บล.ทรีนีตี้:

สตาร์เฟล็กซ์– SFLEX

2Q25 ที่ 53 ล้านบาท ลดลง YoY, QoQ จาก Low Season แต่ 2H25 จะโดดเด่นกว่า 1H25

  • คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 2026 ที่ 4.00 บาท อิง Avg PER-0.1SD ที่ 11x สำหรับ SFLEX จุดแข็งและการเติบโตในอนาคต โดย SFLEX มีแผนนำผลิตภัณฑ์ Flexible Packaging เข้าไปเสริมในไลน์การผลิตของ SPV เพื่อขยายขอบเขตธุรกิจสู่ตลาดเวียดนาม ซึ่งเป็นตลาดที่กำลังเติบโตสูงในแถบ CLMV
  • SFLEX รายงานกำไร 2Q25 ที่ 53 ล้านบาท -18% YoY, -18% QoQ ดีกว่าที่เราคาด จากค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว ที่เป็นค่าใช้จ่ายทางด้าน CSR แม้จะไม่มีค่าใช้จ่ายดังกล่าว แนวโน้มผลการดำเนินงานก็ยังคงอ่อนตัว จากเป็นช่วง Low season และจากการปรับราคาขายให้กับลูกค้าบางราย
  • แนวโน้มผลประกอบการของ SFLEX ในช่วงครึ่งหลังของปี คาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง แม้ภาพรวมของกำลังซื้อในประเทศอาจชะลอตัว แต่สินค้าอุปโภคในชีวิตประจำวันซึ่งเป็นกลุ่มหลักของลูกค้า SFLEX จัดอยู่ในหมวดสินค้าจำเป็น จึงไม่ได้รับผลกระทบจากภาวะกำลังซื้อที่ลดลง
  • กำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านจากการเติบโตในประเทศสู่การขยายภูมิภาค โดยใช้ SPV เป็นกลยุทธ์หลักในการขยายตลาด Flexible Packaging ในเวียดนาม ซึ่งมีอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจและอุตสาหกรรมบรรจุภัณฑ์สูง

Result Review

  • SFLEX รายงานกำไร 2Q25 ที่ 53 ล้านบาท -18% YoY, -18% QoQ ดีกว่าที่เราคาด โดยรายได้จากการขาย 467.9 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.4% YoY แต่ลดลง 4.9% QoQ จากการออกผลิตภัณฑ์ใหม่และปรับรูปแบบสินค้าให้ลูกค้าเดิม แม้เป็นช่วง Low season หลังเทศกาล
  • กำไรขั้นต้นอยู่ที่ 110.7 ล้านบาท ลดลง 1.1% YoY และ 8.2% QoQ อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 23.7%
  • กำไรสุทธิอยู่ที่ 53.2 ล้านบาท ลดลง 18.4% ทั้ง YoY และ QoQ สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายบริจาคตามโครงการ BOI-CSR มูลค่า 13.9 ล้านบาท

2H25 เข้าสู่ High Season

  • แนวโน้มผลประกอบการของ SFLEX ในช่วงครึ่งหลังของปี คาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง แม้ภาพรวมของกำลังซื้อในประเทศอาจชะลอตัวจากความเปราะบางของเศรษฐกิจ แต่สินค้าอุปโภคในชีวิตประจำวันซึ่งเป็นกลุ่มหลักของลูกค้า SFLEX จัดอยู่ในหมวดสินค้าจำเป็น จึงไม่ได้รับผลกระทบจากภาวะกำลังซื้อที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
  • เป็นช่วง High Season ของการผลิตและการจำหน่ายสินค้าอุปโภค รวมถึงการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ การออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ และการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว ซึ่งล้วนเป็นปัจจัยสนับสนุนความต้องการบรรจุภัณฑ์ในภาพรวม
  • ในด้านต้นทุน บริษัทคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) จะปรับตัวดีขึ้นจากต้นทุนเม็ดพลาสติกที่เริ่มทรงตัว หลังจากปรับลดลงต่อเนื่องในช่วงครึ่งแรกของปี

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 4.00 บาท

  • คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 2026 ที่ 4.00 บาท อิง Avg PER-0.1SD ที่ 11x สำหรับ SFLEX จุดแข็งและการเติบโตในอนาคตคือ Starprint Vietnam โดย SFLEX มีแผนนำผลิตภัณฑ์ Flexible Packaging เข้าไปเสริมในไลน์การผลิตของ SPV เพื่อขยายขอบเขตธุรกิจสู่ตลาดเวียดนาม ซึ่งเป็นตลาดที่กำลังเติบโตสูงในแถบ CLMV

ความเสี่ยง: ความเสี่ยงทางด้านการเติบโตของเศรษฐกิจ

 

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน