บล.กสิกรไทย
SJWD คาดกำไรปกติ 2Q68 ยังแข็งแกร่ง แม้ผลกระทบประเด็นภาษีสหรัฐฯ ยังมีความไม่แน่นอน แต่คาดว่าจะสามารถควบคุมได้ดีจากโครงสร้างธุรกิจที่หลากหลายและการบริหารจัดการเชิงรุก
- กำไรปกติไตรมาส 2/2568 ยังคงแข็งแกร่ง เราคาดว่า SJWD จะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 ที่ 275 ลบ. ลดลง 47% YoY และ 25% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ เช่น กำไรจากส่วนเพิ่มของราคายุติธรรมที่สูงกว่าต้นทุนการลงทุนในมาเลเซียในไตรมาส 2/2567 กำไรปกติไตรมาส 2/2568 คาดจะเพิ่มขึ้น 56% YoY เป็น 275 ลบ. แม้จะลดลง 23% QoQ แต่ยังคงเป็นกำไรปกติรายไตรมาสที่สูงเป็นอันดับสองของบริษัทฯ กำไรปกติครึ่งแรกของปี 2568 จึงคาดจะเติบโต 88% YoY และคิดเป็น 61% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปีของเรา แผนการขายสินทรัพย์ภายใต้บริษัทร่วมทุนกับ ORI (Alpha) ภายในไตรมาส 3/2568 อาจสร้างกำไรพิเศษเพิ่มขึ้นให้กับผลประกอบการในปี 2568
- รายได้ไตรมาส 2/2568 คาดว่าจะอยู่ในระดับที่ดี แม้ว่าเราคาดว่ารายได้ในไตรมาส 2/2568 ของธุรกิจหลักบางกลุ่ม เช่น ยานยนต์และขนส่งสินค้าจะลดลงเล็กน้อยจากยอดขายรถยนต์และอัตราค่าระวางที่ลดลง แต่การขยายตัวของคลังสินค้าและห้องเย็นแห่งใหม่จะช่วยเพิ่มรายได้จากธุรกิจเหล่านี้ นอกจากนี้ แม้ว่าไตรมาส 2 จะเป็นช่วงโลว์ซีซันของธุรกิจลานสินค้าอันตราย แต่กิจกรรมส่งออกที่แข็งแกร่งในไตรมาสนี้ซึ่งน่าจะได้รับแรงหนุนจากความต้องการนำเข้าที่มากกว่าปกติจากหลายประเทศ เช่น สหรัฐฯ จะช่วยให้ผลการดำเนินงานของธุรกิจนี้อยู่ในระดับสูง เราจึงคาดว่ารายได้ปกติไตรมาส 2/2568 จะเติบโต 10% YoY และอยู่ในระดับสูงเช่นเดียวกับไตรมาส 1/2568
- GPM ไตรมาส 2/2568 คาดว่าจะชะลอลง และรายได้ส่วนแบ่งกำไรจะกลับสู่ระดับปกติ จากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นของโครงการใหม่ (คลังสินค้าและห้องเย็น) และอุปสงค์ของกลุ่มยานยนต์ที่ลดลง เราจึงคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ไตรมาส 2/2568 จะลดลง 0.3 ppt YoY และ 1.2 ppt QoQ มาอยู่ที่ 13.1% ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อการเติบโตของ นอกจากนี้รายได้ที่หายไปจากการขายที่ดินในนิคมอุตสาหกรรม (IE) ของการลงทุนใน PPSEZ จะฉุดรายได้ส่วนแบ่งกำไรในไตรมาส 2/2568 ให้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญจาก 170 ลบ.ในไตรมาส 1/2568 มาอยู่ที่ระดับปกติที่สูงกว่า 100 ลบ.เล็กน้อย ซึ่งใกล้เคียงกับไตรมาส 2/2567 พัฒนาการนี้จึงจะส่งผลกระทบต่อการเติบโตในเชิง QoQ มากกว่าผลกระทบในเชิง YoY
- ฐานธุรกิจที่มีการกระจายตัวดีจะช่วยลดผลกระทบจากประเด็นภาษีการค้าของสหรัฐฯ ได้ แม้เรามองว่าธุรกิจบางส่วนของ SJWD จะได้รับผลกระทบจากการปรับขึ้นภาษีการค้าของสหรัฐฯ เช่น ธุรกิจขนย้าย ลานสินค้าอันตราย และ ESCO แต่เรามองว่าความแข็งแกร่งของธุรกิจอื่น ๆ เช่น ธุรกิจขนส่งข้ามพรมแดน ธุรกิจขนส่งหลายรูปแบบ รวมถึงธุรกิจคลังสินค้าและห้องเย็น จะช่วยลดความไม่แน่นอนในประเด็นดังกล่าว ในปี 2568 SJWD ใช้แผนขยายธุรกิจแบบอนุรักษ์นิยมโดยหยุดการลงทุนในธุรกิจใหม่ ๆ ชั่วคราว ทำให้ฐานะทางการเงินของบริษัทยังคงแข็งแกร่ง และไม่มีปัญหาสภาพคล่องในภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ยังไม่ชัดเจน
มุมมอง KS
- แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 12.40 บาท เรามองว่าฐานธุรกิจที่แข็งแกร่งในอุตสาหกรรมโลจิสติกส์ของ SJWD รวมถึงทีมบริหารที่มีความคล่องตัวสูง จะช่วยให้บริษัทสามารถปรับกลยุทธ์ทางธุรกิจเพื่อรับมือกับปัจจัยที่ควบคุมไม่ได้ และสร้างผลกำไรให้เติบโตอย่างต่อเนื่อง
- Advertisement -
