บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์:

Ngern Tid Lor Plc. บริษัท เงินติดล้อ จำกัด (มหาชน)

คาด 4Q64F + ทั้งปี 64 กำไรดีไม่มีสะดุด

  • 4Q64F สินเช่ือเติบโตดี คุณภาพสินทรัพย์ดีข้ึน + NIM ท่ีดีข้ึน + แต่คาดว่าจะมีค่าใช้จ่ายทางการตลาด และ โบนัสพนักงานที่สูงใน Q4 คาดกำไร 4Q64F โต +21%YoY แต่ลด -8%QoQ
  • ท้ังปี 64 คาดกำไรโต +29% YoY แม้รับผลกระทบโควิดท้ังปี ขณะ 1Q65 ภาพรวมยังดูดี แม้เกิดการระลอกใหม่ของ Omicron
  • คาดดีล M&A เกิดใน 2H65 หลังจัดตั้งคณะกรรมการการลงทุนพิจารณาแผนลงทุนทั้งในและต่างประเทศ หนุนการเติบโตเพิ่มรายได้
  • ถือเป็นหุ้น growth Stock ท่ีมีความสามารถในการทำกำไรสูงในกลุ่มจำนำทะเบียน + มีโอกาสโตแบบ inorganic growth ท้ังน้ีราคาที่ปรับลงมาอย่างหนักจนมี upside กว่า 23.6% เป็นโอกาสเข้า “ซื้อลงทุน”

ประเด็นการลงทุน

  • 4Q64F คาดสินเช่ือยังเติบโตได้ดี หนุนกำไร 4Q64 โตสูง +21% YoY จากการสัมภาษณ์ฝ่ายนักลงทุนสัมพันธ์ของ TIDLOR พบว่าสินเชื่อ 4Q64 เติบโตได้ดีมากหลังคลายล็อคดาวน์ กลับมาเปิดเมืองตั้งแต่เดือนก.ย. เป็นต้นมา และ Q4 ถือเป็น High Season โดยเราคาดสินเช่ือ 4Q64 จะโต 6%QoQ ขณะท่ีคุณภาพสินทรัพย์ดูดีขึ้นจากภาพเศรษฐกิจที่ดีขึ้น ทำให้กลับมาจ่ายหนี้ได้ ขณะที่คาด Yield ที่ดีขึ้นเทียบ QoQ จาก Product mix high yield ขณะที่ cost of fund ยังคุมได้ระดับต่ำ ทำให้ Net interest margin (NIM) ดีขึ้นเทียบ QoQ ประกอบกับรายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจประกันท่ีเติบโตได้ดีมากในไตรมาสนี้ ทางด้านค่าใช้จ่ายปกติ Q4 จะมีค่าใช้จ่ายทำการตลาดสูง ประกอบกับจะมี Performance bonus ท่ีจะเข้ามาในไตรมาสสุดท้าย หากพนักงานทำได้เกินเป้า ทำให้คาด TIDLOR จะมีกำไร 4Q64 ท่ี 752 ลบ. เพิ่มขึ้น 21%YoY แต่ลดลงราว 8%QoQ จากค่าใช้จ่ายท่ีเข้ามามาก ดังกล่าว
  • ท้ังปี 64 คาดกำไรโต +29%YoY + ภาพ 1Q65 ยังเป็นปกติสำหรับผลประกอบการโดยรวมทั้งปี 64 แม้ว่าจะได้รับผลกระทบจากการแพร่ระบาดของโควิด -19 จนต้องปิดเมือง แต่เราคาด TIDLOR จะทำได้ตามเป้า ทั้งสินเชื่อที่คาดว่าจะโต 17% YoY (เป้า 15-20%) NIM ท่ีราว 15.6% และรายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจประกันโต 27% YoY (เป้า 25-30%) ขณะที่คาดตั้ง credit cost ราว 0.85% น้อยกว่าปีก่อนที่ราว 1.17% ของสินเช่ือรวม เป็นผลจากสำรองท่ีตั้งไว้ก่อนหน้าเป็นจำนวนมากแล้ว คาด TIDLOR จะมีกำไรทั้งปี 64 ที่ 3,125 ลบ. โตสูงถึง 29% YoY สำหรับภาพรวม 1Q65 แม้มีการระบาดของโควิด-19 สายพันธ์ุโอมิครอน แต่ยังไม่ได้ทำให้เห็นการชะลอตัวงแต่อย่างไร เนื่องจากในช่วง 1-2 เดือนแรกของปี เป็นปกติที่สินเชื่อจะโตช้า และจะกลับมาดีขึ้นเดือนมี.ค.เป็นต้นไป ซึ่งมองว่าหากยังคงไม่ปิดเมือง น่าจะยังทำให้ TIDLOR เติบโตได้อย่างต่อเนื่องในปีนี้
  • คาดดีล M&A เกิดใน 2H65 หลังจัดต้ังคณะกรรมการการลงทุนพิจารณาแผนลงทุนท้ังในและต่างประเทศ หนุนการเติบโตเพิ่มรายได้เมื่อ 14 ม.ค.65 ท่ีผ่านมา TIDLOR ได้จัดตั้งคณะกรรมการการลงทุนดูแลแผนงานลงทุน โดยเน้นขยายธุรกิจท่ีเกี่ยวข้องกับธุรกิจหลัก 2 กลุ่ม คือ ธุรกิจสินเช่ือที่มีทะเบียนรถเป็นประกัน และธุรกิจนายหน้า ประกันภัย ทั้งในไทยและต่างประเทศ เพื่อสามารถนำบริษัทเติบโตอย่างก้าวกระโดดได้อย่างรวดเร็ว คาดจะเห็นความชัดเจนดีล M&A ในช่วง 2H65 ซึ่งคาดว่าจะช่วยสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับบริษัทต่อไปในอนาคตอันใกล้นี้

คำแนะนำ

  • แนะนำ “ซื้อลงทุน” TIDLOR ถือเป็นบริษัทที่เป็นผู้นำในสินเชื่อจำนำทะเบียน และมีความสามารถในการทำกำไร โดดเด่น นอกจากนี้ยังมีโอกาสท่ีจะโตแบบ inorganic growth ได้ในปีนี้ ทั้งนี้ราคาหุ้นท่ีปรับลงมาอย่างหนักจนเปิด upside กว้างถึง 23.6% จากราคาเป้าหมายของเราท่ี 44.50 บ. ถือเป็นโอกาสเข้า“ซื้อลงทุน”

ปัจจัยเสี่ยง

  • ผลการระบาดโควิด-19 ระลอกใหม่ยืดเยื้อ กระทบต่อเศรษฐกิจให้ถดถอยยาวนาน กระทบต่อคุณภาพสินทรัพย์  และมาตรการช่วยเหลือใหม่ๆของธปท.อาจกระทบในทางลบมากกว่าคาด
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน