บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update
BCP (Buy;TP42)
Key takeaway from analyst meeting
• 2H25 outlook ดีขึ้นเกือบทุกธุรกิจ ผู้บริหารคาด i) ธุรกิจโรงกลั่น crude run +10-12% vs 1H25 ราว 255KBD จากกลับมาดำเนินการผลิตเต็มที่หลังพ้นช่วงปิดซ่อม และโรงกลั่นบางส่วนในประเทศปิดซ่อม ii) ธุรกิจการตลาดปริมาณขาย +2-3% จากฤดูท่องเที่ยวและการขยายสาขา และค่าการตลาดไม่มี stock loss ก้อนใหญ่มากระทบ iii) ธุรกิจไฟฟ้าทยอย COD โครงการลม monsoon และ iv) OKEA ราคาก๊าซฯฟื้นตัวในช่วงฤดูหนาว
• โครงการ SAF อยู่ในขั้นตอนการฟ้องร้องทางกฏหมาย ยังไม่สามารถเปิดเผยรายละเอียด โดยผู้บริหารยืนยันว่า BCP ดำเนินการทุกอย่างตามกฏหมาย และฟ้องร้องกลับในมูลค่าที่สูงกว่า
• คงแผน delisting BSRC คาดตั้งโต๊ะ tender ช่วง ต.ค.-พ.ย. 25 (30 วันทำการ) และออกจากตลาดภายใน ธ.ค. 25
มอง slightly positive ต่อข้อมูลในที่ประชุมนักวิเคราะห์ บน upside risk crude run ที่ผู้บริการตั้งเป้าโต 10-12% h-h (vs. เราคาด +6% h-h) หากทำได้จริงจะเป็น upside ต่อกำไร 25F ราว 13% หรือ 300 ลบ. (0.22 บาท/หุ้น)
คงคำแนะนำ Buy ที่ TP42.0 คงมุมมองธุรกิจหลักอย่างโรงกลั่นฟื้นตัวต่อเนื่องใน 2H25-2026F จากไม่ทีปิดซ่อมและความสามารถทำกำไรที่สูงขึ้นหลังอัพเกรดโรงกลั่น รวมถึง stock loss ลดลง และมีแรงหนุนจากธุรกิจโรงไฟฟ้าที่ทยอย COD กำลังการผลิตเพิ่ม +33% คงมุมมองมีโอกาสน้อยที่ BCP จะแพ้ข้อพิพาทโครงการ SAF
