บล.กสิกรไทย: 

SEAFCO : เริ่มฟื้นตันในไตรมาส 2 หนุนโดยรถไฟฟ้า MRT สายสีส้ม
  • พรีวิวไตรมาส 2/2568 SEAFCO มีกำหนดประกาศงบการเงินไตรมาส 2/2568 ในช่วงกลางเดือน ส.ค. เราคาดว่าฯ บริษัทจะรายงานกำไรปกติที่ 36.6 ลบ. พลิกจากผลขาดทุนปกติที่ 0.2 ลบ. ในไตรมาส 2/2567 และ 61.9 ลบ. ในไตรมาส 1/2568 ผลประกอบการที่ปรับดีขึ้นทั้งทั้งเชิง YoY และ QoQ คาดว่าจะมาจากความคืบหน้าในการก่อสร้างโครงการรถไฟฟ้า MRT สายสีส้มที่เร่งตัวขึ้น ส่งผลให้รายได้เพิ่มขึ้น และมีอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีขึ้น เนื่องจากโครงการรถไฟฟ้า MRT สายสีส้มเป็นโครงการที่มีอัตรากำไรสูง ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) และต้นทุนทางการเงินคาดว่าจะอยู่ในระดับใกล้เคียงกับไตรมาส 1/2568 เราคาดว่าผลขาดทุนปกติในครึ่งแรกของปี 2568 จะอยู่ที่ 19.3 ลบ. เทียบกับประมาณการกำไรปกติทั้งปีของเราที่ 206.7 ลบ. ซึ่งแสดงถึง downside risk ต่อประมาณการของเรา เราอาจทบทวนประมาณการของเราอีกครั้งหลังจากเข้าร่วมงาน Opportunity Day ในเดือน ส.ค.
  • Backlog ณ สิ้นไตรมาส 1/2568 SEAFCO มี backlog อยู่ที่ 2.7 พันลบ. (+163% YoY และ +51% QoQ) โดยส่วนใหญ่มาจากโครงการรถไฟฟ้า MRT สายสีส้ม 6 สถานี รวมมูลค่า 2 พันลบ. โดยในไตรมาส 2/2568 บริษัทฯ ยังไม่ได้งานใหม่ ดังนั้น เราจึงคาดว่า backlog ของ SEAFCO ณ สิ้นไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ 2.3 พันลบ. (+144.3% YoY และ -14% QoQ) โครงการปัจจุบันคาดว่าจะรับรู้รายได้ตั้งแต่ไตรมาส 3/2568 ถึงไตรมาส 2/2569
  • แนวโน้ม เราคาดว่ากำไรปกติของ SEAFCO จะปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง QoQ ตั้งแต่ไตรมาส 3/2568 ไปจนถึงไตรมาส 1/2569 ก่อนที่จะชะลอตัวลง QoQ เนื่องจากการก่อสร้างสถานีรถไฟฟ้า MRT สายสีส้ม 3 ใน 5 สถานีคาดว่าจะแล้วเสร็จในไตรมาส 1/2569 โดยแนวโน้มปี 2569 ยังคงมีความไม่แน่นอน เนื่องจากโครงการใกล้จะแล้วเสร็จและไม่มี backlog ตั้งแต่ไตรมาส 1/2568 เป็นต้นมา ส่วนหนึ่งเป็นเพราะ SEAFCO ได้ชะลอการประมูลงาน เนื่องจากปัจจุบันบริษัทฯ ดำเนินงานเต็มกำลังการผลิต และกำลังเผชิญกับปัญหาขาดแคลนแรงงานจากการที่เมียนมาจำกัดแรงงานส่งออก เราคาดว่า SEAFCO น่าจะกลับมาประมูลงานอีกครั้งหลังจากโครงการรถไฟฟ้า MRT สายสีส้มแล้วเสร็จในไตรมาส 1/2569
  • แนะนำ “ซื้อ” Target Price 3.43 บาท หนุนโดยแนวโน้มการฟื้นตัวในปี 68 ขณะที่แนวโน้มปี 69 ยังคงมีความไม่แน่นอน SEAFCO ซื้อขายด้วย PER ปี 68-69 ที่ 7.72 เท่า และ 9.07 เท่า และ EV/backlog ที่ 0.86 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 2.1 เท่า

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน