บล.กสิกรไทย:
BTS : คาดกำไรฟื้นตัวขึ้นแต่มูลค่าหุ้นยังไม่น่าสนใจ
ประเด็นสำคัญ BTS จัดการประชุมนักวิเคราะห์เพื่อพูดคุยถึงงบการเงินไตรมาส 4QFY68 และอัปเดตข้อมูล ประเด็นสำคัญ ได้แก่
1. BTS หารือกับกระทรวงคมนาคมเกี่ยวกับการดำเนินงานของนโยบายรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสาย ขณะที่กำลังเดินหน้าเจรจาเรื่องเงินอุดหนุน
2. ค่า O&M คงค้างของส่วนต่อขยายรถไฟฟ้าสายสีเขียวอยู่ที่ 3.1 หมื่นลบ. กรุงเทพมหานครมีกำหนดหารือถึงแผนการชำระเงินคืนในการประชุมสภาเดือนก.ค.
3. BTS ให้แนวทางการดำเนินงานปี FY2569 โดยคาดรายได้จากการดำเนินงานจะเพิ่มขึ้น 50% YoY หนุนจากการซื้อกิจการ ROCTEC และ RABBIT
- แนวทางปี FY2569 BTS ให้แนวทางการดำเนินงานปี FY2569 ด้วยรายได้รวมที่ 2.85 หมื่นลบ. หนุนจาก
1. รายได้จาก MOVE ที่เติบโตขึ้น 2% YoY เป็น 9.9 พันลบ. (เทียบกับคาดการณ์ของเราที่ -3% YoY) จากปริมาณจราจรที่เติบโตขึ้นแต่ถูกหักล้างบางส่วนจากงานสัญญาที่แล้วเสร็จ
2. รายได้จาก MIX ที่ขยายตัวขึ้น 23% YoY เป็น 6.25 พันลบ. (เทียบกับคาดการณ์ของเราที่ 9% YoY) หนุนจากธุรกิจโฆษณาที่เติบโตขึ้นหลัง PLANB เริ่มบริหารสื่อโฆษณาของ VGI และรายได้จากธุรกิจจัดจำหน่ายที่ดีขึ้นจากการเปิดให้บริการสาขา Turtle Shop แห่งใหม่
3. รายได้จาก MATCH ที่ขยายตัวขึ้น 141% YoY เป็น 1.04 หมื่นลบ. (เทียบกับคาดการณ์ของเราที่ 136% YoY) หนุนจากการรวมกิจการกับ ROCTEC และ RABBIT
- ปรับประมาณการกำไร เนื่องจาก BTS คาดว่ารายได้จากการดำเนินงานจะเติบโตขึ้น 50% YoY เราจึงเห็น upside จากคาดการณ์เดิมของเราที่ 27% YoY อย่างไรก็ดี เรามีมุมมองเชิงอนุรักษ์นิยมมากกว่าบริษัท จึงปรับประมาณการรายได้เป็น 32% YoY เนื่องจากคาดการณ์รายได้จากกลุ่ม MIX และ MATCH ของเราน้อยกว่าของผู้บริหารจากสภาวะเศรษฐกิจที่คาดชะลอตัวลงและแนวโน้มกลุ่มท่องเที่ยวที่อ่อนตัวลง ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี FY2569/70/71 ขึ้น 9%/17%/26% จากแนวทางการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นของบริษัทในเครือ (ROCTEC และ RABBIT) และความพยายามลดต้นทุนของบริษัทฯ เห็นได้จากค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลงในไตรมาส 4QFY68 การปรับเพิ่มประมาณการกำไรของเราถูกชดเชยบางส่วนด้วยการปรับลดประมาณการจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าสายสีเหลืองจากจำนวนผู้โดยสารที่น้อยกว่าคาด
มุมมอง KS
- แนะนำ “ถือ” และ TP ที่ 4.90 บาท จากการลดมูลค่า DCF ของ BTS ลง ส่วนผลการดำเนินงานของบริษัทในเครือที่ดีขึ้นไม่กระทบต่อ TP เพราะถูกคำนวณมูลค่าตามราคาตลาด
