บล.กรุงศรีฯ:
Anti-involution Update วันนี้หุ้นในธีมดังกล่าวถูกขายจากจิตวิทยาลบราคาน้ำมันปรับลงแรง -2% และราคาต่ำสุดใน 4 เดือน แต่แนวทางล่าสุดของกระทรวงอุตสาหกรรมจีนที่ประกาศ ณ 25 ก.ย. (ที่มา : https://www.miit.gov.cn/zwgk/zcwj/wjfb/tz/art/2025/art_fc1de65c987b44ab8560d2acf3b142a4.html) ยังเป็นสัญญาณบวกต่อทิศทาง Anti Involution และแนวโน้มอุตสาหกรรม Mid-Down Stream ที่พ้นจุดต่ำสุดไปแล้ว และเป็นจังหวะ สะสมเพื่อระยะกลางยาว ทั้ง PTTGC IVL TOP PTT
Key Ideas :
• จีนกำลังมุ่งเน้นการปรับกระบวนผลิต ไปยังผลิตภัณฑ์ที่สร้างมูลค่าเพิ่ม ในสัดส่วนมากขึ้น เพื่อเป้าหมาย ขยาย Value ปีละ 5% ซึ่งจะส่งผลต่อ Excess Supply ที่ชะลอหรือเพิ่มไม่มาก ใน 1-3 ปีถัดไป จากแรงหนุนหลักเน้นการเพิ่มราคา/มูลค่า ป็นสำคัญ ขณะที่ volume น่าจะทรงถึงลงเล็กน้อย จากผลการปรับแนวทาง
• แนวทางเน้นการผลิตที่ต้องลดมลพิษ น่าจะทำให้การอนุมัติกำลังผลิต 2-3 ปีข้างหน้ามีความเข้มงวด ช่วยจำกัดซัพพลายใหม่ ที่เข้าสู่ตลาด
• ขณะที่ผลจากกำแพงภาษีการค้าที่จีนโดนเก็บ 55% ทำให้เกิดการปรับตัวของภาคการผลิต คือ การควบรวมอุตสาหกรรม เพื่อมุ่งเป้าโครงสร้างผลิตแบบ High Value added
• ช่วงรอยต่อการปรับตัว ภาษีจีนที่โดนเก็บสูง จะหนุนหุ้น ผลิตภัณฑ์ PET ที่มีปัจจัยเฉพาะตัว คือ IVL ซึ่งมีภาพได้ประโยชน์ภาษีการค้า เพิ่ม โดยเฉพาะ IVL ที่เป็น ผู้ผลิตหลักของ PET ใน US ที่ได้ประโยชน์โดยตรง
• ความพยายามการขยายตลาด+ความร่วมมือความต้องการคาดหนุน Demand เป็นแรงส่งการฟื้นตัว Spread เพิ่มเติม
Strategy : แนวทางขับเคลื่อนนโยบาย Anti-involution ที่ชัดเจนขึ้นเรื่อยๆ และตลาดให้น้ำหนักเพิ่มขึ้นในการประชุม Prenumm 4th ของจีนหลัง Golden Week ผสาน หุ้นกลุ่ม Mid-Down Stream Deep value มี Valuation PBV25F ต่ำราว 0.5-0.6 เท่า ใกล้ระดับ Crisis ในอดีต เชิงกลยุทธ์ คาดจะมีแรงกลับสถานะเกิดขึ้น แนะนำทยอยซื้อสะสม PTTGC IVL PTT และ TOP ไปกับพัฒนาการบวกหนุนตลาดมั่นใจภาพอุตสาหกรรม Bottom Out และจะฟื้นตัวอย่างเด่นชัดในปี 2026
