บล.พาย

SAWAD: Srisawad Corporation PCL

คาดกำไรฟื้นตัวใน 2025 QoQ

ปรับคำแนะนำเป็น “ถือ” มูลค่าพื้นฐานที่ 23.50 บาท โดยมองว่าอัตราผลตอบแทนจำกัด หลังจากราคาหุ้นปรับเพิ่มขึ้นราว 50% จากราคาปิด ที่ 15.10 บาท ในวันที่ 23 มิ.ย.อย่างไรก็ดี คาดอัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงราว 5% ในปี 2025 เราคาดว่ากำไรสุทธิในปี 2Q25 จะกลับมาขยายตัว 4% QoQ แต่จะปรับลดลง 9% YoY ที่ 1.15 พันล้านบาท อย่างไรก็ดี แม้คาดว่ากำไรจะกลับมาเติบโตใน 2Q แต่คาดกำไรในปี 2025 จะปรับลดลง 6% YoY จากสินเชื่อขยายตัวจำกัด และ NIM ปรับลดลง โดยมองว่ากำไรจะกลับมาขยายตัว 11% YoY ในปี 2026

คาดกำไรสุทธิใน 2Q25 ลดลง YoY แต่จะกลับมาขยายตัว QoQ

  • คาดกำไรสุทธิงวด 2Q25 ที่ 1.15 พันล้านบาท (-9% YoY, +4% QoQ) โดยกำไรสุทธิลดลง YoY เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิลดลงจากการที่สินเชื่อลดลง และส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ลดลงขณะที่กำไรฟื้นตัว QoQ จาก (1) รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเติบโตเล็กน้อยและค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลง
  • NIM แนวโน้มฟื้นตัว QoQ ที่ 14.1% (+21 bps QoQ, -91 bps YoY) เพราะการควบคุมต้นทุนการเงิน ด้านอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้จากการดำเนินงาน (CIR) ลดลง QoQ ที่ 52.2% จากค่าใช้จ่ายการดำเนินงานลดลง
  • สินเชื่อรวม คาดว่าจะกลับมาขยายตัวเล็กน้อย 0.7% QoQ (-8% YoY) จากสินเชื่อที่มีหลักประกัน ขณะที่สินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ยังชะลอตัวจากการควบคุมคุณภาพสินเชื่อ
  • การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจเปาะบาง แต่ด้วยการขยายสินเชื่อที่ระมัดระวัง และความสามารถในการติดตามหนี้ที่ดีขึ้น เราคาดว่า NPL ratio จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ ที่ 3.8% และมี Coverage ratio เพิ่มขึ้น QoQ ที่ 61.7%

คาดกำไรสุทธิจะกลับมาขยายตัวในปี 2026

  • แม้คาดผลการดำเนินงานจะกลับมาฟื้นตัวใน 2Q25 แต่เป็นการกลับมาขยายตัวจำกัด เพราะต้องระวังการปล่อยสินเชื่อ เราคาดว่ากำไรสุทธิในปี 2025 จะปรับลดลง 7% YoY อย่างไรก็ดี คาดว่ากำไรจะกลับมาขยายตัว 12% ในปี 2026 จากการขยายตัวของสินเชื่อและ NIM มีเสถียรภาพดีขึ้นอานิสงค์จากอัตราดอกเบี้ยลดลง

ปรับลดคำแนะนำเป็น “ถือ”อัตราผลตอบแทนจำกัด

  • ปรับคำแนะนำเป็น “ถือ” จาก ซื้อ มูลค่าพื้นฐานที่ 23.50 บาท คำนวณด้วยวิธี GGM (ROE 14%, TG 3%) อิงจาก 1.1x PBV’25E และ 8.3x PE’25E เพราะมองว่า Upside gain จำกัด ทั้งนี้ ราคาหุ้นปรับเพิ่มขึ้นแข็งแกร่ง 50% จากราคาปิดที่ 15.10 บาท ในวันที่ 23 มิ.ย. ส่วนหนึ่งเพราะมีความชัดเจนที่สินค้าไทยจะถูกเก็บภาษีน้ำเข้าไปสหรัฐที่ 19% ใกล้เคียงกับประเทศคู่แข่งในภูมิภาคอาเซียน SAWAD ปรับนโยบายการจ่ายปันผลสูงขึ้น เราคาดเงินปันผลที่ 1.15 บาท ในปี 2025 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 5%
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน