บล.พาย:
SAT: Somboon Advance Technology PCL.
คาด 3Q25 กำไรโต 12%YoY
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” แต่เป็นรูปแบบเพื่อรับเงินปันผลเป็นหลัก คาดว่าในปี 25 SAT จะจ่ายปันผลทั้งปีรวมประมาณ 1.15 บาท/หุ้น โดยในช่วง 2H25 จะจ่ายอีกประมาณ 0.75 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนประมาณ 6% (หากรวมทั้งปีผลตอบแทนจะอยู่ที่ระดับ 8-9%) สำหรับแนวโน้มผลประกอบการงวด 3Q25 คาดกำไรสุทธิเติบโต 12%YoY, 20%QoQ มาอยู่ที่ระดับ 178 ล้านบาท ได้รับผลดีจากการควบคุมต้นทุนที่ดำเนินการมาอย่างต่อเนื่อง เห็นได้จากกำไรขั้นต้นที่สูงถึง 18.9% เพิ่มขึ้นมากจากปีก่อน แม้รายได้จะลดลง 10%YoY ก็ตาม ทำให้หากในอนาคต อุตสาหกรรมเริ่มฟื้นตัว จะทำให้กำไรสุทธิของ SAT กลับมาขยายตัวได้อีกมาก ทั้งนี้เรายังคงกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมที่ 708 ล้านบาท
คาด 2Q25 กำไรสุทธิ 178 ล้านบาท (+12%YoY, +20%QoQ)
- เราคาดกำไรสุทธิของ SAT งวด 3Q25 อยู่ที่ 178 ล้านบาท (+12%YoY, +20%QoQ) ได้รับผลดีจากการควบคุมต้นทุนที่ทำมาอย่างต่อเนื่อง รวมถึงผลดีจากส่วนของผสมของสินค้าที่มีรายได้จากสินค้าที่มีกำไรขั้นต้นสูงมากขึ้น เห็นได้จากกำไรขั้นต้นที่สูงถึง 18.9%
- รายได้คาดที่ 1,664 ล้านบาท (-10%YoY,+2%QoQ) เทียบกับปีก่อน ยังคงได้รับผลกระทบจากการชะลอตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์ และกลุ่มเครื่องจักรกลการเกษตร ส่วนการฟื้นตัวจาก 2Q25 ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการมีวันทำงานมากขึ้น แม้การผลิตรถยนต์จะลดลงก็ตาม
- อัตรากำไรขั้นต้นคาดที่ 18.9% ดีขึ้นจาก 17.2% ใน 3Q24 และ 17.1% ใน 2Q25 จากสาเหตุที่กล่าวไปข้างต้น ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดที่ 171 ล้านบาท (-2%YoY, +6%QoQ) เทียบกับรายได้จะคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 10% เพิ่มขึ้นจาก 9.4% ใน 3Q24 และ 9.8% ใน 2Q25 เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายด้านค่าขนส่งเพิ่มขึ้น รวมถึงค่าใช้จ่ายในการพัฒนาด้านระบบดิจิตอลที่เลื่อนมาจากช่วง 1H25
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนคาดที่ 15 ล้านบาท (+53%YoY, +20%QoQ)
- รวมแล้วในช่วง 9M25 คาดว่า SAT จะมีกำไรสุทธิ 517 ล้านบาท (+6%YoY) คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 73% ของกำไรปี 25 ที่เราคาด
ยังมีคำสั่งซื้อเข้ามาเพิ่ม แต่ปีนี้อาจจะรับรู้ได้ไม่มาก
ภาพรวมอุตสาหกรรมทั้งในกลุ่มยานยนต์และเครื่องจักรกลการเกษตรยังเป็นไปในทิศทางเดียวกับรายงานฉบับก่อน โดยการผลิตรถยนต์คาดว่าจะใกล้เคียงกับที่สภาอุตสาหกรรมคาดไว้ที่ 1.45 ล้านคัน ซึ่งคาดว่าจะมีความเป็นไปได้หลังจากตัวเลขเดือน ก.ย. ที่ออกมาเริ่มเห็นการฟื้นตัวเพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนได้อีกครั้ง หลังจากชะลอไปในช่วงเดือน ก.ค.-ส.ค. สำหรับคำสั่งซื้อใหม่ ปัจจุบันยังมีเพิ่มเข้ามาอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ในแง่การเริ่มรับรู้รายได้คาดว่าจะเห็นชัดในปี 26 เป็นต้นไป โดยในช่วง 4Q25 อาจจะเริ่มเห็นรายได้เข้ามาบ้างเล็กน้อย
ยังคงแนะนำ “ซื้อ” เพื่อรับปันผลเป็นหลัก
แนวโน้มในช่วง 4Q25 คาดรายได้มีโอกาสฟื้นตัวจาก 3Q25 ตามการฟื้นตัวของอุตสาหกรรม ดังนั้นเราจึงยังคงประมาณการกำไรทั้งปีไว้ที่ 708 ล้านบาท (+1%YoY) เท่าเดิมก่อน คำแนะนำการลงทุน เรายังคงมอง ว่า SAT เป็นหุ้นที่จ่ายเงินปันผลในระดับสูง โดยปี 25 คาดว่าจะจ่ายประมาณ 1.15 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนปีละกว่า 8-9% (ทั้งนี้ปี 25 มีการแบ่งจ่ายไปในช่วง 1H25 แล้ว 0.40 บาท/หุ้น ทำให้เหลือจ่ายช่วง 2H25 อีกประมาณ 0.75 บาท/หุ้น) เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เพื่อรับเงินปันผล โดยประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ 16.7 บาท (10XPER’ 25E)
