บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Bangkok Bank (BBL.BK / BBL TB)* ผลประกอบการ 4Q64: รายได้จากธุรกิจหลักฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง
Event
กำไรสุทธิของ BBL ใน 4Q64 อยู่ที่ 6.4 พันล้านบาท (-9% QoQ, +163% YoY) ดีกว่าประมาณการของเรา 10% เนื่องจากกำไรจากการลงทุนสูงเกินคาด โดยกำไรสุทธิในปี 2564 อยู่ที่ 2.65 หมื่นล้านบาท (+54% YoY) แต่หากไม่รวม FVTPL และ LLP กำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q64 จะลดลง 18% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 64% YoY และเพิ่มขึ้น 15% ในปี 2564 ทั้งนี้กำไรที่ลดลง QoQ สะท้อนถึงค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (opex) ที่สูงตามฤดูกาลในไตรมาสที่สี่
Impact
มีกำไรจากการลงทุนก้อนใหญ่ แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะขยับสูงขึ้น
BBL บันทึกกำไร FVTPL ก้อนใหญ่ (รวมกำไรจากการค้าหลักทรัพย์ และกำไรจากการลงทุนที่ยังไม่รับรู้) ประมาณ 4.8 พันล้านบาทใน 4Q64 (สูงกว่าประมาณการของเราที่ 2 พันล้านบาท) ซึ่งลดลง 5% QoQ แต่เพิ่มขึ้น +30% YoY และ 1.7 หมื่นล้านบาท (+61%) ในปี 2564 โดยธนาคารนำกำไรพิเศษส่วนใหญ่ไปตั้งสำรองคิดเป็น credit cost ที่ 130bps ใน 4Q64 (จาก 156bps ใน 3Q64) และ 138bps ในปี 2564 (จาก 134bps ในปี 2563)
สินเชื่อที่โตอย่างแข็งแกร่งจะช่วยหนุน NII และรายได้ค่าธรรมเนียม
สินเชื่อของ BBL ขยายตัวอย่างแข็งแกร่งใน 4Q64 (+3% QoQ และ 9% YoY) โดยส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อธุรกิจและธุรกิจระหว่างประเทศ โดย yield สินเชื่อ และ margin ดีขึ้นประมาณ 10bps ส่งผลให้ NII เพิ่มขึ้น (+5% QoQ และ +13% YoY ใน 4Q64 และ +7% ในปี 2564) นอกจากนี้สินเชื่อที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งยังช่วยหนุนรายได้ค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อด้วยลซึ่งเป็นส่วนสำคัญที่หนุนให้รายได้ค่าธรรมเนียมรวมเพิ่มขึ้น (+3% QoQ และ 19% YoY ใน 4Q64 และ +18% ในปี 2564)
คุณภาพสินทรัพย์ยังแข็งแกร่ง
Gross NPLs ลดลงอย่างมาก (-10% และ -3% YoY) เนื่องจาก NPL จากกาดำเนินงานในประเทศไทยลดลง ในขณะเดียวกันการกำหนด credit cost ก้อนใหญ่ช่วยหนุนให้ NPL coverage เพิ่มขึ้นเป็น 225% ใน 4Q64
Valuation & Action
ผลการาเนินงานโดยรวมของ BBL ฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง เนื่องจากสินเชื่อที่ขยายตัวดีช่วยหนุนรายได้จากธุรกิจหลัก ในขณะที่ธนาคารสามารถบริการกำไรจากการลงทุนในตลาดพันธบัตรได้ดี แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะสูงขึ้น เราคาดว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง จะทำให้ธนาคารรักษาโมเมนตั้มสินเชื่อเอาไว้ได้ ซึ่งจะทำให้แนวโน้มกำไรดีขึ้นต่อเนื่องด้วย เรายังคงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2565F ที่ 160 บาท (P/BV ที่ 0.6x)
Risks ดอกเบี้ยลด, มี NPL เกิดใหม่เพิ่มขึ้นหลังสิ้นสุดโครงการผ่อนผันหนี้
