บล.กสิกรไทย:
TOP รายการพิเศษจะหนุนกำไร 2Q68 คาดกำไรสุทธิ 2Q68 จะอยู่ที่ 5.6 พันลบ. เพิ่มขึ้น 59% QoQ จาก GRM ที่ปรับตัวดีขึ้นและรายการพิเศษ คาด TOP จะปรับรูปแบบการพัฒนาโครงการ CFP เป็นแบ่งงานที่เหลือออกเป็นหลายโครงการเล็กๆ โดยมีการประกาศผู้รับเหมาใหม่สำหรับงานโครงสร้างเหล็กและเดินท่อบางส่วนแล้ว
- คาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/68 จะอยู่ที่ 5.6 พันลบ. เพิ่มขึ้น 59% QoQ จาก GRM ที่ปรับตัวดีขึ้นและรายการพิเศษ คาดกำไรไตรมาส 3/68 จะอ่อนตัวลงจาก GRM ที่ปรับลดลง การปิดโรงกลั่นเพื่อซ่อมบำรุง และการไม่มีกำไรพิเศษ
- คาดว่ากำไรไตรมาส 3/2568 จะอ่อนแอลง เราคาดว่ากำไรของ TOP ในไตรมาส 3/2568 จะลดลง จากไม่มีรายได้พิเศษ และ GRM มีแนวโน้มอ่อนตัวลง อีกทั้ง ได้รับผลกระทบจากการปิดซ่อมบำรุงหน่วยกลั่น CDU-3 โดยในเชิง QTD Singapore GRM ลดลง 10% มาอยู่ที่ 5 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล และในปัจจุบันอยู่ที่ 4.7 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล โดยโรงกลั่นในจีนเริ่มเพิ่มอัตราการผลิตขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสองปี แม้การบริโภคน้ำมันเบนซินและดีเซลในช่วงปลายไตรมาส 3 จะชะลอลง นอกจากนี้ TOP มีแผนหยุดซ่อมบำรุงหน่วย CDU-3 และหน่วยผลิตอะโรเมติกส์เป็นเวลา 30–45 วันในช่วงเดือนก.ค.–ส.ค. ทั้งนี้ จากแนวโน้มระยะสั้นเหล่านี้ เราเชื่อว่าประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 9.8 พันลบ.ยังคงเป็นไปได้ โดยเราคาดว่า GRM จะกลับมาฟื้นตัวอีกครั้งในช่วงเดือนพ.ย. จากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นในช่วงฤดูหนาว
- ความคืบหน้าโครงการ CFP เราคาดว่า TOP จะเปลี่ยนรูปแบบการพัฒนาโครงการ CFP จากสัญญาจ้างเหมาแบบเบ็ดเสร็จกับผู้รับเหมาหลักเพียงรายเดียว มาเป็นการแบ่งงานที่เหลือออกเป็นหลายโครงการย่อย โดยอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ Wood Plc. ซึ่งทำหน้าที่เป็นที่ปรึกษาบริหารโครงการ ทั้งนี้ ล่าสุด TOP ได้มอบสัญญาก่อสร้างที่เกี่ยวข้องกับงานโครงสร้างเหล็ก งานติดตั้งเครื่องจักร งานเดินท่อ และงานฉนวนภายใต้โครงการ CFP ให้แก่บริษัท STECON และ SRICHA มูลค่า 7.4 พันลบ. และ 7.8 พันลบ. ตามลำดับ ระยะเวลาดำเนินงานอยู่ที่ประมาณ 19–20 เดือน ซึ่งหมายความว่างานก่อสร้างน่าจะแล้วเสร็จภายในเดือนม.ค. 2570 ทั้งนี้ TOP อยู่ระหว่างการคัดเลือกผู้รับเหมา EPC รายใหม่สำหรับดำเนินงานที่เหลือของหน่วย RHCU ดังนั้น หากเป็นไปตามกรอบเวลาดังกล่าว เราคาดว่าโครงการ CFP น่าจะสามารถเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ได้ภายในกำหนดการใหม่ในไตรมาสที่ 3/2571
มุมมอง KS
- แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 33.30 บาท จากราคาหุ้นที่ไม่แพง และมีสัดส่วนการผลิตน้ำมันกลุ่มดีเซล เงินปันผลและ ROE ที่สูงกว่าคู่แข่ง
- Advertisement -
