บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
THAI STANLEY ELECTRIC คาด 3Q64/65 ฟื้นเด่น QoQ…ปี 65/66 แนวโน้มสดใส
Action
BUY (Maintain)
TP upside (downside) +21%
Close Jan 18, 2022 Price (THB) 179.50
12M Target (THB) 217.00
Previous Target (THB) 217.00
What’s new?
- คาดกำไร 3Q64/65 ฟื้นตัวเด่น QoQ ตามอุตสาหกรรมผลิตรถยนต์
- ปี 2565/66 เติบโตต่อเนื่อง 9%YoY จากประเด็นปัญหาขาดแคลนชิพที่คลี่คลาย ยอดขายรถในประเทศกลับมาเติบโต
- เรามีมุมมองบวกต่อประเด็น EV ซึ่ง STANLY เป็นหน่ึงในบริษัทที่ไม่ถูก disruption ในชิ้นส่วน และมีโอกาสได้ออเดอร์มากขึ้น
Our View
- เรามองว่าหุ้น STANLY น่าสนใจ เราคาดผลประกอบการมีแนวโน้มฟื้นตัวดีต่อเนื่อง ระยะยาวยังมองประเด็น EV เป็นบวกต่อบริษัท
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” เราคงมูลค่าพื้นฐานงวดปี 2564/65 (สิ้นสุด มี.ค.65) อิง PE เฉลี่ย 5 ปีของ STANLY ที่ 11.5x เท่ากับ 217 บาท
คาดกําไร 3Q64/65 ฟื้นเด่น QoQ
เราคาดกำไรสุทธิใน 3Q64/65 (สิ้นสุด ธ.ค. 64) ที่ 435 ล้านบาท +63% QoQ, +1% YoY โดยยอดขายฟื้นตัวตามอุตสาหกรรมยานยนต์ ซึ่งยอดผลิตรถยนต์ในประเทศที่ฟื้นตัวราว +18% QoQ, +1% YoY ส่งผลให้ยอดขาย +22% QoQ และ +1% YoY เป็น 3,681 ล้านบาท ด้านประสิทธิภาพในการทำกำไรดีขึ้น เนื่องจากผลของรายได้ที่เพิ่มขึ้น โดย EBITDA Margin อยู่ที่ 23.1% ปรับเพิ่มจาก 2Q64/65 และ 3Q63/64 ที่ 18.5% และ 20.4% ตามลำดับ
ภาพรวมปี 2564/65 (สิ้นสุด มี.ค. 65) เราคาดผลประกอบการฟื้นตัว 37% YoY เป็น 1,455 ล้านบาท ตามสมมติฐานยอดผลิตรถยนต์ของอุตสาหกรรมที่ฟื้นตัว 16% YoY เป็น 165 ล้านคัน โดยเมื่อเทียบกับปีก่อนที่มีการหยุดการผลิตไปราว 1 เดือน ส่งผลให้รายได้เติบโต 20% YoY เป็น 14,121 ล้านบาท
คาดปี 2565/66 ยังเติบโตดีตามอุตสาหกรรม
คาดว่าแนวโน้มกำไรปี 2565/66 (สิ้นสุดมี.ค. 66) กำไรเติบโตต่อเนื่อง 9% YoY เป็น 1,588 ล้านบาท จากประเด็นปัญหาขาดแคลนชิพที่คลี่คลาย หลังสถานการณ์ COVID-19 ทั่วโลกเริ่มบรรเทาความรุนแรงลง ยอดขายรถยนต์ในประเทศจะพลิกกลับเป็นบวก ส่วนประเด็นที่ทางโตโยต้าประเทศจีนปิดโรงงานไม่ได้รับผลกระทบมายังประเทศไทยโดยตรง เราประมาณการยอดผลิตรถยนต์ของประเทศจะเติบโตต่อเนื่อง 7% YoY เป็น 1.77 ล้านคัน ซึ่งทาง STANLY ได้รับคำสั่งซื้อเพิ่มสำหรับสินค้าหลอดไฟ ทั้งไฟหน้า-ไฟท้าย ทั้งรถยนต์นั่งส่วนบุคคล, รถมอเตอร์ไซค์, และรถกระบะ รวมถึงโมเดลใหม่ที่เป็นคำสั่งซื้อจากต่างประเทศ
คาดรับผลบวกมากสุดจาก EV
เรายังมีมุมมองเป็นบวกต่อประเด็น EV ซึ่งคาดว่าเป็นบริษัทที่จะได้รับผลกระทบเชิงบวก หากค่ายรถมีการลงทุนรถยนต์ไฟฟ้า หรือ EV ตามแผน สนับสนุนที่ภาครัฐตั้งเป้าจะเพิ่มสัดส่วนรถ EV เป็น 30% ของยอดผลิตทั้งหมดภายใน 10 ปีข้างหน้า ซึ่ง STANLY เป็นหนึ่งในบริษัทที่ไม่ถูก Disruption เนื่องจากสินค้าหลักที่ผลิตคือโคมไฟ และหลอดไฟ สำหรับรถยนต์และจักรยานยนต์ ซึ่งสามารถปรับเทคโนโลยีเพื่อใช้กับ EV ได้ ไม่เหมือนกับบางชิ้นส่วนที่จะหายไป โดยบริษัทให้ข้อมูลว่าโรงงานใหม่ Lamps ที่เพิ่งเปิดดำเนินงานมีการปรับให้เป็น lamp System รองรับโมเดลระบบโคมไฟที่สามารถที่จะใช้กับรถไฟฟ้าได้ในอนาคต
คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ด้วยแนวโน้มเรามองว่าผลประกอบการปี 2564/65 มีแนวโน้มฟื้นตัวดีต่อเนื่อง ระยะยาวยังมองประเด็น EV เป็นบวกต่อบริษัท ขณะที่สถานะการเงินแข็งแกร่ง บริษัทเป็น net cash ไม่มีภาระหนี้สิน เราคงมูลค่าพื้นฐานงวดปี 2564/65 (สิ้นสุด มี.ค. 65) อิง PE เฉลี่ย 5 ปีของ STANLY ที่ 11.5x เท่ากับ 217 บาท
