บล.กสิกรไทย:
BGRIM คาด 2Q68 อ่อนแอ
- คาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ 172 ลบ. ลดลงอย่างมากทั้ง YoY และ QoQ กำไรที่ลดลงเกิดจากการดำเนินงานหลักที่อ่อนแอและคาดว่าจะมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 300 ลบ. หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน เราประเมินว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 472 ลบ. ลดลง 21% YoY และ 37% QoQ กำไรปกติในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 คาดว่าจะคิดเป็น 55% ของประมาณการทั้งปีที่ 2.2 พันลบ.
- การดำเนินงานของธุรกิจหลักยังคงได้รับแรงกดดันจากค่าใช้จ่ายด้านก๊าซ เราคาดว่า BGRIM จะบันทึกค่าใช้จ่ายครั้งเดียวจากต้นทุนก๊าซที่เคยกำหนดไว้โดย PTT ที่ 305 บาท/ mmBTU ในช่วงสี่เดือนสุดท้ายของปี 2566 ตามนโยบายของสำนักงานนโยบายและแผนพลังงาน (สนพ.) ที่ต้องการให้ค่าไฟฟ้าอยู่ต่ำกว่า 4.00 บาท/kWh ส่วนต่างของต้นทุนประมาณ 50 บาท/mmBTU คาดว่าจะถูกเรียกเก็บคืนในไตรมาส 2/2568 แม้ว่า BGRIM จะสามารถส่งผ่านต้นทุนนี้ไปยัง EGAT และลูกค้าไอน้ำได้ แต่ต้องแบกรับต้นทุนเองในส่วนที่ขายให้กับลูกค้ากลุ่มอุตสาหกรรม เราประเมินผลกระทบต่อกำไรสุทธิอยู่ที่ประมาณ 200 ลบ.
- คาดว่า GPM จะลดลง แต่ส่วนแบ่งกำไรจะเพิ่มขึ้น เราคาดว่า Spark Spread จะลดลงเหลือ 0.8 บาท/kWh จาก 1.2 บาท/kWh ในไตรมาสก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมและกิจการร่วมค้า (JV) จะเพิ่มขึ้นจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน
มุมมอง KS
- แนะ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 12.00 บาท ราคาเป้าหมายของเราคำนวณจากวิธีคิดลดเงินสด (DCF) โดยใช้ WACC ที่ 5.7% เราคาดว่ากำไรของ BGRIM จะฟื้นตัวในไตรมาส 3/2568 และคาดว่าการเจรจาเรื่องค่าไฟฟ้าของโครงการโซลาร์ 497MW ในเวียดนาม กับทางภาครัฐจะได้ข้อสรุป
- Advertisement -
