บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย):
TRUE Corp (TRUE TB) ซีอีโอคนใหม่คาดว่ากำไรจะเติบโตเร็วกว่ารายได้อย่างต่อเนื่อง
แนะนำ “ซื้อ” จากการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในปี 68-70
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” TRUE เนื่องจากคาดว่ากำไรหลักจะเติบโต 104% / 16% / 12% ในปี 68 / 69 / 70 ตามลำดับ โดยเมื่อวันที่ 4 มิถุนายนที่ผ่านมา นายซิกเว่ เบรกเก้ ได้พบปะนักวิเคราะห์ไทยเป็นครั้งแรกในฐานะซีอีโอของ TRUE โดยมีสาระสำคัญคือ 1) แนวโน้มรายได้ของ TRUE เทียบกับการเติบโตของรายได้ของ ADVANC จะดีขึ้น และ 2) EBITDA และกำไรสุทธิจะเติบโตเร็วกว่ารายได้ในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายอิงวิธี DCF ของเรายังคงอยู่ที่ 14.10 บาท (WACC 7.3%, การเติบโต 2.0%)
ซิกเว่มีแผน 3 ด้านในการผลักดันกำไร
ในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า นายซิกเว่มีแผนที่จะ 1) ขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้ 2) ใช้เทคโนโลยีเพื่อลดต้นทุนดำเนินงาน (Opex) และ 3) ลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย ทั้งนี้ รายได้ของ TRUE เติบโตช้ากว่า ADVANC ในอดีต แต่จะปรับตัวดีขึ้นเมื่อ TRUE เปลี่ยนโฟกัสจากการสร้าง synergy ไปสู่การเติบโตของรายได้ อย่างไรก็ตาม นายซิกเว่กล่าวว่า “อย่าคาดหวังว่าเราจะเริ่มสงครามราคา” เนื่องจาก TRUE จะไม่ใช้กลยุทธ์ลดราคามาแย่งชิงส่วนแบ่งตลาด
TRUE มีแผนผลักดันให้รายได้เติบโตใกล้เคียง ADVANC
ปัจจัยหนุนการเติบโตของรายได้จากธุรกิจมือถือ ได้แก่ 1) คุณภาพเครือข่ายที่ดีขึ้น (การรวมโครงข่ายจะเสร็จในไตรมาส 3/68) 2) การปรับขึ้นราคา และ 3) บริการเสริมที่นอกเหนือจากการเชื่อมต่อ เช่น ความปลอดภัยทางไซเบอร์ การขายประกัน และบริการติดตามสัตว์เลี้ยง โดยในกลุ่มประเทศนอร์ดิก บริการลักษณะนี้มีสัดส่วนมากกว่า 20% ของรายได้จากธุรกิจมือถือ นอกจากนี้ TRUE ยังมีเป้าหมายที่จะเพิ่มรายได้จากอินเทอร์เน็ตบ้าน (FBB) ในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า โดยเน้นการหาลูกค้าใหม่และการ upsell เช่น ขายแพ็คเกจที่มีความเร็วอินเทอร์เน็ตที่สูงขึ้น และโซลูชันสำหรับบ้าน นอกจากนี้ TRUE ยังวางแผนเพิ่มสัดส่วนรายได้จากกลุ่มลูกค้าองค์กร (B2B)
ลดต้นทุนดำเนินงานและดอกเบี้ยจ่าย
หลังจากการรวมธุรกิจเสร็จสมบูรณ์ในไตรมาส 3/68 ผู้บริหารจะเดินหน้าลด Opex โดยใช้เทคโนโลยี ตัวอย่างเช่น การใช้ AI เพื่อ 1) ทำให้กระบวนการภายในและประสบการณ์ลูกค้าเป็นแบบอัตโนมัติมากขึ้น และ 2) เพิ่มประสิทธิภาพเครือข่ายในการใช้ไฟฟ้า นอกจากนี้ TRUE ยังมีแผนใช้กระแสเงินสดอิสระรายปีบางส่วนเพื่อลดหนี้ ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง เราคาดว่ากำไรหลักจะเติบโต 104% / 16% / 12% ในปี 68 / 69 / 70 แม้ว่ารายได้จะเติบโตเพียง 0-2% โดยได้แรงหนุนจากการประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่ และการลดลงของดอกเบี้ยจ่าย
