บล.กรุงศรีฯ:
KSS Strategist Comment: MPC Meeting Update ข้อมูลสำคัญจากที่ประชุม กนง. i.) การปรับลดดอกเบี้ยครั้งนี้ เน้นเป้าหมายกลุ่มที่เปราะบาง อาทิ ลูกหนี้ SMEs และภาคครัวเรือน ii.) หากประสิทธิผลไม่มากพอ ระดับเงินเฟ้อปัจจุบันยังไม่ใช่อุปสรรค หากต้องผ่อนคลายเพิ่มเติม iii.) แม้จะมีการทบทวน GDP ใหม่ จากภาคท่องเที่ยว แต่การส่งออก 1H25 ที่ดีกว่าคาด เรามองมีโอกาสใกล้กรอบเดิม > 2.0% +/- โทนโดยรวมยังคาดหนุนจิตวิทยาบวกต่อการลงทุนสินทรัพย์เสี่ยง เน้นหุ้นได้ประโยชน์ดอกเบี้ยขาลง ผสาน กลุ่มได้ประโยชน์มุมมอง BOT หรือสะท้อนความเสี่ยงที่ BOT กังวลไปแล้ว
Key Ideas: 3 ประเด็นหลัก หนุนเรามองบวกต่อข้อมูลที่ประชุม BOT และชุดหุ้นดังนี้
1.) ความพร้อมลดดอกเบี้ย หากประสิทธิภาพไม่สูงพอกระตุ้นรอบนี้ที่เน้นภาค SMEs และสินเชื่อครัวเรือนไม่มากพอ บวกต่อ SET โดยการลดดอกเบี้ยทุกๆ -25 bps จะบวกต่อ SET ราว 50-55 จุด และหุ้นอิงดอกเบี้ยขาลง
2.) การมุ่งเน้นแนวทางลดดอกเบี้ยเพื่อมุ่งเป้าลูกค้า SMEs และภาคครัวเรือน หนุนเรามองบวกต่อกลุ่มธนาคาร
o อิงธนาคารที่ตลาดสะท้อนความเสี่ยงการลดดอกเบี้ยของ BOT ล่วงหน้าตั้งแต่มีประเด็นภาษีการค้า เรามองการลดดอกเบี้ยไม่สร้าง Downside กำไรตลาดธนาคารเพิ่ม
o แต่ Upside จากคุณภาพสินทรัพย์ที่เป็นบวกขึ้นจากฝั่ง SMEs และสินเชื่อครัวเรือน จะหนุนหุ้นธนาคารที่มีฐานลูกค้า SMES และสินเชื่อบุคคลสูงๆ อาทิ TTB (69%) SCB (65%) KTB (57%) KBANK (54%)
3.) มุมมอง GDP ปี 2025F BOT คาดจะเห็นการเติบโตต่ำลงในช่วง 2H25-1H26 ขณะที่บนคาดการณ์ปัจจุบันเห็นฝั่ง Upside และ Downside ใกล้เคียงและ GDP ทั้งปียังใกล้คาดการณ์เดิมที่ 2.3%
o GDP ระดับ > 2% ยังสูงกว่าคาดการณ์ Consensus และน่าจะบวกต่อหุ้นที่อยู่องค์ประกอบที่ขับเคลื่อน
o Upside มาจากภาคส่งออกจากการเร่งช่วง 1H25 โดยมองหลังภาษีการค้าชัดเจน สินค้าที่อ่อนลงสั้นๆ แต่ยังเด่นระยะถัดไปคือ ฝั่งอิเล็กทรอนิกส์ บวกต่อหุ้นอยู่ในกระแสลงทุนหลักของโลก อาทิ DELTA และหุ้นอิงเทคโนโลยี อาทิ ADVANC BBIK
o Downside คาดมาจากความเสี่ยงฝั่งการท่องเที่ยว ซึ่งอาจจะกระทบต่อเนื่องภาคบริโภค อิงคาดการณ์นักท่องเที่ยวต่างชาติเดิมของ BOT ที่ 35 ล้านคน และน่าจะต้องปรับลดลง อิงสัญญาณนักท่องเที่ยวสัปดาห์ล่าสุดที่กลับมาสูงสุดใน 19 สัปดาห์ คาดจะเห็นการปรับลดลงเล็กน้อย ขณะที่หุ้นอิงภาคบริการ อาทิ ค้าปลีก ร.พ. ท่องเที่ยวส่วนใหญ่สะท้อนความเสี่ยงล่วงหน้าแล้ว (YTD Underperform SET ทั้งหมด) ทำให้เราคาดตลาดให้น้ำหนักสัญญาณฝั่งการฟื้นตัวจากนี้มากกว่า
Strategy: เชิงกลยุทธ์ เรามองบวกต่อท่าทีความพร้อมใช้นโยบายการเงินผ่อนคลายกระตุ้นเศรษฐกิจต่อเนื่อง ซึ่งจะเป็นบวกต่อ SET ที่สะท้อนความเสี่ยงเศรษฐกิจผลกระทบการค้ามาล่วงหน้าแล้ว รวมถึงการแรงกระตุ้นรอบ Re-rating ในปัจจุบัน และมีโอกาสหนุน Upside ต่อเป้าหมาย SET ที่เราวางไว้ที่ 1370 จุดในระยะถัดไป ขณะที่เราแนะนำ 3 ธีมที่ได้ประโยชน์จากข้อมูลในที่ประชุมครั้งนี้
• หุ้นอิงดอกเบี้ยขาลง เน้น GULF, GPSC, KTC, MTC, ADVANC, AP, CPALL
• หุ้นธนาคาร ภาพหลัก BOT ยืนยันภาพ GDP ปี 2025F > Consensus เน้นกลุ่มคุณภาพสินทรัพย์ได้ประโยชน์โดยตรงจากดอกเบี้ย SCB, KTB, KBANK
• หุ้นใน Ecosystem เทคโนโลยีที่ BOT มองเป็น Upside ต่อ GDP อาทิ DELTA (Tarding), ADVANC, BBIK
