บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Bangkok Bank (BBL.BK/BBL TB)*
ผลประกอบการ 2Q68: ใช้กำไรจากการลงทุนมาชดเชย credit cost
Event: กำไรสุทธิของ BBL ใน 2Q68 อยู่ที่ 1.18 หมื่นล้านบาท (-6% QoQ, ทรงตัว YoY) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 2% โดยกำไรสุทธิในงวด 1H68 อยู่ที่ 2.44 หมื่นล้านบาท (+9.5%) คิดเป็น 54% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ทั้งนี้ กำไรที่ลดลง QoQ สะท้อนถึงรายได้ค่าธรรมเนียมที่ลดลงอย่างมากถึง 20% และค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองที่เพิ่มขึ้น 18% ส่วนกำไรที่ทรงตัว YoY สะท้อนถึงกำไรจากการลงทุนก้อนใหญ่ที่มาชดเชย NII ที่ลดลง
Impact
สินเชื่อทรงตัว QoQ และเพิ่มขึ้น 1% YTD ในขณะที่ margin ลดลงตามคาด
สินเชื่อทรงตัวเพราะสินเชื่อต่างประเทศที่เพิ่มขึ้นหักล้างกันไปกับสินเชื่อในประเทศที่ลดลง ในขณะเดียวกัน NIM ลดลงประมาณ 8bps QoQ และ 25bps YoY ทำให้ NII ทรงตัว QoQ และลดลง 4% YoY ใน 2Q68 และลดลง 4% ในงวด 1H68
รายได้ค่าธรรมเนียมลดลงอย่างมาก
รายได้ค่าธรรมเนียมการธนาคารลดลงอย่างมากถึง 20% QoQ และ 11% YoY ใน 2Q68 และลดลง 1% ในงวด 1H68 จากการลดลงของค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวกับสินเชื่อ, ค่าธรรมเนียม bancassurance และค่าธรรมเนียมการบริหารสินทรัพย์
NPLs ยังเพิ่มขึ้น และคชจ.สำรองฯ (credit cost) เพิ่มขึ้นอีก
NPL ขยับเพิ่มขึ้นติดต่อกันมาสองไตรมาสแล้ว โดยเพิ่มขึ้น 8% QoQ ใน 2Q68 และเพิ่มขึ้น 23% YTD ซึ่งส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อที่ปรับโครงสร้างไปในไตรมาสก่อน ๆ กลับมาเป็น NPL ใหม่ ทั้งนี้ สัดส่วน NPL coverage ลดลงลงมาอยู่ที่ 284% ใน 2Q68 (จากระดับสูงสุดที่ 334% ใน 4Q67 และ 300% ใน 1Q68) ในขณะที่ credit cost ขยับขึ้นไปสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 1.6% ใน 2Q68 (จาก 1.3% ใน 4Q67 และ 1.5% ใน 2Q67)
คงคำแนะนำ “ถือ” โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2568F ที่ 155 บาท (PBV ที่ 0.5x)
เราคาดว่าผลการดำเนินงานใน 2Q68 จะผันผวนมากขึ้นเพราะคุณภาพสินทรัพย์ ซึ่งจนถึงขณะนี้ ธนาคารยังคงบริหารจัดการความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ด้วยการบันทึกกำไรจากการลงทุนก้อนใหญ่มาหักล้างกัน แต่จากนี้ไป สถานการณ์ที่อัตราการขยายตัวของเศรษฐกิจเปราะบางอาจจะทำให้ผลการดำเนินงานของ BBL อ่อนไหวมากกว่าธนาคารอื่น ๆ ทั้งนี้ เนื่องจากกำไรในงวด 1H68 คิดเป็น 54% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ” โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2568F ที่ 155 บาท (PBV ที่ 0.5x)
Risks
NPLs และ credit cost เพิ่มขึ้น, NIM ถูกกดดัน.
