บล.กสิกรไทย:
คาดจราจรจะปรับดีขึ้นในครึ่งหลังของปี 68
1) ส่วนต่อขยายรถไฟฟ้าสายสีชมพูหนุนปริมาณจราจรเพิ่มขึ้น 20%
2) ก.คมนาคมเตรียมประมูลรถไฟไทย-จีนสายที่ 2
3) คาดเปิดประมูล M5 และ M9 ในปี 69
- ปริมาณการจราจรช่วง 5 เดือนแรกของปีนี้ต่ำกว่าการคาดการณ์ทั้งปีของเราเล็กน้อย แต่เราคาดว่าจะปรับดีขึ้นในช่วงที่เหลือของปี เราคงการคาดการณ์ทั้งปีไว้ตามเดิม
- คงมุมมองบวกต่อกลุ่มธุรกิจนี้จาก downside ที่จำกัดจากนโยบายค่าโดยสาร 20 บาทตลอดสายต่อประมาณการปริมาณการจราจร การเริ่มพัฒนา และเส้นทางใหม่
Highlights
- มีอะไรใหม่ ประการแรก ส่วนต่อขยายรถไฟฟ้า MRT สายสีชมพูที่สถานีเมืองทอง เปิดให้บริการเมื่อวันที่ 20 พ.ค. โดยเปิดให้นั่งฟรีตั้งแต่วันที่ 20 พ.ค.ถึง 17 มิ.ย. ทำให้จำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้นประมาณ 20% เมื่อเทียบกับช่วง 3 สัปดาห์ก่อนหน้า และหลังช่วงเปิดให้นั่งฟรี ประการที่สอง กระทรวงคมนาคมเตรียมเปิดประมูลโครงการรถไฟความเร็วสูงไทย-จีน ระยะที่ 2 มูลค่าโครงการรวม 3.41 แสนลบ. โดยระยะนี้แบ่งออกเป็น 8 สัญญา เทียบกับระยะแรก 14 สัญญา ประการที่สาม กรมทางหลวงได้ลงนามในข้อตกลงคุณธรรม โครงการมอเตอร์เวย์ M5 (มูลค่า 3.10 หมื่นลบ. ภายใต้โครงการ PPP Gross Cost) และ M9 (มูลค่า 5.60 หมื่นลบ. ภายใต้โครงการ PPP Net Cost) โดยทั้ง 2 โครงการอยู่ระหว่างการร่างเอกสารการคัดเลือกเอกชนร่วมลงทุน และคาดว่าจะเปิดประมูลได้ในปี 2569 ซึ่งล่าช้ากว่ากำหนดการเดิมในช่วงครึ่งหลังของปี 2568
- อัปเดตการจราจร ปริมาณการจราจรทั้งระบบรถไฟฟ้าและทางด่วนลดลง YoY ในเดือน พ.ค. ขณะที่จำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าหดตัวลง 13% YoY โดย BEM รายงานปริมาณผู้ใช้ทางด่วนเฉลี่ยอยู่ 1.09 ล้านเที่ยวต่อวัน (-1.2% YoY และ +1.8% MoM คิดเป็น 89% ของปี 2562) ต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 1% ส่วนผู้โดยสารเฉลี่ยของรถไฟฟ้า MRT สายสีน้ำเงินอยู่ที่ 378,100 เที่ยวต่อวัน (-2.4% YoY และ +1.1% MoM คิดเป็น 125% ของปี 2562) ต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 3% ขณะที่ BTSGIF รายงานจำนวนผู้สารเฉลี่ยของรถไฟฟ้า BTS สายสีเขียวหลักอยู่ที่ 503,200 เที่ยวต่อวัน (-3.1% YoY และ +2.7% MoM คิดเป็น 77% ของปี 2562) ต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 3.1% ขณะเดียวกัน กระทรวงคมนาคมรายงานจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยของรถไฟฟ้า MRT สายสีเหลืองอยู่ที่ 42,500 เที่ยวต่อวัน (+37% YoY และ +9% MoM) ทั้งนี้ ในเดือน พ.ค.2567 มีจำนวนผู้โดยสารน้อยกว่าปกติจากอุบัติเหตุในช่วงเดือน มี.ค.2567 ส่วนจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยของรถไฟฟ้า MRT สายสีชมพูอยู่ที่ 58,500 เที่ยวต่อวัน (+16.8% YoY และ +18% MoM)
- แนวโน้ม แม้ว่าปริมาณการจราจรช่วง 5 เดือนแรกของปี 2568 ต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้เล็กน้อย แต่เราคาดว่าจะปรับดีขึ้นในช่วงที่เหลือของปี ดังนั้น เราจึงคงประมาณการปริมาณการจราจรทั้งปีไว้เช่นเดิม ปัจจัยหนุนสำคัญสำหรับการเติบโตของปริมาณการจราจรในช่วงที่เหลือของปี ได้แก่ การพัฒนาโครงการใหม่และการขยายเส้นทาง โดยเฉพาะการเปิดโครงการดุสิต เซ็นทรัล พาร์ค เฟส 2 ในไตรมาส 3/2568 ซึ่งคาดว่าจะช่วยกระตุ้นจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้า BTS สายสีเขียวและรถไฟฟ้า MRT สายสีน้ำเงิน รวมถึงการเปิดให้บริการส่วนต่อขยายรถไฟฟ้า MRT สายสีชมพูที่คาดว่าจะช่วยสนับสนุนการเติบโตของจำนวนผู้โดยสาร แม้จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติคาดว่าจะลดลง YoY ในช่วงที่เหลือของปี แต่ผลกระทบต่อจำนวนผู้โดยสารน่าจะจำกัด เนื่องจากจำนวนผู้โดยสารระบบรางมาจากนักท่องเที่ยวเพียง 10%
มุมมอง KS
- มุมมองเชิงบวก โดยคาดว่าการเติบโตจะได้รับแรงหนุนจากปัจจัยบวกที่อาจเกิดขึ้น เช่น นโยบายค่าโดยสารรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสายในช่วงปลายเดือนก.ย. ซึ่งน่าจะส่งผลบวกเล็กน้อยต่อทั้ง BTS และ BEM โดยช่วยลด downside ต่อจำนวนผู้โดยสารและสร้าง upside ต่อการพัฒนาเชิงพาณิชย์
- ปัจจัยขับเคลื่อนอื่น ได้แก่ การเปิดโครงการดุสิต เซ็นทรัล พาร์ค เฟส 2 ในไตรมาส 3/2568 และการเปิดส่วนต่อขยายรถไฟฟ้า MRT สายสีชมพู ในไตรมาส 3/2568 และโครงการส่วนต่อขยายรถไฟฟ้า MRT สายสีชมพู ซึ่งคาดว่าจะช่วยกระตุ้นจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าสายสีชมพูได้ โดยเฉพาะในช่วงที่มีงานอีเว้นท์หนาแน่นที่เมืองทองธานีในไตรมาส 3-4/2568
- เรายังคงเลือก BEM เป็นหุ้นเด่นของกลุ่ม โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 9.75 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี upside แม้ภายใต้สมมติฐานเชิงอนุรักษ์นิยม
- Advertisement -
