บล.กรุงศรีฯ:
SCC (U.R. อยู่ระหว่างปรับประมาณการ)
3Q25F มีแนวโน้มอ่อนแอกว่าที่เคยประเมิน พลิกเป็นขาดทุน แย่ลง y-y q-q จากธุรกิจปิโตรเคมีความต้องการใช้เม็ดพลาสติกชะลอ (คลัง PE จีนต่ำกว่ากรอบล่างค่าเฉลี่ย 5 ปี) ส่งให้การแข่งขันสูงปรับราคาขายขึ้นตามต้นทุนได้ยาก ฉุดทั้งกำไรของโรงผลิตในไทย และในเวียดนามที่การกลับมาเปิดโรง LSP ราว 3 เดือน (เปิด ส.ค.) บริษัทต้องแบกรับค่าใช้จ่ายมากขึ้น (ส่วนที่ผลิตแล้วยังไม่ขายเนื่องจากราคาตลาดต่ำ จะมีรับรู้ NRV loss)
อย่างไรก็ตามโรงผลิตในประเทศไทยยังสร้างกระแสเงินสดได้จากความได้เปรียบของสินค้า High value added และ run สูงระดับ 90% ต่อเนื่อง
ด้านธุรกิจซีเมนต์ลดลง q-q จากผลของ low season แต่ไม่ได้เหนือกว่าคาด
คาด 4Q25F จะกลับมาฟื้นตัว q-q จากทั้งธุรกิจปิโตรเคมีที่มีการ optimize โรง LSP รวมถึง product spread ฟื้นตัวจากเข้าสู่ช่วง re-stock, ธุรกิจซีเมนต์ออกจาก low season และมีเงินปันผลมาหนุน
เราอยู่ระหว่างปรับประมาณการ ระยะสั้นอาจมีแรงกดดันจากแนวโน้มที่อ่อนแอใน 3Q25F แต่การสร้างกระแสเงินสดของ SCC ยังทำได้ต่อเนื่อง และ CAPEX มีแนวโน้มน้อยกว่าคาด ซึ่งเรามองเพียงพอชดเชยค่าใช้จ่าย LSP ที่ต้องแบกในระยะสั้นได้ คงมุมมองเป็นหนึ่งในผู้ที่อยู่รอดในสภาวะ oversupply ถึงช่วง cycle ฟื้นตัวได้
