บล.กสิกรไทย:
SJWD พร้อมรับประโยชน์จากการผนึกกำลังมากขึ้น
- SJWD รายงานกำไรไตรมาส 2/68 ที่ 283 ลบ. ลดลง 45% YoY, 23% QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาด แต่สูงกว่าประมาณการของตลาด 8%
ปรับประมาณการกำไรปี 2568–70
- เราได้ปรับประมาณการกำไรปี 2568–70 เพิ่มขึ้น 10%, 8% และ 4% ตามลำดับ หนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งขึ้นในหลายธุรกิจหลัก เช่น คลังสินค้าทั่วไป ลานสินค้าสำหรับวัตถุอันตราย การขนส่งข้ามพรมแดน และการขนส่งหลายรูปแบบ นอกจากนี้ ข้อพิพาทระหว่างไทยและกัมพูชามีผลกระทบจำกัด เนื่องจากสามารถแก้ปัญหาการขนส่งทางบกด้วยทางทะเลและทางอากาศแทนได้ นอกเหนือจากการปรับเพิ่มรายได้ในช่วงเวลาดังกล่าว 1.8-2.4% แล้ว เรายังได้ปรับเพิ่มประมาณการรายได้ส่วนแบ่งกำไรในช่วงนี้ 9-12% โดยส่วนใหญ่มาจากมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้นต่อรายได้ส่วนแบ่งกำไรในเวียดนาม (TMS) จากประมาณการใหม่ของเรา กำไรปกติปี 2568–70 จะยังคงทำสถิติสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง โดยเติบโต 42%, 5% และ 11% ตามลำดับ
ธุรกิจเดิมมีความมั่นคง
- ในการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ SJWD เชื่อว่าขั้นตอนการรวมกิจการจากการควบรวมระหว่าง JWD และ SCGL เมื่อ 2 ปีก่อนได้เสร็จสิ้นแล้ว และกำลังอยู่ในขั้นตอนที่ได้รับประโยชน์จากการผนึกกำลังดังกล่าว ลูกค้าใหม่จำนวนมาก ทั้งจากกลุ่ม SCG เอง และลูกค้าของ SCG จะช่วยเพิ่มประโยชน์ด้านความหลากหลายต่อการดำเนินงานของ SJWD เห็นได้ชัดเจนว่าในครึ่งแรกปี 2568 บริษัทฯ เผชิญกับความท้าทายที่ควบคุมไม่ได้หลายอย่าง เช่น ปัญหาภูมิรัฐศาสตร์ มาตรการภาษีของสหรัฐฯ และความผันผวนของราคาน้ำมัน ซึ่ง SJWD ยังคงสามารถสร้างการเติบโตให้กับธุรกิจที่มีอยู่ เช่น คลังสินค้า ห้องเย็น และธุรกิจต่างประเทศ นอกจากนี้ การเพิ่มประสิทธิภาพจะช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) โดยในไตรมาส 2/2568 รายได้หลักเติบโต 10% YoY และกำไรปกติเพิ่มขึ้น 61% YoY ด้วยแผนการลงทุนแบบอนุรักษ์นิยมในปี 2568 บวกกับกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งที่ 1.2 พันลบ. รวมถึงความยืดหยุ่นในการบริหารจัดการหนี้ ทำให้ SJWD สามารถชำระหนี้ได้ 1.6 พันลบ. ในครึ่งแรกปี 2568 ซึ่งจะช่วยลดภาระดอกเบี้ยได้ติดต่อกันสองไตรมาส
การขายสินทรัพย์และการลงทุนใหม่จะสร้างความเสี่ยงขาขึ้น
- นอกเหนือจากการเติบโต จากธุรกิจเดิม SJWD มีแผนขายคลังสินค้าภายใต้บริษัทร่วม (JV) Alpha ในช่วงปลายไตรมาส 3/2568 ถึงต้นไตรมาส 4/2568 ซึ่งจะไม่เพียงสร้างกำไรพิเศษที่เราคาดไว้ราว 40–60 ลบ. แต่ธุรกรรมดังกล่าวยังจะสร้างกระแสเงินสดจำนวนมาก ช่วยให้ Alpha สามารถขยายธุรกิจต่อไปจากพื้นที่คลังปัจจุบันที่ 381,000 ตร.ม. SJWD มีแผนที่จะเพิ่มพื้นที่เช่าในพอร์ตนี้ปีละ 150,000 ตร.ม. นอกจากนี้ SJWD ยังมองการลงทุนเพิ่มในอินโดนีเซียและฟิลิปปินส์ หลังจากได้สร้างฐานธุรกิจที่แข็งแกร่งในเวียดนามและมาเลเซียสำเร็จแล้ว ซึ่งจะไม่เพียงแต่สร้างพื้นที่ให้บริการที่ครอบคลุมมากขึ้นเท่านั้น แต่ยังช่วยเพิ่มกำไรเพิ่มเติมได้ทันที
มุมมอง KS
- แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 13.20 บาท สำหรับ SJWD ทั้งนี้เราเห็นว่าการได้รับประโยชน์จากการผนึกกำลังที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจที่มีอยู่ รวมถึง upside จากแผนขายสินทรัพย์และการลงทุนใหม่ทั้งในประเทศไทยและต่างประเทศ จะมีบทบาทสำคัญในการหนุนราคาหุ้น
- Advertisement -
