บล.พาย:
SAT: Somboon Advance Technology PCL.
2Q25 กำไรโตจากปีก่อนจากการคุมต้นทุน
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” เพื่อรับเงินปันผลเป็นหลักคาดว่าในปี 25 SAT จะจ่ายปันผลทั้งปีรวมประมาณ 1.15 บาท/หุ้น โดยคาดว่าในช่วง 1H25 จะจ่ายประมาณ 0.26 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนประมาณ 2% สำหรับแนวโน้มผลประกอบการงวด 2Q25 ได้รับผลดีจากการควบคุมต้นทุนที่ทำให้กำไรสุทธิเพิ่มจากปีก่อนได้ แม้รายได้จะลดลงจากแรงกดดันของลูกค้าหลักอย่าง Mitsubishi ก็ตาม ส่วนเทียบกับ 1Q25 ลดลงเป็นผลตามฤดูกาลที่มีวันหยุดมาก สำหรับภาพรวมทั้งปี SAT คาดว่าปริมาณการผลิตที่ 1.45 ล้านคันของสภาอุตสาหกรรมมีความเป็นไปได้ แต่กลุ่มเครื่องจักรกลการเกษตรคาดปริมาณการผลิตจะทรงตัวจากปีก่อน จากเดิมคาดว่าจะเติบโตหลังราคาสินค้าเกษตรไม่ดีนัก
คาด 2Q25 กำไรสุทธิ 143 ล้านบาท (+2%YoY,-24%QoQ)
- เราคาดว่า SAT มีกำไรสุทธิงวด 2Q25 ที่ 143 ล้านบาท (+2%YoY, -24%QoQ) เทียบกับปีก่อนยังคงได้รับผลดีจากการควบคุมต้นทุนที่ทำให้กำไรขั้นต้นดีขึ้น แม้ในแง่รายได้จะยังลดลงก็ตาม ส่วนเกียบกับไตรมาสก่อนหน้าได้รับผลกระทบจากการมีวันหยุดมาก รวมถึงการผลิตรถแทรคเตอร์ที่ลดลงกว่า 28%QoQ (แต่ทรงตัวจากปีก่อน)
- รายได้คาดที่ 1,645 ล้านบาท (-10%YoY, -4%QoQ) รายได้ทีลดลง ส่วนใหญ่มาจากกลุ่มรถแทรคเตอร์ตามที่กล่าวไปข้างต้น และลูกค้าหลักอย่าง Mitsubishi ที่มียอดผลิตในช่วงดังกล่าวลดลง 12%YoY และ 1%QoQ
- อัตรากำไรขั้นต้นคาดที่ 16.5% ดีขึ้นจาก 15.6% ใน 2Q24 แต่ลดลงจาก 19.1% ใน 1Q25 ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดที่ 159 ล้านบาท ( 3%YoY, 4%QoQ)
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนคาดที่ 13 ล้านบาท ทรงตัวจาก 2Q24 แต่ลดลง 4%QoQ
- รวมแล้วในช่วง 1H25 เราคาดว่า SAT จะมีกำไรสุทธิ 333 ล้านบาท (+2%YoY) และคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 47% ของกำไรทั้งปี
ปี 25 การผลิตรถยนต์ 1.45 ล้านคันเป็นไปได้
จากการที่สภาอุตสาหกรรมมีการคาดหมายถึงปริมาณการผลิตที่ระดับ 1.45 ล้านคัน ที่เป็นการปรับลดจาก 1.5 ล้านคัน ทาง SAT ประเมินว่าจากการตรวจสอบกับคำสั่งซื้อล่วงหน้าที่มีกับทางลูกค้ามีโอกาสที่ตัวเลขดังกล่าวจะไปถึง อย่างไรก็ตาม แรงกดดันอยู่ที่กลุ่มเครื่องจักรกลการเกษตรที่เดิมคาดว่าจะเติบโตประมาณ 3-5% แต่จากการสอบถาม ล่าสุดด้วยปัญหาราคาสินค้าเกษตรตกต่ำ ทำให้ปริมาณการผลิตทั้งปีอาจจะอยู่ที่ระดับใกล้เคียงกับปีก่อนเท่านั้น (1H25 ปริมาณการผลิตแทรคเตอร์เพิ่มขึ้น 10%YoY)
สำหรับคำสั่งซื้อใหม่ที่ได้รับเข้ามาในปี 25 ที่เดิมมีการเซ็นสัญญาเข้ามาแล้ว 200 ทาง SAT จะมีการให้ข้อมูลเพิ่มเติมหลังการประกาศผลประกอบการช่วงกลางเดือน ส.ค. นี้
แนะนำ “ซื้อ” เพื่อรับปันผลเป็นหลัก
แม้กำไรสุทธิในช่วง 1H25 จะคิดเป็นสัดส่วนเพียง 47% ของกำไรทั้งปีแต่ด้วยแนวโน้มที่ค่อยๆ ดีขึ้น โดยเฉพาะกำไรขั้นต้น ทำให้มีโอกาสที่กำไรทั้งปีที่เราประเมินไว้ยังมีความเป็นไปได้อยู่ เราจึงยังคงกำไรสุทธิทั้งปีไว้ที่ 708 ล้านบาท (+1%YoY) เท่าเดิมก่อน คำแนะนำการลงทุน เรายังคงคาดว่า SAT จะจ่ายเงินปันผลในระดับสูง โดยปี 25 คาดว่าจะจ่ายประมาณ 1.15 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนกว่า 9% เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เพื่อรับเงินปันผล โดยประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ 16.7 บาท (10XPER’25E)
