บล.พาย:
SAT: Somboon Advance Technology PCL.
3Q25 กำไรดีกว่าคาด 10%
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” เพื่อรับเงินปันผล โดยคาดว่าในปี 25 SAT จะจ่ายปันผลทั้งปีรวม 1.14 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนอยู่ที่ระดับ 8-9% ขณะที่กำไรสุทธิงวด 3Q25 อยู่ที่ 195 ล้านบาท ดีกว่าที่เราคาดไว้ 10% เนื่องจากภาษีจ่ายที่อยู่ในระดับต่ำ ส่วนภาพรวมในช่วง 4Q25 คาดว่าจะลดลงจาก 3Q25 จากวันทำงานที่น้อยลง และการที่ต้องให้ส่วนลดแก่ลูกค้าจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง รวมถึงภาษีจ่ายที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นด้วย อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกที่มีคือคำสั่งซื้อใหม่ที่ได้รับเพิ่มเข้ามาเป็น 500 ล้านบาท จากช่วง 2Q25 ที่มีการเซ็นสัญญากว่า 250-300 ล้านบาท โดยจะทยอยรับรู้ตั้งแต่ปี 26 เป็นต้นไป
3Q25 กำไรสุทธิ 195 ล้านบาท (+23%YoY, +31%QoQ)
- SAT รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 195 ล้านบาท (+23%YoY, +31%QoQ) ดีกว่าที่เราคาดไว้ 10% เกิดจากภาษีจ่ายที่อยู่ในระดับต่ำ หลังจากมีการใช้สิทธิประโยชน์ BOI ทำให้มีการปรับปรุงภาษีในไตรมาสนี้
- รายได้ที่ 1,668 ล้านบาท (-10%YoY, +2%QoQ) เทียบกับปีก่อนยังคงได้รับผลกระทบจากการชะลอตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์ และกลุ่มเครื่องจักรกลการเกษตร ส่วนการฟื้นตัวจาก 2Q25 ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการมีวันทำงานมากขึ้น
- อัตรากำไรขั้นต้นที่ 18.8% ดีขึ้นจาก 17.2% ใน 3Q24 และ 17.1% ใน 2Q25 ส่วนใหญ่เกิดจากผลดีของต้นทุนที่ลดลง และการควบคุมภายในอย่างมีประสิทธิภาพ นอกจากนี้ยังมีส่วนที่ SAT ยังไม่ได้ให้ส่วนลดแก่ลูกค้าจากต้นทุนวัตถุดิบทีลดลง ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 171 ล้านบาท (-2%YoY, +6%QoQ) เทียบกับรายได้จะคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 10% เพิ่มขึ้นจาก 9.4% ใน 3Q24 และ 9.8% ใน 2Q25 เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายด้านค่าขนส่งเพิ่มขึ้น
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่ 16 ล้านบาท (+64%YoY, +29%QoQ)
- ภาษีจ่ายมีเพียง 3 ล้านบาท (-90%YoY, -73%QoQ) จากเหตุผลที่กล่าวไปข้างต้น
- รวมแล้วในช่วง 9M25 SAT มีกำไรสุทธิ 533 ล้านบาท (+10%YoY) คิดเป็นสัดส่วน 75% ของกำไรปี 25 ที่เราคาดที่ 708 ล้านบาท
คำสั่งซื้อใหม่มีต่อเนื่องยืนยันแล้วกว่า 500 ล้านบาท
คำสั่งซื้อใหม่ที่เรามีการติดตามกับบริษัทอย่างต่อเนื่อง ล่าสุด SAT แจ้งว่ามีการยืนยันเข้ามาแล้วกว่า 500 ล้านบาท จากเดิมในไตรมาสก่อนหน้าที่มีการเซ็นสัญญาแล้ว 250-300 ล้านบาท โดยงานใหม่คืองานด้าน Casting 2 รายการ และ Axle-shaft สำหรับรถกอล์ฟไฟฟ้าอีก 1 รายการ อย่างไรก็ตาม คำสั่งซื้อใหม่นี้จะเริ่มรับรู้ในปี 26-28 เป็นต้นไป ภาพรวมอุตสาหกรรมทั้งในกลุ่มยานยนต์และเครื่องจักรกลการเกษตร ยังเป็นไปตามเดิม โดยการผลิตรถยนต์อาจจะต่ำกว่าที่สภาอุตสาหกรรมคาดไว้ที่ 1.45 คันเล็กน้อย ส่วนปี 26 เบื้องต้นคาดการผลิตใกล้เคียงกัน
ยังคงแนะนำ “ซื้อ” เพื่อรับปันผลเป็นหลัก
แนวโน้มในช่วง 4Q25 ในแง่ผลประกอบการรวมจากการสอบถามกับผู้บริหาร ล่าสุดคาดอาจจะไม่ดีนักเมื่อเทียบกับ 3Q25 เพราะมีวันหยุดมาก รวมถึงการที่จะต้องให้ส่วนลดแก่ลูกค้าที่อาจจะกดดันกำไรขันต้นได้ โดยเรามีการปรับประมาณการปี 25 เล็กน้อย คาดกำไรสุทธิที่ที่ 705 ล้านบาท (+1%YoY) คำแนะนำการลงทุน เรายังแนะนำ “ซื้อ” เพื่อรับเงินปันผลเช่นเดิม โดยคาดว่าทั้งปีจะจ่าย 1.14 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนปีละกว่า 8.9% โดยประเมินมูลค่าพื้นฐานเป็นปี 26 ที่ 18.2 บาท (10 XPER’26E)
