บล.กสิกรไทย:

กลุ่มโรงแรม ปรับลดประมาณการนักท่องเที่ยวปี 2568 จาก 35.9 ล้านคน เหลือ 34.5 ล้านคน คงมุมมองเป็นกลางต่อกลุ่มโรงแรมจากการประเมินมูลค่าที่ถูก

  • มีมุมมองอนุรักษ์นิยมมากขึ้นต่อจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้า เราปรับลดประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าปี 2568 จาก 35.9 ล้านคน เหลือ 34.5 ล้านคน ซึ่งลดลงจาก 35.5 ล้านคนในปี 2567 ทั้งนี้ สมมติฐานจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าปี 2568 ของเราอยู่ในระดับเดียวกับประมาณการของศูนย์วิจัยกสิกรไทย ซึ่งถือว่ามีความระมัดระวังมากกว่าประมาณการของการท่องเที่ยวแห่งประเทศไทย (ททท.) ที่ 40 ล้านคน ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ที่ 39.5 ล้านคน และสำนักงานสภาพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ (สศช.) ที่ 38 ล้านคน มุมมองระมัดระวังของเราสะท้อนความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนักท่องเที่ยวจีน
  • RevPar เติบโต หนุนจาก ADR เราคาดว่าอัตราค่าห้องพักเฉลี่ยต่อคืน (ADR) ของกลุ่มโรงแรมจะเพิ่มขึ้นในปี 2568 เนื่องจากผู้บริหารของหุ้นโรงแรมทั้ง 7 บริษัทภายใต้การวิเคราะห์ของเราไม่มีแผนปรับลด ADR ในปี 2568 โดยในไตรมาส 1/2568 หุ้นโรงแรมทั้ง 7 แห่งรายงานอัตรารายได้เฉลี่ยต่อห้องพัก (RevPar) เฉลี่ยอยู่ที่ 4,049 บาท เพิ่มขึ้น 6% QoQ และ 4% YoY โดยได้แรงหนุนหลักจาก ADR ที่เพิ่มขึ้น ADR เฉลี่ยในไตรมาส 1/2568 อยู่ที่ 5,438 บาท เพิ่มขึ้น 2% QoQ และ 3% YoY จากอัตราค่าห้องพักที่อยู่ในระดับสูงของโรงแรมในประเทศช่วงไฮซีซัน ขณะที่อัตราการเข้าพักเฉลี่ย (OCR) อยู่ที่ 73.1%
  • ปรับลดกำไรปกติปี 2568-69 เราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568 และ 2569 ลง 13% และ 26% ตามลำดับ และปรับลดสมมติฐานรายได้ปี 2568–69 ลง 5% และ 6% ตามลำดับ สะท้อนจากประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าที่ต่ำลง เราประมาณการกำไรปกติรวมของหุ้นโรงแรมทั้ง 7 แห่งภายใต้การวิเคราะห์ของเราในปี 2568 และ 2569 อยู่ที่ 1.43 หมื่นลบ. และ 1.68 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 9% และ 18% YoY ตามลำดับ ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของตลาดที่คาดไว้ที่ 1.7 หมื่นลบ. และ 2.01 หมื่นลบ. ประมาณ 16% ตามลำดับ
  • ราคาหุ้นลดลงมากที่สุดเมื่อเทียบกับโรงแรมในภูมิภาค ราคาหุ้นโรงแรมไทยปรับตัวลดลงมากที่สุดโดยเฉลี่ยอยู่ที่ -28.6% YTD เมื่อเทียบกับราคาหุ้นโรงแรมเอเชียที่ลดลงเฉลี่ย 7.5% YTD และราคาหุ้นโรงแรมสหรัฐฯ ที่ลดลง 5.8% YTD ขณะที่ราคาหุ้นโรงแรมยุโรปปรับตัวเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 3.6% YTD แต่ยังด้อยกว่าดัชนี MSCI EU ที่เพิ่มขึ้น 19.9% YTD

มุมมอง KS

  • เรายังคงมุมมองเป็นกลางสำหรับกลุ่มโรงแรม แต่มีมุมมองระมัดระวังมากขึ้นต่อจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้า หลังจากที่ ททท. รายงานการลดลงของจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าติดต่อกัน 3 เดือนนับตั้งแต่เดือนมี.ค. 2568 นอกเหนือจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล เรายังไม่เห็นปัจจัยบวกที่ผลักดันกลุ่มธุรกิจนี้ อย่างไรก็ตาม ในแง่ของราคาหุ้น เราเชื่อว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนการลดลงของจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าไปแล้ว และหุ้นโรงแรมไทยในปัจจุบันยังดูถูกกว่าเมื่อเทียบกับหุ้นโรงแรมในภูมิภาค ทั้งในแง่ของ PER, PBV และ EV/EBITDA
  • หุ้นเด่น CENTEL แนะนำ “ถือ” 30.73 บาท

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน