บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Kiatnakin Bank (KKP.BK / KKP TB)* ผลประกอบการ 4Q64: ดีขึ้นทุกด้าน
Event
กำไรสุทธิของ KKP ใน 4Q64 อยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท (+37% QoQ, +83% YoY) ดีกว่าประมาณการของเราถึง 60% เนื่องจาก NII และรายได้ค่าธรรมเนียมโตเกินคาด, ผลขาดทุนจากการขายรถที่ยึดมาลดลงมาก, กำไรจากการขาย NPA เพิ่มขึ้นอย่างมาก ในขณะเดียวกันกำไรสุทธิปี 2564 อยู่ที่ 6.3 พันล้านบาท (+24%)
Impact
สินเชื่อที่โตอย่างแข็งแกร่ง ช่วยหนุนให้ NII โต โดยที่ margin ดีขึ้น
สินเชื่อรวมเร่งตัวขึ้น (+7% QoQ และ 16% YoY) โดยเป็นการเติบโตจากสินเชื่อทุกกลุ่มยกเว้นที่อยู่อาศัย ซึ่งยังคงลดลง 4% QoQ และ 18% YoY ในขณะเดียวกัน yield สินเชื่อเพิ่มขึ้น 10bps ในขณะที่ต้นทุนทางการเงินลดลง ดังนั้น NIM จึงเพิ่มขึ้น 20bps QoQ แต่ลดลง 23bps YoY
มีกำไรจากการลงทุนก้อนใหญ่
รายได้จากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับตลาดทุนยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งใน 4Q64 โดยรายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น 7% QoQ และ 36% YoY ใน 4Q64 และเพิ่มขึ้น 40% ในปี 2564 ทั้งนี้ รายได้ที่เพิ่มขึ้นในส่วนนี้มาจากหลายส่วน ทั้งค่าธรรมเนียม IB fee, wealth management, ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ และกำไรจากการขายการลงทุน
ผลขาดทุนจากการขายรถที่ยึดมาลดลง แต่กำหนด credit cost เพิ่มขึ้น
ผลขาดทุนจากการขายรถที่ยึดมาลดลงอย่างมาก เหลือเพียง 489 ล้านบาทใน 4Q64 (เราคาดไว้ที่ประมาณ 620 ล้านบาท) และ 2 พันล้านบาทในปี 2564 ในขณะที่กำไรจากการขาย NPA เพิ่มขึ้นเป็น 233 ล้านบาทใน 4Q64 (จาก 92 ล้านบาทใน 3Q64) และ 585 ล้านบาทในปี 2564 (+40%) อย่างไรก็ตาม ธนาคารนำรายได้พิเศษบางส่วนไปตั้งสำรองพิเศษ คิดเป็น credit cost ที่ 200bps ใน 4Q64 (จาก 132bps ใน 3Q64) และ 177bps ในปี 2564 (เพิ่มขึ้นจาก 155bps ในปี 2563) ส่งผลให้สัดส่วน NPL coverage เพิ่มขึ้นเป็น 163% (จาก 146% ใน 3Q64)
Valuation and action
ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับตลาดทุนของ KKP มีผลการดำเนินงานดี ในขณะที่อัตราการเติบโตของ NII ฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง และคุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น เราคาดว่าผลขาดทุนที่ลดลงจากการขายรถที่ยึดมา และแรงกดดันทางด้าน credit cost ที่ลดลงในปี 2565 อาจจะทำให้ผลประกอบการมี upside จากประมาณการของเราอีก ดังนั้นเราจึงอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย ทั้งนี้ KKP ได้ตั้งบริษัทลูกใหม่ “KKP Dime” เพื่อขยายธุรกิจที่ส่วนที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัล
Risks ขาดทุนจากขายรถที่ยืดมา, ความผันผวนของกําไรจากการค้าหลักทรัพย์ และรายได้ค่าธรรมเนียม IB
