บล.พาย:

OSP: Osotspa PCL

ออกสินค้าใหม่หนุนการเติบโต

การประชุมเมื่อวานนี้ออกไปในโทนกลางๆ ยอดขายตลาดในประเทศมีทิศทางประคองตัวในช่วง 4Q25 โดยการออกสินค้าใหม่และนำ M-150 ฝาเหลืองเข้า 7-11 ขณะที่ยอดขายตลาดในตปท. มีทิศทางดีขึ้นจากการบริโภคดีขึ้น และการเพิ่มสินค้าใหม่ M-150 (กระป๋อง) ในเมียนมา แต่ด้วย Valuation น่าสนใจเพียง 13 เท่า PE เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 19.00 บาท รับผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจระดับ 6%-7% ไม่รวม upside จาก M&A ที่อาจจะเกิดขึ้น โดยคาดแนวโน้มกำไรช่วง 4Q25 โต YoY และ QoQ

ยังคงกลยุทธ์เดิม

  • OSP ยังคงดำเนินกลยุทธ์เดิม (Two-tier pricing) โดยมุ่งเน้นการรักษาฐานลูกค้าเดิมของ M150 และขยายตลาดในยังกลุ่มลูกค้าใหม่ผ่านการออกสินค้าใหม่ โดยเฉพาะกลุ่ม Functional Drink และ Healthy Drink
  • บริษัทตั้งเป้าหมายการเติบโตของรายได้ในปี 2026 ที่ +4% ถึง +6% สูงกว่าการเติบโตของ GDP ประเทศไทย โดยมีปัจจัยหนุนจากการออกสินค้าใหม่ที่มีประสิทธิภาพ และการขยายตลาดในต่างประเทศ ผ่านกลยุทธ์ของคุณมุกดา ไพรัชเวทย์ CEO คนใหม่ของโอสถสภา ที่มีประสบการณ์ในธุรกิจอุปโภคบริโภค ซึ่งรับตำแหน่งในวันที่ 1 ต.ค. 2025 นอกจากนี้ในแง่อัตราการทำกำไรยังมุ่งเน้นการปรับเส้นทางการจัดจำหน่ายสินค้าในตลาดร้านค้าปลีกแบบดั้งเดิมให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น
  • แนวโน้มตลาดในประเทศจะเป็นการออกสินค้าใหม่ ขนาดใหม่ ที่ตอบโจทย์ความต้องการของลูกค้ามากขึ้น ตัวอย่างสินค้าใหม่ในช่วง 4Q25 เช่น M150 Matcha, Ultra Mild Feminine Wipes, C-Vitt
    Lychee, Calpis Lacto รสชาติใหม่ๆ โดยเราประเมินยอดขายเครื่องดื่มในประเทศจะฟื้นตัวกลับมาโต 2%-3% ในปี 2026 จากการนำ M150 (ฝาเหลือง) ราคา 10 บาท/ขวด เข้า 7-11 ในเดือน ก.ย. 2025 ซึ่งจะอยู่ในชั้นวางอย่างน้อย 6 เดือน และฐานต่ำจากการลดสต๊อกในช่วง 1H25
  • แนวโน้มยอดขายตลาดในต่างประเทศมีทิศทางดีขึ้น จากยอดขายในตลาดเมียนมา โดยเริ่มเห็นการฟื้นตัวของยอดขายที่โดดเด่นตั้งแต่เดือนก.ย. 2025 หนุนจากการบริโภคในเมียนมาที่ดีขึ้น ไม่มีผลกระทบเรื่องการปิดด่านทำให้ขาย M150 และลิโพแบบขวดได้ปกติ และการเพิ่มสินค้าใหม่ M150 (กระป๋อง) ราคา 1,500 จ๊าดพม่า ซึ่งมีราคาใกล้เคียงกับคาราบาวแดง แต่ต่ำกว่าราคาขายของ Shark (กระป๋อง) ที่ 2,500-2,800 จ๊าดพม่า โดยมีแผนขยายจุดจำหน่ายสินค้าให้ครอบคลุม 60 ของจุดจำหน่ายสินค้าของ Shark ภายใน 3 ปี ขณะที่ตลาดในอินโดนีเซียคาดกลับมาช่วงปลายปี 2026 เราประเมินยอดขายในตลาด ตปท.ปี 2026 เติบโตต่อเนื่อง 6% YoY อย่างไรก็ตาม เรามองว่าตลาดในเมียนมายังต้องติดตามภาพการแข่งขัน หลังผู้เล่นอีกเจ้าสามารถทำการตลาดได้มากขึ้น หลังเปิดโรงงานในเมียนมาช่วง 3Q25 ซึ่งเราคาดเห็นภาพการแข่งขันที่ชัดเจนมากขึ้นในช่วง 1H26

คำแนะนำ “ซื้อ” มองเป็นหุ้นปันผลที่น่าสนใจ

มูลค่าพื้นฐาน 19.00 บาท คำนวณ PE multiple ที่ 16xPE’26E

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน