บล.กสิกรไทย:
SABINA การเติบโตจำกัดจากยอดขายออฟไลน์ที่ถดถอยลง
- คาดกำไรไตรมาส 2/68 อยู่ที่ 101 ลบ. ลดลง 14% YoY จากยอดขายออฟไลน์ที่ลดลงและ SG&A ที่สูงขึ้น และลดลง 1.2% QoQ จาก GPM ที่ลดลง
- ผู้บริหารปรับลดแนวทางการเติบโตของยอดขายลงจาก 0-2% เป็น -3%-0% จากยอดขายออฟไลน์ที่คาดอยู่ระดับต่ำและ NPM ที่ลดลงจาก 13% เป็น 12.4% จากการเติบโตของยอดขายออนไลน์ที่จำกัด’แนะนำ “ถือ” แต่ลด TP ลง 16.3% เป็น 14.31 บาท เราคาดว่ากำไรจะยังถูกกดดันต่อเนื่องจากยอดขายออฟไลน์ที่อ่อนแอซึ่งจะฉุดอัตรากำไร แต่ DY ยังแข็งแกร่งอยู่ที่ 8-8.3%
มุมมอง KS
- แนะ “ถือ” SABINA และลดราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ลงเป็น 14.31 บาท จาก 17.10 บาท เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรและลดตัวคูณ PER เราลด PER รวมลงจาก 13.6 เท่า เป็น 11.7 เท่า
- เนื่องจากเราลด PER ในอดีตลงจาก 16.5 เท่า (-1.5SD) เป็น 12.8 เท่า (-2SD) สอดคล้องกับเฟสการเติบโตของกำไรที่อ่อนตัวลง จนกว่าจะเห็นสัญญาณที่บ่งชี้ถึงการฟื้นตัวของสภาวะเศรษฐกิจ
- เราคาดว่าวัฎจักรกำไรของ SABINA จะยังอ่อนแอจากช่องทางการขายออฟไลน์ที่อ่อนไหวต่อการบริโภคในประเทศซึ่งคาดจะฉุดการเติบโตของอัตรากำไร
- อย่างไรก็ดี เราคาดว่าบริษัทฯ จะยังรายงานอัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2568/69 ที่แข็งแกร่งที่ 8%/8.3% หนุนจากงบดุลที่ยังแข็งแกร่ง ในเชิง YTD ราคาหุ้นลดลง 27% และกำลังซื้อขายด้วย PER ปี 2568/69 ที่ 12.5/12 เท่า หรือ -2SD ต่ำกว่าระดับเฉลี่ยในอดีตเทียบกับ CAGR 3 ปี ของกำไรสุทธิที่ -1.2% และ ROE ปี 2568/69 ที่ 22.8%/23.4%
- Advertisement -
