บล.กสิกรไทย: 

กลุ่มสินเชื่อรถบรรทุก (ASK THANI และ MICRO)  กำไรปกติ 1Q68 ของกลุ่มที่ 410 ลบ. +762% QoQ และ -20% YoY แต่ยังเร็วเกินไปที่จะกลับมามองบวก
  • กำไรปกติไตรมาส 1/68 ของกลุ่มอยู่ที่ 410 ลบ. (+762% QoQ และ -20% YoY) กำไรที่ดีขึ้น QoQ โดยหลักมาจากการปรับปรุงคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น
  • แรงกดดันด้านรายได้จากการหดตัวของพอร์ตสินเชื่อ เราคาดว่ากลุ่มสินเชื่อรถบรรทุกจะยังคงประสบกับการลดลงของรายได้ดอกเบี้ยเชิง QoQ ตลอดปี 2568 สาเหตุหลักมาจากการหดตัวของพอร์ตสินเชื่ออย่างต่อเนื่อง ผู้ประกอบการสินเชื่อรถบรรทุกทุกรายเข้มงวดมากขึ้นในการอนุมัติสินเชื่อใหม่ ส่งผลให้มีอัตราการปฏิเสธสินเชื่อเพิ่มขึ้นอย่างมาก แนวโน้มการหดตัวของพอร์ตสินเชื่อดังกล่าวเห็นได้ชัดเจนใน THANI และ MICRO ตั้งแต่ไตรมาส 1/2566 และ ASK ตั้งแต่ไตรมาส 1/2567 โดยในไตรมาส 1/2568 พอร์ตสินเชื่อรวมอยู่ที่ 1.145 แสนลบ. (-4% QoQ และ 13% YoY)
  • คาดกำไรไตรมาส 2/2568 จะปรับตัวลงเล็กน้อย QoQ เราคาดว่ากลุ่มสินเชื่อรถบรรทุกจะรายงานกำไรปกติไตรมาส 2/2568 ที่ลดลงเล็กน้อย QoQ เราคาดว่ารายได้ดอกเบี้ยจะลดลงอย่างต่อเนื่อง QoQ ตามการหดตัวของพอร์ตสินเชื่อ และคาดว่าคุณภาพสินทรัพย์จะอ่อนแอลงเล็กน้อยเนื่องจากเป็นช่วงนอกฤดูกาลของกิจกรรมที่เกี่ยวกับรถบรรทุก
  • ครึ่งหลังของปี 2568 เป็นช่วงที่ต้องระมัดระวัง หลังจากเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์และงาน Opportunities Day ของตลาดหลักทรัพย์ฯ จัดโดยบริษัทในกลุ่มสินเชื่อรถบรรทุกทั้งหมด เราพบว่าทีมผู้บริหารเห็นพ้องต้องกันว่าครึ่งหลังของปี 2568 จะเป็นช่วงที่เปราะบางสำหรับผู้ประกอบการรถบรรทุก เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการดำเนินนโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ การคาดการณ์ที่ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติจะลดลง และเศรษฐกิจโลกโดยทั่วไปที่อ่อนแอ ความไม่แน่นอนเหล่านี้อาจส่งผลให้สินเชื่อเติบโตช้าและคุณภาพสินทรัพย์ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
  • ราคาหุ้น THANI ทำผลงานดีที่สุดในกลุ่มธุรกิจนี้ ราคาหุ้นกลุ่มสินเชื่อรถบรรทุกของ 3 บริษัทที่เราวิเคราะห์อยู่ปรับตัวลงตั้งแต่ช่วงต้นปี ยกเว้น THANI ซึ่ง ASK ปรับตัวลงแรงที่สุด โดยลดลง 32% ตามมาด้วย MICRO ที่ลดลง 10% ในทางตรงกันข้าม ราคาหุ้น THANI ปรับตัวขึ้น 2% YTD ซึ่งดีกว่า SET Index ที่ปรับตัวลง 16% การปรับตัวขึ้นดังกล่าวสะท้อนถึงความแตกต่างในคุณภาพสินทรัพย์เมื่อเทียบกับหุ้นอื่นๆ โดย THANI มีคุณภาพสินทรัพย์ดีที่สุด ขณะที่ MICRO แสดงให้เห็นถึงสัญญาณของการปรับปรุง ขณะที่ ASK ยังคงอ่อนแอที่สุด

Valuation and Recommendation

  • มุมมองกลาง เราคงมุมมองที่เป็นกลางต่อกลุ่มสินเชื่อรถบรรทุก แม้ว่าเราจะสังเกตเห็นการปรับปรุงในระยะสั้นของหุ้นทั้งหมด แต่เราเชื่อว่าเป็นการฟื้นตัวอย่างชั่วคราวมากกว่าการฟื้นตัวอย่างมั่นคง เรามองว่าจะมี downside risk มากกว่า upside risk ที่อาจเกิดขึ้นในระยะสั้น ดังนั้น เราเชื่อว่าเวลานี้ไม่เหมาะสมที่จะซื้อสะสมหุ้นในกลุ่มธุรกิจนี้ เนื่องจากเรารอความชัดเจนที่มากขึ้นเกี่ยวกับนโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน