บล.ทรีนีตี้:
เอสซีจี แพคเกจจิ้ง – SCGP
คาดกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 1.3 พันล้านบาท +40% QoQ
- คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 24 บาท อิง Avg PER +0.5SD ที่ 25 เท่า แนวโน้มกำไรปกติปี 2026 ฟื้นตัวจากต้นทุนที่เริ่มลดลง
- คาด SCGP จะรายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 1.3 พันล้านบาท ปรับเพิ่มขึ้นจาก 4024 ที่เป็นขาดทุน -57 ล้านบาท และ +40% QoQ ซึ่งไตรมาสนี้บริษัทมีการบันทึกรายการพิเศษ
- ประเมินกำไรปกติจะอยู่ราว 900 ล้านบาท อ่อนตัว QoQ เล็กน้อย จากแรงกดดันด้านราคาขาย โดยเฉพาะกลุ่มบรรจุภัณฑ์กระดาษที่ยังเผชิญการแข่งขันสูงและอุปทานใหม่เข้าสู่ตลาด
- ScGP มีแนวโน้ม ทยอยฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป จากแรงหนุนด้านต้นทุนเป็นหลัก โดยราคาวัตถุดิบ RCP มีแนวโนมลดลงและจะสะทอนผลเชิงบวกผาน lagging effect ตั้งแต่ช่วงต้นปี
Earning preview
คาด SCGP จะรายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 1.3 พันล้านบาท ปรับเพิ่มขึ้นจาก 4Q24 ที่เป็นขาดทุน -57 ลานบาท และ +40% QoQ ซึ่งไตรมาสนี้บริษัทมีการบันทึกรายุการพิเศษจาก 1) กำไรจากการซื้อ MYPAK ราว 900 ล้านบาท และ 2) รายการพิเศษอื่นๆ ค่าใช้จ่ายจากการปรับโครงสร้างองค์กร ดังนั้นแล้วเราประเมินกำไรปกติจะอยูราว 900 ล้านบาท อ่อนตัว QoQ เล็กน้อย จากแรงกดดันด้านราคาขาย โดยเฉพาะกลุ่มบรรจุภัณฑ์กระดาษที่ยังเผชิญการแข่งขันสูงและอุปทานใหม่เข้าสู่ตลาด แม้ปริมาณขายโดยรวมทรงตัว QoQ ขณะที่ธุรกิจ Foog Service Packaging ยังประคอง margin ได้ดีกว่ากลุ่มอื่น จากสัดส่วนสินค้ามูลค่าเพิ่มที่สูงขึ้น ด้านต้นทุนยังถูกกดดันจากค่าเชื้อเพลิงและอัตราแลกเปลี่ยนบางส่วน อย่างไรก็ดี เริ่มเห็นสัญญาณบวกจากการบริหารต้นทุนวัตถุดิบ (OCC/RCP) และการเพิ่มประสิทธิภาพการใชพลังงาน
Outlook 2026
เรามองว่า SCGP มีแนวโน้มทยอยฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป จากแรงหนุนด้านต้นทุนเป็นหลัก โดยราคาวัตถุดิบ RCP มีแนวโนมลดลงและจะสะท้อนผลเชิงบวกผ่าน lagging effect ตั้งแต่ช่วงต้นปี ขณะที่การปรับเงื่อนไขสัญญาก๊าซให้มีความยืดหยุ่นมากขึ้น คาดช่วยลดต้นทุนได้ราว 30-40 ล้านบาทต่อเดือน หลังผ่านจุดคุ้มทุนภายในระยะเวลาประมาณ 3 เดือน นอกจากนี้ บริษัทเดินหน้าปรับพอร์ตไปสู่สินค้ามาร์จิ็นสูงต่อเนื่อง และเริ่มเห็น synergy จากการเพิ่ม integration ของ MyPack ชัดเจนขึ้น คงประมาณการกำไรปี 2026 ที่ 4.1 ล้านบาท
คงราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 24 บาท
คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 24 บาท อิง AVG PER +0.5SD ที่ 25 เท่า แนวโนมกำไรปกติปี 2026 พื้นตัวจากต้นทุนที่เริ่มลดลง
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงจากการเศรษฐกิจที่ชะลอตัว, ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้น
