บล.พาย:
AMATA: Amata Corporation PCL
3Q25 กำไรสุทธิโต 49%YoY, 714%QoQ
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าพื้นฐาน 33.6 บาท มีปัจจัยบวกจากผลประกอบการงวด 3Q25 ที่ออกมาดีกว่าคาด 16% ทะลุ 1,000 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 49%YoY และ 714%QoQ เป็นผลจากการเริ่มโอน นิคมอมตะ 2 ที่มีเข้ามากว่า 460 ไร่ ทั้งนี้เราคาดว่าแนวโน้มในช่วง 4Q25 กำไรสุทธิจะยังอยู่ในระดับสูงได้จากฐาน Backlog ที่ยังมีอยู่กว่า 22,000 ล้านบาท โดยคาดว่านิคมอมตะ 2 จะยังเป็นนิคมที่มีการโอนเพิ่มขึ้นได้อยู่จากการมียอดขายสะสมกว่า 1,400 ไร่ รวมแล้วเราจึง ยังคงคาดกำไรสุทธิทั้งปีไว้ที่ 2,975 ล้านบาท (+20%YoY) ส่วนปี 26 เราต้องติดตามยอดขายของปี 25 ว่าจะเป็นไปตามเป้าที่ 2,000 ไร่ได้หรือไม่ โดยหากไปไม่ถึงอาจจะเริ่มเห็นผลกระทบในช่วง 2H26 เป็นต้นไป
3Q25 กำไรสุทธิ 1,139 ล้านบาท (+49%YoY, +714%QoQ)
- AMATA รายงานกำไรสุทธิงวด 3Q25 ที่ 1,139 ล้านบาท (+49%YoY, +714%QoQ) ดีกว่าที่เราคาด 16% ได้รับผลดีจากยอดโอนที่ดินที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายในการบริหารได้เป็นอย่าง ดี และภาษีจ่ายที่อยู่ในระดับต่ำ
- รายได้หลักรวม 4,281 ล้านบาท (+20%YoY,+84%QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากการขายที่ดิน 2,930 ล้านบาท (+32%YoY, +207%QoQ) เกิดจากการโอนที่ดินกว่า 676 ไร่ เทียบกับ 452 ไร่ใน 3Q24 และ 171 ไร่ใน 2Q25 เพราะเริ่มโอนที่ดินในนิคมอมตะ 2 แล้ว ส่วนรายได้สาธารณูปโภคลดลงเล็กน้อย ด้านรายได้ค่าเช่าเพิ่มขึ้น 14%YoY, 6%QoQ ตามจำนวนลูกค้าที่เพิ่มขึ้น
- กำไรขั้นต้นรวมที่ 42.3% ดีขึ้นจาก 34.5% ใน 3Q24 และ 37.4% ใน 2Q25 โดยกำไรขั้นต้นธุรกิจที่ดินเพิ่มขึ้นเป็น 47.5% จาก 38% ใน 3Q24 และ 46.9% ใน 2Q25 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 426 ล้านบาท (+3%YoY, +16%QoQ) ควบคุมได้ดีแม้มีการโอนที่ดินสูง
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่ 220 ล้านบาท (-45%YoY, -9%QoQ) ลดลงมากในกลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้าเพราะกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนลดลง (14 ล้านบาทเทียบกับ 169 ล้านบาทใน 3Q24 และ 43 ล้านบาทใน 2Q25) ภาษีจ่ายที่ 184 ล้านบาท (+19%YoY,-25%QoQ)
- รวมแล้วในช่วง 9M25 AMATA มีกำไรสุทธิ 2,108 ล้านบาท (+44%YoY) คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 71% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้
4Q25 ลุ้นยอดขายว่าจะปิดปีที่เท่าใด
แนวโน้มช่วง 4Q25 ในแงผลประกอบการคาดยังอยู่ในระดับสูงได้อีกจากฐาน Backlog ที่ ณ สิ้น 9M25 ยังมีกว่า 22,500 ล้านบาท โดยนิคมอมตะ 2 จะเป็นนิคมที่มีการโอนเพิ่ม หลังจากเริ่มโอนแล้วในช่วง 3Q25 ที่ผ่านมา ซึ่งยังมีรอโอนอีกกว่า 900 ไร่ แต่สิ่งที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิดคือยอดขายที่ดินว่าจะเป็นไปตามเป้าที่ 2,000 ไร่ได้หรือไม่ หลังจากในช่วง 9M25 ทำได้เพียง 990 ไร่
กำไรทั้งปีเริ่มมีความหวัง
กำไรสุทธิในช่วง 9M25 คิดเป็นสัดส่วน 71% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ทำให้กกำไรทั้งปีที่เราประเมินไว้มีความเป็นไปได้มากขึ้น จากฐาน Backlog ที่กล่าวไปข้างต้น ดังนั้นเราจึงยังคงกำไรทั้งปี 25 ไว้เท่าเดิมที่ 2,975 ล้านบาท ส่วนปี 26 รอติดตามยอดขายในปี 25 นี้อีกครั้งว่าจะปิดปีที่เท่าใด สำหรับคำแนะนำการลงทุน ด้วยปัจจัยบวกเรื่องผลประกอบการ 3Q25 ที่ออกมาดีกว่าคาด เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมิน มูลค่าเหมาะสมที่ 33.6 บาท (13XPER’25E)
