บล.กสิกรไทย: 

Energy and Petrochemical Sector: การเร่งปรับเพิ่มการผลิตน้ำมันอย่างต่อเนื่อง

  • OPEC+ เร่งการปรับเพิ่มการผลิตมากขึ้น เมื่อวานนี้ ซาอุดีอาระเบีย รัสเซีย และสมาชิกสำคัญอีก 6 ประเทศในกลุ่มพันธมิตร OPEC+ ได้ประกาศเพิ่มกำลังการผลิตน้ำมันจำนวน 548 KBD ในเดือนส.ค. 2568 ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 411 KBD ซึ่งเป็นระดับเดียวกันกับที่อนุมัติไว้สำหรับเดือนพ.ค. มิ.ย. และก.ค. 2568 ทั้งนี้ OPEC+ ยังเชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานของตลาดน้ำมันในระยะสั้นยังคงแข็งแกร่ง เนื่องจากการเติบโตของความต้องการใช้น้ำมันทั่วโลกที่อยู่ในเกณฑ์ดี และปริมาณน้ำมันดิบคงคลังที่ค่อนข้างต่ำ
  • ตลาดน้ำมันโลกมีแนวโน้มผ่อนคลายอย่างต่อเนื่อง การเพิ่มกำลังการผลิตดังกล่าวส่งผลให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะอุปทานล้นตลาด เนื่องจากการตัดสินใจนี้จะทำให้ระยะเวลาในการทยอยยกเลิกการลดกำลังการผลิต 2.2 ล้านบาร์เรล/วัน สั้นลงจาก 18 เดือน เหลือเพียง 6–7 เดือน โดยคาดว่าอุปทานน้ำมันดิบทั่วโลกจะเพิ่มขึ้น 1.9 ล้านบาร์เรล/วัน ในเดือนส.ค. 2568 ขณะที่ความต้องการใช้น้ำมันจะเพิ่มขึ้นเพียง 1.1 ล้านบาร์เรล/วัน ความสมดุลนี้บ่งชี้ถึงมุมมองเชิงลบต่อราคาน้ำมัน ทั้งนี้ จากพัฒนาการของอุตสาหกรรมข้างต้น เราคาดว่าตลาดน้ำมันโลกจะมีอุปทานส่วนเกิน 0.7 ล้านบาร์เรล/วัน เพิ่มขึ้นจากประมาณการเดิมที่ 0.5 ล้านบาร์เรล/วัน และจะเพิ่มเป็น 0.9 ล้านบาร์เรล/วันในปี 2569
  •  มี downside ต่ออุปทาน 2 ประการ ในทางกลับกัน เรามองว่ามี downside ต่ออุปทานที่อาจเกิดขึ้น 2 ประการ ได้แก่ 1) ความไม่แน่นอนของอุปทานจากความขัดแย้งระหว่างอิหร่าน–อิสราเอล ซึ่งอาจส่งผลให้มีการปิดช่องแคบฮอร์มุซ และ 2) จำนวนแท่นขุดเจาะน้ำมันในสหรัฐฯ ที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้ ตลาดคาดว่าการผลิตน้ำมันนอกกลุ่ม OPEC+ จะเพิ่มขึ้น 1.2 ล้านบาร์เรล/วันในปี 2568 โดยที่สหรัฐฯ จะมีส่วนในการเติบโตนี้ประมาณ 0.3 ล้านบาร์เรล/วัน อย่างไรก็ตาม จำนวนแท่นขุดเจาะในสหรัฐฯ ซึ่งเป็นหนึ่งในตัวชี้นำสำหรับปริมาณการผลิตน้ำมันและก๊าซ ได้ลดลงอย่างต่อเนื่องเป็นเวลา 10 สัปดาห์ติดต่อกันแล้ว
  • คงสมมติฐานราคาน้ำมันปี 2568 ที่ระดับ 67 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ในเชิง YTD ราคาน้ำมันดิบดูไบอยู่ที่ 71 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล เทียบกับสมมติฐานของเราสำหรับปี 2568 ที่ 67 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล สมมติฐานราคาน้ำมันของเราสะท้อนราคาน้ำมันที่ 63 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล สำหรับช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ในขณะที่ราคาน้ำมันดิบดูไบล่าสุดอยู่ที่ 64 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ดังนั้น เราจึงคงประมาณการราคาน้ำมันสำหรับปี 2568 เอาไว้เช่นเดิม อย่างไรก็ตาม เรามองว่ามี downside ต่อสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบในปี 2569–70 ที่ระดับ 65/62 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ตามลำดับ จากการเร่งเพิ่มกำลังการผลิตของกลุ่ม OPEC+ ดังที่ได้กล่าวข้างต้น

Recommendation

  • คงมุมมอง “เชิงลบ” ต่อกลุ่มพลังงานและปิโตรเคมี มุมมองของเราขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานของตลาด ซึ่งอยู่ในภาวะอุปทานล้น ทั้งตลาดน้ำมันดิบและตลาดปิโตรเคมี ขณะเดียวกันเราคาดว่าผู้ประกอบการโรงกลั่นจะได้รับผลกระทบจากอุปสงค์ที่ชะลอตัวลงตามฤดูกาล หลังจากจุดสูงสุดในฤดูร้อนระหว่างเดือนก.ค.–ส.ค. ดังนั้น หุ้นเด่นของเรายังคงเป็น PTT สำหรับกลุ่มพลังงาน เนื่องจากราคาหุ้นได้รับการพิสูจน์แล้วว่าปรับลดลงน้อยกว่าบริษัท ที่เป็น pure-play และ เรายังคงชอบ IVL ในกลุ่มปิโตรเคมี เนื่องจากธุรกิจ PET/PTA ในสหรัฐฯ ได้รับการปกป้องจากภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ นอกจากนี้ สำหรับหุ้นที่มีความเสี่ยงและผลตอบแทนสูง เราเลือก PTTGC และ SCC เนื่องจากได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่ลดลงซึ่งส่งผลดีต่อส่วนต่างปิโตรเคมีในระยะสั้น และมีโอกาสรับรู้กำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์/การแปลงสินทรัพย์เป็นเงินในครึ่งหลังของปี 2568

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน