ICT Sector TRUE ประมูลเพิ่ม; ADVANC คงวินัย

• KEY EVENT เมื่อวันที่ 29 มิ.ย.2568 กสทช. จัดการประมูล 4 คลื่นความถี่ ได้แก่ 850MHz, 1500MHz, 2100MHz และ 2300MHz โดย ADVANC และ TRUE เป็นผู้เข้าร่วมประมูลที่มีคุณสมบัติครบตามที่กำหนด
• ผลการประมูล ตามข้อมูลจาก กสทช. ADVANC ชนะการประมูลคลื่นความถี่2100MHz ทั้ง 3 บล็อก ในราคาบล็อกละ 4.95 พันลบ. รวมมูลค่าทั้งสิ้น 1.485 หมื่นลบ. ขณะที่TRUE ชนะการประมูลคลื่นความถี่ 1500MHz จำนวน 4 บล็อก ในราคาบล็อกละ 1.16 พันลบ. และ 2300MHz จำนวน 7 บล็อก ในราคาบล็อกละ 3.11 พันลบ. รวมมูลค่าทั้งสิ้น 2.642 หมื่นลบ. กสทช. จะรับรองผลการประมูลภายในวันที่ 6 ก.ค. ผู้ชนะการประมูลจะต้องชำระเงินงวดแรกของค่าคลื่นความถี่ (50% ของราคาที่ประมูลได้) ภายในวันที่ 29 ก.ค. และใบอนุญาตจะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 4 ส.ค. เป็นต้นไป
• เหตุการณ์ใหม่

• การวิเคราะห์ของเรา จากการวิเคราะห์ของเราคาดว่า ADVANC น่าจะประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่ได้ 2.5 พันลบ. (ก่อนหักภาษี) ในปี 2569 เทียบกับประมาณการของ KS ที่ 1.2 พันลบ.) ส่วน TRUE คาดว่าจะประหยัดได้ 4.6 พันลบ. (เทียบกับประมาณการของ KS ที่ 5.3 พันลบ.) หากพิจารณาในแง่ของมูลค่าปัจจุบัน การเพิ่มขึ้นของมูลค่าจากเงินสดค่าคลื่นความถี่ที่ลดลงจะอยู่ที่ 12 บาทต่อหุ้นสำหรับ ADVANC (เทียบกับประมาณการของ KS ที่ 5 บาท) และ 1.7 บาทต่อหุ้นสำหรับ TRUE (เทียบกับประมาณการของ KS ที่ 2 บาท)

มุมมองของเรา

• เรามีมุมมองบวกต่อการประมูลคลื่นความถี่ ประการแรก การแข่งขันในการประมูลน้อยกว่าที่เราคาดไว้เนื่องจาก ADVANC รักษาวินัยทางการเงินไว้ได้ในระดับดีมากโดยประมูลแค่คลื่นความถี่ 2100MHz ประการที่สอง ค่าใบอนุญาตคลื่นความถี่ทั้งหมดมีมูลค่า 4.127 หมื่นลบ. ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาดไว้ 16.5% ประการที่สาม ต้นทุนคลื่นความถี่สุทธิของ ADVANC คาดจะลดลงราว 2.5 พันลบ. ในปี 2569 ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดไว้ 108% อย่างไรก็ดี การตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ของ TRUE ที่เลือกประมูลคลื่นความถี่ 1500MHz แทนที่คลื่น 2300MHz ทั้งหมด ถือเป็นสิ่งที่เหนือความคาดหมายของเรา กลยุทธ์ของ TRUE ในการเพิ่มสัดส่วนการถือครองคลื่นความถี่ย่านกลาง น่าจะช่วยยกระดับคุณภาพการให้บริการ และเพิ่มความสามารถในการแข่งขันอย่างน้อยจนกว่าคลื่นความถี่ 3500MHz จะสามารถใช้งานได้ในปี 2572 หรือ 2573

• เราคงมุมมองบวกต่อ TRUE (“ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 13.16 บาท) และเลือก TRUE เป็นหุ้นเด่นของเรา ปัจจัยหนุนในระยะใกล้คาดจะมาจาก 1) ผลการประมูลที่เอื้อประโยชน์ 2) ต้นทุนคลื่นความถี่ที่ลดลงมากและ 3) การบริหารเงินทุนในเชิงรุกมากขึ้น
• เราชอบ TRUE มากกว่า ADVANC (“ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 306.06 บาท) จาก 1) ต้นทุนคลื่นความถี่สุทธิที่ลดลงมากกว่าซึ่งหนุนโมเมนตัมการเติบโตของกำไรให้แข็งแกร่งขึ้นและ 2) การถือครองคลื่นความถี่ขนาดกลางที่มากขึ้นด้วยต้นทุนการซื้อที่สมเหตุสมผล
• Downside risks ได้แก่