บล.กสิกรไทย:
AAV: ราคาพื้นฐาน 1.37 บาท
- เรามีมุมมองเชิงบวกต่อ AAV จากแนวโน้มการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวในปี 2026 ที่คาดว่าจะฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ 34.1-35 ล้านคนหรือเติบโตเพิ่มขึ้น 3-5%
- เราคาดว่านักท่องเที่ยวจีนจะเป็นกลุ่มที่มีโอกาสฟื้นตัวจากปี 2025 ที่อยู่ระดับ 4.47 ล้านคนจากการทำตลาดของกระทรวงการท่องเที่ยวไทยที่เพิ่มขึ้นไม่ว่าจะเป็นการที่รัฐบาลไปเยือนจีนอย่างเป็นทางการเพื่อแก้ปัญหาด้านความปลอดภัย และการแต่งตั้ง Lisa เป็น Ambassador การท่องเที่ยวไทยรวมถึงที่ ทอท.จึงได้จัดทำมาตรการส่งเสริมตลาดด้านการบิน โดยให้ส่วนลดค่าบริการด้านการบินและสนับสนุนสิทธิประโยชน์ แก่สายการบินที่ทำการบินทดแทนเที่ยวบินที่มีการคืนตารางการบิน เป็นต้น
- เรามองว่า AAV จะมีรายได้ที่เติบโตใน 4Q25 จาก Load Factor ใน 4Q25 ที่คาดว่าจะอยู่ในระดับสูง นอกจากนี้เรามองว่า AAV ได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลงเนื่องจาก AAV มีการใช้น้ำมันไตรมาสละ 1-1.2 ล้านบาเรลและมีการ Hedge เพียง 10-20%
- คาดว่าจะได้รับประโยชน์จากค่าเงินบาทที่แข็งค่าเนื่องจาก ค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่เป็นสกุลเงิน USD
KKP: ราคาพื้นฐาน 74.50 บาท
- เรามีมุมมองเชิงบวกต่อ KKP จากแนวโน้มของงบใน 4Q25 ที่คาดว่าจะดีขึ้นต่อเนื่องจากภาพรวมของ TISCO ที่รายงานงบ 4Q25 ออกมาก่อนหน้านี้ แม้กำไรของ FVTPL มีโอกาสลดลง QoQ แต่น่าจะรับรู้ไปแล้วในตลาด
- เราคาดว่า Asset Quality ที่คิดว่าจะดีขึ้นเกือบทั้ง Industry ทั้ง KTC และ TISCO จากจากมาตรการช่วยเหลือต่างๆ ใน 4Q25 เช่น คุณสู้เราช่วย ที่ช่วยกัน 2-4% แต่ละแบงค์ส่งผลให้ การยึดรถน้อยลงและมีการปรับโครงสร้างหนี้ ลดค่างวด และยกดอกเบี้ยให้ 3 ปี คิดว่าจะทำให้ Stage 2-3 ดีขึ้น
- เราคาดว่า Loss on Sale ของรถยึด ของ KKP มีโอกาสปรับตัวดีขึ้น QoQ และ YoY มาอยู่ที่ราว 500 ล้านบาท เทียบกับ 4Q24 ที่ 1.1 พันล้านบาทและใน 3Q25 ที่ 554 ล้านบาท เนื่องจากราคารถมือสองไม่ได้ลดลงไปเยอะกว่าเดิมและหนี้ที่เร่งปล่อย Vintage ปี 21-22 เริ่มทยอยหมดไปเรื่อยๆ แล้วเช่นกัน ทำให้ Inventory รถยึดอยู่เหลือต่ำกว่า 2000 คันต่ำสุดในรอบ 3 ปี
- เรามองว่า KKP มีโอกาสจ่ายปันผลได้ราว 6-7% และมีโอกาสทำ Capital Management ในอนาคตเพิ่มเติม
- Advertisement -
