บล.กรุงศรีฯ:
KSS Strategist Comment: BOT Meeting Update เรามองบวกต่อข้อมูลที่ประชุม BOT แม้ กนง. มีมติคงดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.75% อย่างไรก็ตาม ยังส่งสัญญาณ Dovish เน้นการใช้นโยบายผ่อนคลาย เพียงรอจังหวะเวลาที่เหมาะสมสำหรับการปรับดอกเบี้ยช่วงถัดไป บวกต่อตลาด หุ้นอิงดอกเบี้ยขาลง และหุ้น Domestic
Fact:
- แม้ กนง. มีมติคงดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.75% อย่างไรก็ตาม ยังส่งสัญญาณ Dovish เน้นการใช้นโยบายผ่อนคลาย เพียงรอจังหวะเวลาที่เหมาะสม
- กนง. ปรับเพิ่มคาดการณ์ GDP ปี 2025 เป็น 2.3% ตามตัวเลขจริง 1H25 ที่ดีกว่าคาด ส่วนปี 2026F ลดลงเหลือ 1.7% จุดน่าสนใจ คือ มองว่าเศรษฐกิจโลกยังน่าจะประคองตัวได้ เป็นชะลอและไม่ให้น้ำหนักภาพถดถอย มองความไม่แน่นอนการค้าขอบเขตลดลงจากรอบก่อน
- คาดการณ์เงินเฟ้อปี 2025-26F ยังอยู่ในกรอบล่างเป้าหมายที่ 0.5% และ 0.8% โดยไม่เห็นสัญญาณความเสี่ยงเงินฝืด
- สินเชื่อยังขยายตัวต่ำตามภาวะเศรษฐกิจ โดยกลุ่มเฝ้าระวังลดลงเหลือ SMEs, Housing
- คาดการณ์ทั้งหมดยังไม่รวมผลกระทบการเมืองภายใน โดยให้น้ำหนักไปที่ความล่าช้า งบประมาณ ปี 2569
Key Ideas:
- เรามองบวกต่อมุมมอง กนง. ในครั้งนี้ จากท่าทีที่ยัง Dovish เช่นเดียวกับ 2 รอบก่อนหน้า
- ความพร้อมการใช้ดอกเบี้ยผ่อนคลายในจังหวะที่เหมาะสม มองหนุนความคาดหวังเชิงบวก BOT ที่พร้อมประคับประคองเศรษฐกิจ ลดความเสี่ยง Downside GDP พร้อมหนุนสภาพคล่องภายในระยะถัดไป
- การปรับเพิ่ม GDP แม้ส่วนหนึ่งมาจากการส่งออกที่เร่ง แต่เป็นที่น่าสังเกตในส่วนนักท่องเที่ยวที่ BOT มองบวกใน 2H25F อิงคาดการณ์ปี 2025F ที่ 35 ล้านคน (VS YTD 22 มิ.ย. ที่ 16 ล้านคน) สะท้อนภาพมองนักท่องเที่ยวผ่านจุดต่ำสุดแล้ว ขณะที่มีภาพการกระจายตัวของกลุ่มนักท่องเที่ยวคุณภาพเพิ่มขึ้น (รายจ่ายต่อหัวสูง) ขณะที่ BOT ประเมินความเสี่ยงการค้าที่มีขอบเขตแคบลง สะท้อนภาพ Downside ที่จำกัดกว่า Consensus ส่วนใหญ่ประเมินความเสี่ยงค่อนข้างรุนแรง
- เงินเฟ้อยังไม่ใช่อุปสรรคการปรับลดดอกเบี้ย
- สถานการณ์การเมืองปัจจุบันที่รัฐบาลยังประคองได้ สอดคล้องกับสมมติฐาน BOT ที่กังวลเฉพาะเรื่องร่าง พ.ร.บ. งบประมาณปี 2569 จะเลื่อน ซึ่งกรณีดังกล่าวจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อเกิดกรณียุบสภา vs การเมืองปัจจุบันที่ยังมีทางออกพอสมควรก่อนจะถึงกระบวนการดังกล่าว
Strategy: เรามองบวกต่อข้อมูลในที่ประชุม ประเมินสัญญาณที่ BOT ให้ยังสนับสนุนภาพการฟื้นตัวของ SET คาดตลาดมองบวกต่อชุดหุ้นที่เคลื่อนไหวได้เด่น ดังนี้
1.) กลุ่มอิงดอกเบี้ยขาลง
a. โรงไฟฟ้า GULF, GPSC
b. เช่าซื้อ MTC, SAWAD
c. High Yield ADVANC, AP
d. หนี้สูง MINT, TRUE, CPALL
2.) กลุ่ม Domestic
a. ผลบวกการปรับเพิ่ม GDP ปี 2025F ธนาคาร : KTB, KBANK
b. กลุ่มที่เป็นแรงขับเคลื่อนใน 2H25F vs 1H25 ท่องเที่ยว : AOT, ERW, CENTEL หุ้นภาคบริการ CPALL
c. กลุ่มที่ Reopening Trade ที่ กนง. มองขอบเขตความเสี่ยงการค้าน้อยลง โดยเฉพาะกลุ่มที่ Deep Value และยังฟื้นตัวน้อย : AMATA, WHA, PTTGC, SCGP
