บล.พาย:
ICHI: Ichitan Group PCL
ปันผลสูง กำไร 3Q25 ดีกว่าคาด
รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 358 ล้านบาท (+0.3%YoY, +15%QoQ) ดีกว่าที่เราและ BB consensus คาด 7% และมีกำไรปกติสูงที่สุดในรอบ 6 ไตรมาส เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 13.90 บาท เรายังคงมองเป็นหุ้นปันผลที่น่าสนใจระดับ 8%-9% คาดแนวโน้มยอดขายและกำไรปกติโต YoY ใน 4Q25 หนุนจากมาตรการคนละครึ่งพลัสและสภาพอากาศที่กดดันน้อยลง แม้ว่าตลาดชาพร้อมดื่มในประเทศช่วง 8M25 หดตัว 3% YoY จากสภาพอากาศและกำลังซื้อผู้บริโภค
สภาพอากาศยังกดดันผลประกอบการ 3Q25 ทรงตัว YoY
- กำไรทรงตัว YoY ใน 3Q25 เป็นผลจากยอดขายชาเขียวพร้อมดื่มที่ลดลงตามปริมาณการบริโภคเครื่องดื่มที่ให้ความสดชื่นลดลงจากสภาพอากาศหนาวเย็นกว่าปีก่อน แม้ว่ายอดขายเก๊กฮวยยังประคองตัวได้ และมีรายได้ OEM เข้ามาเสริม รวมถึงยอดขายน้ำด่างที่เติบโตดีต่อเนื่อง ทำให้ยอดขายรวมทรงตัว YoY, อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น 10 bps YoY แม้ว่าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะเพิ่มขึ้น 120 bps YoY จากค่าใช้จ่ายการตลาดของสินค้า ตันพาวเวอร์และน้ำด่าง
- กำไรฟื้นตัว QoQ ใน 3Q25 ผลจากอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น 190 bps QoQ จากสัดส่วนรายได้ OEM ที่ลดลง และค่าใช้จ่ายที่ลดลง
QoQ ตามฤดูกาล - ส่วนแบ่งกำไรดีขึ้น YoY และ เป็น 4 ล้านบาทใน 3Q25 จากการออก สินค้าใหม่ๆเข้าไป อาทิ อิชิตัน กรีนที และ ชีสมิลค์ที
ตลาดชาเขียวพร้อมดื่มยังถูกคดดันจากสภาพอากาศ
- ตลาดเครื่องดื่มภาพรวมช่วง 8M25 หดตัวราว 3%YoY ผลจากสภาพอากาศที่ไม่ร้อนเท่าปีก่อนและมีฝนตกมากขึ้น เนื่องจากปีที่แล้วได้รับปัจจัยบวกจากเอลนีโญ่ จากข้อมูลของกรมอุตุนิยมวิทยาพบว่าแนวโน้มภาวะลานีญาจะทยอยลดลงในช่วงปลายปี 2025 และกลับเข้าสู่สภาวะปกติช่วงต้นปี 2026 ทำให้เราคาดว่าผลประกอบการ 4Q25 จะฟื้นตัว YoY ประกอบกับได้รับอานิสงค์จากมาตรการคนละครึ่งพลัสช่วยกระตุ้นการบริโภค
- เราประเมินกำไรปกติ 2026 กลับมาทำ All-time high อีกครั้ง ที่ 1.4 พันล้านบาท (+13%YoY) หนุนจากการฟื้นตัวของยอดขายชาเขียวพร้อมดื่ม ยอดขายน้ำด่าง รายได้ OEM รับอานิสงค์การบริโภคที่ฟื้นตัว สภาพอากาศที่เป็นใจมากขึ้น รวมถึงการขยายช่วงทางจัดจำหน่ายเข้าไปทางช่องค้าปลีกแบบดั่งเดิมในบางสินค้า
แนะนำ “ซื้อ” รับปันผล ลุ้นฟื้นตัวปี 2026
มูลค่าพื้นฐาน 13.90 บาท คำนวณด้วยวิธี PE multiple ที่ 13xPE’25E ค่าเฉลี่ยกลุ่มเครื่องดื่ม
- Advertisement -
