บล.พาย:
Aviation business สรุปงบ 3Q25 BA โดดเด่นสุด (NEUTRAL)
TOP PICK: BA
เราให้น้ำหนักการลงทุนในกลุ่มการเดินทางทางอากาศ ที่ “เท่าตลาด” มีปัจจัยบวกจากแนวโน้มนักท่องเที่ยวที่คาดว่าในปี 26 จะกลับมาฟื้นตัวได้อีกครั้ง หลังจากชะลอไปในปี 25 และผลดีจากการที่รัฐบาลจีนแนะนำให้นักท่องเที่ยวไม่ให้ไปเที่ยวประเทศญี่ปุ่นที่ในช่วง 10M25 มีนักท่องเที่ยวจีนไปญี่ปุ่นกว่า 8 ล้านคน รวมกับราคาน้ำมันที่คาดว่าจะยังอยู่ในระดับต่ำต่อไปอีกปี นอกจากนี้หุ้นรายตัวอย่าง AOT จะมีปัจจัยบวกจากการปรับขึ้นค่าบริการผู้โดยสารขาออกในช่วงครึ่งปีหลัง อย่างไรก็ตามสิ่งที่เป็นความเสี่ยงคือความไม่สงบบริเวณชายแดนที่จะกดดันต่อนักท่องเที่ยวได้อีกครั้ง ด้วยการเพิ่มฝูงบินของสายการบินในประเทศจะทำให้การแข่งขันเพิ่มขึ้นได้ สำหรับผลประกอบการงวด 3Q25 ที่ออกมาพบว่า BA โดดเด่นที่สุด และด้วยจุดเด่นที่เน้นเส้นทางสมุย ทำให้ได้รับผลกระทบน้อยหากนักท่องเที่ยวไม่เป็นไปตามคาด เราจึงเลือก “BA” เป็น Top Picks ของกลุ่ม
3Q25 BA โดดเด่นสุด
- ผลประกอบการงวด 3Q25 (หรือ FY4Q25 ของ AOT) มีเพียง BA ที่กำไรสุทธิเติบโต ทั้งเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า ได้รับผลดีจากการเป็นช่วง High Seasons ของเส้นทางเกาะสมุย รวมกับ นักท่องเที่ยวยุโรปยังเติบโตดี
- ส่วนรายอื่น THAI เติบโตจากปีก่อนและชะลอตัวจากไตรมาส 2 ซึ่งเป็นผลตามฤดูกาล ด้าน AAV ได้รับผลกระทบจากการหดตัวของนักท่องเที่ยวจีน และการแข่งขันกับสายการบินต้นทุนต่ำที่มากขึ้น สำหรับ AOT มีกำไรชะลอตัวลงหลังเพราะรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ลดลง ขณะที่ SAV ได้รับผลกระทบไม่มากนักจากความไม่สงบระหว่างไทยกับกัมพูชา เนื้องจากรายได้ส่วนใหญ่จะมาจาก เส้นทางในกลุ่มบินผ่านมากกว่ารายได้จากการ ขึ้นลงในสนามบิน
ปี 26 คาดนักท่องเที่ยวโต 6%YoY
สำหรับจำนวนนักท่องเที่ยวในปี 26 เบื้องต้นธนาคารแห่งประเทศไทยประเมินอยู่ที่ 35 ล้านคน เพิ่มขึ้น 6% จากปี 25 ที่คาดว่าจะปิดปีไม่เกิน 33 ล้านคน หลังนักท่องเที่ยวในช่วง 11M25 มีเพียง 29.6 ล้านคน โดยมีปัจจัยบวกจากการ ที่รัฐบาลจีนแนะนำให้นักท่องเที่ยวงดเดินทางไปประเทศญี่ปุ่นทำให้มีโอกาสที่นักท่องเที่ยวจีนจะหันมาเที่ยวประเทศไทยมากขึ้น
ให้น้ำหนักการลงทุนเท่าตลาด
- เราให้น้ำหนักการลงทุนในกลุ่มธุรกิจการบินที่ “เท่าตลาด” จากการที่มีทั้งปัจจัยบวกจากนักท่องเที่ยวที่มีโอกาสเพิ่มขึ้น รวมถึงผลดีของราคาน้ำมันที่ยังอยู่ในระดับต่ำ แต่ความเสี่ยงคือการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะสายการบินที่อยู่นอกตลาดหลักทรัพย์ที่มีการเพิ่มฝูงบินอย่างต่อเนื่อง
- สำหรับหุ้นแนะนำเราเลือก “BA” เป็นหุ้นเด่นประจำกลุ่มเพราะรายได้หลักมาจากสนามบินสมุยที่นักท่องเที่ยวส่วนใหญ่มาจากทวีปยุโรปที่ยังคงมีการเติบโตอยู่ ทำให้ได้รับผลกระทบจำกัดหากนักท่องเที่ยวไม่เป็นไปตามคาด
