มีอัตรากำไร VONB สูง นอกจากนี้ TLI ยังให้แนวทางเพิ่มเติมว่าอัตราการรับรู้ CSM (CSM release ratio) จะทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 12% ต่อปี และการรับรู้ RA (RA release) จะทรงตัว QoQ ที่ประมาณ 450 ลบ. ในแต่ละไตรมาส
  • คาดได้รับผลกระทบเล็กน้อยจากอัตราดอกเบี้ยที่มีแนวโน้มขาลง TLI คาดว่าบริษัทฯ จะได้รับผลกระทบเล็กน้อยจากอัตราดอกเบี้ยที่มีแนวโน้มขาลง ภายใต้มาตรฐานบัญชีใหม่ การเปลี่ยนแปลงของมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ที่สัมพันธ์กับอัตราดอกเบี้ยจะถูกบันทึกใน OCI มากกว่าที่จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อกำไรและผลขาดทุน นอกจากนี้ TLI ยังออกกลยุทธ์เพื่อบรรเทาผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นทั้งการบรรลุข้อตกลงเพื่อแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยและารถือหุ้นกู้ประเภทอัตราดอกเบี้ยคงที่ระยะยาวในจำนวนที่มากขึ้น
  • ประมาณการใหม่ของเราภายใต้มาตรฐานบัญชีใหม่ เราวิเคราะห์โมเดลทางการเงินใหม่อิงจากมาตรฐานบัญชี TFRS 17 และ TFRS 9 โดยคาดกำไรปกติปี 2568/69/70 จะอยู่ที่ 1.11 หมื่นลบ./1.17 หมื่นลบ./1.23 หมื่นลบ. หรือเติบโตขึ้น 8.6%/4.6%/5.1% YoY สมมติฐานหลัก ได้แก่ 1) VONB ปี 2568/69/70 เติบโตขึ้น 7.7%/3.0%/3.0% YoY, CSM รวมเติบโตขึ้น 6.4%/6.1%/5.7% YoY และ CSM release ratio อยู่ที่ 12.0%/12.0%/12.0% โดยรวมแล้ว เรามองว่าประมาณการของเราอยู่ในเชิงอนุรักษ์นิยมมากกว่าของ TLI ขณะเดียวกัน เราคาดว่าอัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2568/69/70 ณ ราคาตลาดปัจจุบันของ TLI จะอยู่ที่ 4.7%/5.1%/5.5%
  • คาดกำไรสุทธิลดลงแต่กำไรปกติเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับ TFRS 4 หากเปรียบเทียบกับมาตรฐานบัญชีเดิม (TFRS 4) เราคาดว่ากำไรสุทธิปี 2568/69/70 จะมีการเปลี่ยนแปลงที่ +2.0%/-1.6%/-1.2% แต่คาดกำไรปกติจะเพิ่มขึ้น 15.2%/9.8%/10% ขณะเดียวกัน ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นจากมาตรฐานบัญชีใหม่ ดังนั้น เราจึงคาดว่า ROE ภายใต้มาตรฐานบัญชีใหม่จะลดลงเป็น 8.6%/8.7%/8.8% จาก 9.4%/9.3%/9.1%
  • คำแนะนำ “ซื้อ” TP 13.80 บาท TLI รายงานผลการดำเนินงานของธุรกิจประกันภัยที่ดีกว่าคู่แข่งทั่วโลกและในประเทศด้วยสัดส่วน CSM ต่อ ICL และ CSM release ratio ที่สูงขึ้น

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน