บล.กสิกรไทย:
CHG การเริ่มต้นที่อ่อนแอบดบังเป้าการเติบโตที่แข็งแกร่ง
- คงคำแนะนำ “ถือ” ด้วยราคา TP กลางปี 69 ที่ 1.60 บาท ลดลงจากเดิมที่ 1.83 บาท จากเราปรับลดประมาณการกำไรและการปรับปีฐาน TP แม้ว่าราคาหุ้นจะซื้อขายต่ำกว่า -1SD แต่เรายังไม่เห็นปัจจัยบวกกระตุ้นราคาในระยะสั้น
- CHG ตั้งเป้าการเติบโตรายได้ปี 68 ในอัตราเลข 2 หลัก แม้รายได้หดตัว 2% YoY ไตรมาส 1/68 จากการฟื้นตัวในครึ่งหลังของปี ขณะที่เรามีมุมมองระมัดระวังกว่า คาดว่ารายได้หดตัว 1% จากอุปสงค์ที่อ่อนแอ
- อัตรากำไรของ CHG ยังคงลดลงต่อเนื่องพร้อมกับการขยายตัว ทำให้การบริหารต้นทุนและการประหยัดต่อขนาดเป็นเรื่องท้าทาย ขณะที่ไตรมาส 2/68 มีแนวโน้มอ่อนแอ รายได้น่าจะทรงตัวและอัตราการครองเตียงมีแนวโน้มลดลงกดดันกำไร
มุมมอง KS
- แนะ “ถือ” เรามองว่าเป้าการเติบโตของรายได้ในอัตราตัวเลข 2 หลักในปี 2568 ดูจะมีความท้าทายมากขึ้น ขณะที่ CHG มีการขยายธุรกิจเพิ่มขึ้น แต่แนวโน้มการดำเนินงานยังไม่เกิดการประหยัดต่อขนาดที่มีนัย
- ทั้งนี้ เราจะมีมุมมองเชิงบวกต่อCHG หากเห็นอัตรากำไรปรับดีขึ้นอย่างยั่งยืนควบคู่ไปกับโมเมนตัมรายได้เชิงบวกที่ต่อเนื่อง หากไม่เห็นแนวโน้มดังกล่าว ราคาหุ้นมีแนวโน้มที่จะเทรดที่ PER ระดับต่ำ ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายที่ PER ต่ำกว่า -1SD ซึ่งเป็นระดับที่เห็นเฉพาะในปี 2556 และช่วงการระบาดของโควิด-19
- อย่างไรก็ตาม เรายังไม่เห็นปัจจัยหนุนราคาที่ชัดเจน สำหรับ upside risk คาดจะมาจากการประหยัดต่อขนาดและการควบคุมต้นทุนที่ดีกว่าคาด ขณะที่ downside risk คาดจะมาจากการตั้งสำรองลูกหนี้ค่ารักษาโควิด-19 ของสปสช., สภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนตัวลงมากกว่าคาด และการแข่งขันที่รุนแรงกว่าคาด
- Advertisement -
