บล.กสิกรไทย
BAM: ราคาพื้นฐาน 8.50 บาท
- เรามีมุมมองเชิงบวกกับ BAM จากแนวโน้มกำไร 4Q25 จะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากไม่มีค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญพิเศษ (ECL) ประมาณ 300 ลบ. เหมือนใน 3Q25, backlog ขนาดใหญ่ประมาณ 1.5 พันลบ. ที่จะรับรู้ใน 4Q25, และฤดูกาลเก็บเงินสดที่สูงขึ้น
- ผู้บริหารตั้งเป้าการจัดเก็บเงินสดใน 4Q25 ที่ 4 พันลบ. เทียบกับ 3.65 พันลบ. ใน 3Q25
- BAM จะตั้งบริษัทร่วมทุนบริหารสินทรัพย์ (JV AMC) กับธนาคารพาณิชย์ใหญ่ 2 แห่งภายในปีนี้ใน 1Q26 โดยมุ่งเน้นบริหารสินทรัพย์ด้อยคุณภาพที่มีหลักประกัน (secured NPL) ซึ่งแต่ละธนาคารจะโอนหนี้ด้อยคุณภาพล็อตแรก 10,000 ล้านบาท รวม 20,000 ล้านบาทเข้าสู่การบริหาร ซึ่งคาดว่าจะช่วยเพิ่มศักยภาพการเรียกเก็บหนี้ในอนาคต
BEM: ราคาพื้นฐาน 10.85 บาท
- เรามีมุมมองเชิงบวกต่อ BEM หลังรายงานกำไร 3Q25 ที่ 1.08 พันลบ. (+1.2% YoY, +8.7% QoQ) ที่ได้แรงหนุนจากต้นทุนดอกเบี้ยยังคงลดลงต่อเนื่อง สอดคล้องกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยที่ปรับลดลง
- มองไป 4Q25 คาดกำไรจะเติบโต YoY ต่อเนื่องจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่ฟื้นตัวและการเปิดให้บริการของโครงการดุสิต เซ็นทรัล พาร์ค
- ปัจจัยกระตุ้นใกล้ คือการอนุมัติโครงการทางด่วนสองชั้น (มูลค่า 3–3.5 หมื่นล้านบาท) ใน 4Q25 ที่คาดว่า BEM จะได้สิทธิบริหาร แลกกับการขยายสัมปทาน FES และ SES ออกไปอีก 20 ปี เพิ่มมูลค่า 1.3–1.5 บาท/หุ้น และยังมีอัพไซด์จากการได้สัญญา O&M รถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ในปี 2026 ซึ่งจะเปิดใช้ในปี 2029 ช่วยเสริมการเติบโตระยะยาว
- Advertisement -
